国海证券：法拉电子（600563.SH）国内薄膜电容龙头厂商，维持“买入”评级

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智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，法拉电子（600563.SH）国内薄膜电容龙头厂商，“新基建”+“新能源”开启新一轮上行周期。预计2021年-2023年公司将分别实现营业收入23.36亿元、30.99亿元、39.45亿元，同比增速为23.56%、32.68%、27.28%，实现归母净利润6.97亿元、8.85亿元、10.96亿元，对应EPS分别为3.10元、3.93元、4.87元。维持“买入”评级。

国海证券指出，公司深耕簿膜电容器50余年，拥有丰富经验积累。公司财务状况优质。在下游需求的推动下，公司近十年营业收入及归母净利润呈现稳步增长趋势，年复合增长率分别为4.03%和7.88%。

国海证券主要观点如下：

公司是国内薄膜电容龙头厂商：公司深耕簿膜电容器50余年，拥有丰富经验积累。公司财务状况优质。在下游需求的推动下，公司近十年营业收入及归母净利润呈现稳步增长趋势，年复合增长率分别为4.03%和7.88%。公司相较于同业竞争者，在毛利率及费用率方面均占有显著优势，拥有更出众的盈利能力及内部管理能力。2020年公司ROE达到20.10%，同比增长2.18个百分点，位于整个电子行业中上游区间。

薄膜电容市场迎来新一轮增长周期：当前薄膜电容下游需求正由传统照明、家电驱动向光伏风电、新能源、工控驱动过渡。新能源汽车：汽车新能源化是大趋所势，未来将带来巨大市场增量。依照《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，2025年我国新能源汽车(纯电动及氢燃料等车型)占汽车总销量比例将达到20%，混合动力汽车占传统汽车销量的比例达到50%，2035年新能源汽车及混合动力汽车将完全替代传统燃油汽车，各占到国内汽车销量的50%。在此背景下，我国新能源汽车渗透率有望快速提升，成为未来薄膜电容需求增长第一推动力。光伏：“碳达峰、碳中和”+“成本下行”促光伏发电发展，预计2030年全球新增装机量突破300GW，前景广阔。工业控制：包括5G基站、数据中心、轨道交通在内的新基建建设将助推工控市场薄膜电容需求增长。

公司系国内唯一第一梯队供应商：当前全球薄膜电容供应商第一梯队供应商由松下、尼吉康、基美、TDK、法拉电子组成，其中公司是唯一一家自主品牌厂商。目前公司薄膜电容市占率已达到全球第三，全国第一，可年产45亿只薄膜电容器及2500吨金属化膜，国内其他薄膜电容厂商与公司规模差距较大。国海证券认为未来公司将借助国内新能源汽车、光伏风电及工业控制等新兴市场高速发展的契机，依托本土化优势、规模效应及行业认证壁垒尽享市场红利。

风险提示：1)公司经营不及预期的风险;2)市场竞争加剧的风险;3)原材料价格上涨的风险;4)新兴下游市场发展不及预期的风险。