陈君君：预期混乱 布局相对景气

（原标题：陈君君：预期混乱 布局相对景气）

陈君君 专栏

两市维持在万亿水平的成交量，短期看市场或延续向上修复。由于当前美联储政策态度的混乱，预期分歧导致了现在的上涨略显犹豫。总体上价值和成长股的交替上涨或仍将存在一段时间。结构性的机会依然是主要的抓手。策略上，建议不要盲目追高。

本周市场止跌回升并实现稳步上涨，过程中有一定波折，市场风格切换的较为频繁，反映了主线缺失下的投机情绪较重。新能源、半导体、医疗服务等成长风格一度占优，周期板块也因为大宗价格的回暖而出现了较为强势的反弹，相对稳定的顺周期板块如银行、券商等也有所企稳，共同助力市场复苏。北向资金本周呈净流入态势，南向资金流入流出基本相抵。

行业板块多数上涨，其中食品饮料、计算机、通信、传媒板块跌幅居前，白酒板块持续回落拖累食品饮料走势，鸿蒙概念退潮引发计算机板块回调，通信及传媒板块上涨趋势放缓回吐涨幅。石油、化工、有色、机械板块涨幅居前，主要系行业短期供需修复和预期改善。

市场走势方面，沪指在3500点得到较强支撑，重回短期均线上方，有构建多头形态的迹象，创业板指反弹一度较为强劲，但3300点得而复失，不过其均线仍为多头排列，伴随着两市维持在万亿水平的成交量，短期看市场或延续向上修复。市场流动性预期有所改善，但由于当前美联储政策态度的混乱，预期分歧导致了现在的上涨略显犹豫。

后市来看，国内外疫情虽然继续面临一些变异毒株以及新增病例的干扰，但新冠疫苗新增产能和接种人群的增加实际上使得市场风险偏好总体保持稳定，难有大的波澜。市场风格方面，短期从宏观经济的复苏节奏来看，海外经济延续高景气和大宗商品供需缺口的短期扰动使得市场对价值股的偏好有所回升，但从通胀预期来看，5月基本是利率和通胀预期上行斜率最大的阶段，后期上行节奏或将逐步放缓，成长股有望获得部分溢出资金的关注，总体上价值和成长股的交替上涨或仍将存在一段时间。

流动性层面，短期利率前期小幅上行后重新回落，宏观流动性暂时无虞，微观流动性上市场成交量保持相对高位，但基金发行量一般及解禁规模依旧较大，市场仍以存量博弈为主，流动性整体影响中性。美联储是否紧缩目前仍处于讨论和预期扰动阶段，暂不会引发实质性的冲击，美国隔夜逆回购规模的扩大表明市场短期流动性相对过剩，美国货币政策的转变仍需等待和观测，在此基础上市场的预期波动仍会较大，市场宽幅震荡的概率不小，结构性的机会依然是主要的抓手。策略上，建议不要盲目追高。

(作者为南京证券研究所副所长)