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首创证券:彤程新材(603650.SH)布局可降解塑料双轮驱动,首予“买入”评级

来源:智通财经网 2021-06-02 10:27:08
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(原标题:首创证券:彤程新材(603650.SH)布局可降解塑料双轮驱动,首予“买入”评级)

智通财经APP获悉,首创证券发表研究报告称,彤程新材(603650.SH)本土光刻胶领头羊,布局可降解塑料双轮驱动。看好公司战略布局,预计公司21-23年实现归母净利润5.1亿/6.6亿7.9亿,考虑增发摊薄EPS0.86/1.13/1.34,对应PE39.5/30.1/25.3倍,首次覆盖,予以“买入”评级。

首创证券指出,卡位两大黄金赛道,看好公司战略布局。公司通过产业链横向和纵向延伸,坚持“一体两翼”发展战略,深耕车用特种材料主业并积极布局电子化学品、可降解塑料两大黄金赛道实现双轮驱动,向全球领先的新材料综合服务商稳步迈进。

首创证券主要观点如下:

事件:日本信越化学KrF光刻胶产能不足,多家中国大陆晶圆厂受到影响,部分企业甚至被断供,国产KrF光刻胶迎来发展机遇。

点评:

公司是国内唯一可以批量供应KrF光刻胶给本土8寸和12寸的晶圆厂客户的公司。由于地震原因,全球八大光刻胶生产企业信越化学KrF光刻胶福岛工厂关闭,产能受限,限制对华出口光刻胶。同时由于全球晶圆厂新增产能较多,对光刻胶需求高涨,光刻胶供应持续紧张。由于光刻胶行业具有极高的行业壁垒,因此呈现寡头垄断的局面,长年被日本和美国专业公司所垄断。目前前五大厂商占据了全球光刻胶市场87%的份额,行业集中度极高。北京科华是唯一被SEMI列入全球光刻胶八强的中国光刻胶公司,目前彤程新材全资子公司彤程电子直接持有北京科华42.26%股权,同Meng Tehcnology Inc.为一致行动人,合计持有北京科华56.23%股权,为第一大股东。公司日前发布公告,子公司彤程电子投资5.7亿元在上海建设年产1.1万吨半导体、平板显示用光刻胶及2万吨相关配套试剂项目,预计于2021年末建成投产。目前北京科华共有g/i线光刻胶产能500吨/年,KrF光刻胶10吨/年,同时国内仅有北京科华在EUV光刻胶处于早期研究阶段。

公司是目前唯一获得巴斯夫PBAT专利技术授权的中国公司。公司于2020年5月28日同巴斯夫签署协议,将在巴斯夫授权下生产和销售PBAT,产品将作为原材料部分交给巴斯夫使用。公司是目前唯一一家获得巴斯夫PBAT专利技术授权的中国公司。背靠巴斯夫,公司将投资约6.7亿建设10万吨/年可生物降解材料项目(一期),包括在上海新建一座年产能6万吨PBAT的工厂,预计2022年投产。据首创证券估测,国内可降解塑料需求量超过500万吨,而目前国内产能仅有20万吨左右,未来市场空间巨大。

风险提示:研发进度不及预期,海外技术封锁

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