(原标题:东方证券:普门科技(688389.SH)电化学发光风发泉涌,康复+IVD“双轮驱动,首予“买入”评级)
智通财经APP获悉,东方证券发布研究报告称,普门科技(688389.SH)电化学发光风发泉涌,康复+IVD“双轮驱动。预测公司2021-2023年每股收益分别为0.49/0.66/0.91元,根据化学发光相关可比公司,21年PE为64倍,对应目标价为31.36元,首次给予“买入”评级。
东方证券指出,公司坚持医械研发,在体外诊断(IVD)和治疗与康复领域积累了丰富产品线:治疗与康复线开发了50余个型号的产品;体外诊断线先后建成免疫比浊、电化学发光免疫等6大IVD平台,已有十余种设备和配套试剂,其中,国内首个全自动特定蛋白分析仪、电化学发光产品等充分体现公司研发实力。
东方证券主要观点如下:
医械领域实力强劲,“双轮驱动”产品线已成型。公司坚持医械研发,在体外诊断(IVD)和治疗与康复领域积累了丰富产品线:治疗与康复线开发了50余个型号的产品;体外诊断线先后建成免疫比浊、电化学发光免疫等6大IVD平台,已有十余种设备和配套试剂,其中,国内首个全自动特定蛋白分析仪、电化学发光产品等充分体现公司研发实力。公司领导层医械产业化背景丰富,品牌受到广泛认可,渠道覆盖全国超过15000家医疗机构,包括1600多家三级医院,业绩持续攀升。
化学发光进口替代还有巨大空间,公司开发国内首家电化学平台将成最大看点。国内IVD领域的进口替代势不可挡,但因进口标准已经建立,国产性能不可比,主流化学发光细分市场替代进程慢,国产化率不到20%。进口公司中,只有罗氏公司使用电化学平台,相比另外两种主流化学发光平台在特异性、抗干扰性、敏感性上表现都有优势,遂成为海内外标杆和龙头。公司研发了国内首家电化学平台,从根本路径上直接对标罗氏,检测结果高度一致(R2=0.9977),且具有更高性价比;同时,相比其他国产具备平台优势。首款小型仪器已经开始放量,检测项目大力开发,将在3年内从42款增至100款。东方证券认为,公司有望凭借和行业标杆相同的电化学平台,在国产化中被广泛认可,成为化学发光市场进口替代的推动者和受益者。
两大方向多点开花,持续研发长期值得看好。在治疗与康复蓝海市场中,公司灵活组合化销售积累竞争力,已形成了围绕光子治疗仪的创面治疗解决方案,还将持续建成以科室为中心的四大系列解决方案,正涉足高景气医美赛道。IVD方面,大型电化学发光仪和更多检测项目正大力研发,将加强在检验科等更大应用场景中的竞争力;公司特定蛋白分析仪和SYSMEX血常规联合共赢,相关产品正放量;糖化血红蛋白仪的海外OEM发展正盛,2020年研发的地中海贫血筛查项目,更能满足国际市场需求。持续高水平的研发投入,随着海内外销售改革,公司前景值得期待。
风险提示:研发进展不及预期的风险,产品销售不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。
相关新闻: