一则通知引爆防水材料，背后逻辑是什么？

（原标题：一则通知引爆防水材料，背后逻辑是什么？）

A股上市企业防水材料四大玩家东方雨虹、科顺股份、北新建材和凯伦股份今日收盘普涨，其中东方雨虹、凯伦股份分别上涨10%和20%，均触及涨停。科顺股份涨超16%，而北新建材涨幅超过5%。

从消息面上，这与5月28日成都住房和城乡建设局发布的一则通知无不关系。

该通知指出，成都市行政区域范围内建设工地涉及室外喷涂、粉刷，防水、标线和标识作业等VOCs排放工序作业的政府投资项目要全部使用水性建筑涂料、高分子防水材料。

同时根据新政要求，

1）建设单位对项目使用水性建筑涂料和高分子防水材料负首要责任，要牵头组织相关责任主体开展排查在6月1日前已通过图审备案未实施相关作业工序的项目，督促设计单位通过设计变更落实全面使用水性建筑涂料与高分子防水材料。

2）2021年6月1日以后开展施工图审查的政府投资项目，应严格执行政府投资项目使用水性建筑涂料和高分子防水材料的要求。

3）施工单位应严格按照要求， 建立水性建筑涂料、高分子防水材料等施工材料购买台账，留存购买合同及发票复印件，同时复印相关资料及票据备检。

4）监理单位应按照有关技术标准、图集及设计文件，对建筑涂料及防水材料施工质量实施严格监理。

此次成都政府要求防水行业环保化和规范化发展，是前几年全国防水材料行业规范化的政策的再一次进阶。

自供给侧改革以来，防水行业监管趋严，规范化政策不断出台。防水材料市场竞争逐步从低价低质的恶性竞争向新产品开发、质量管控等良性竞争方向转变，行业亦呈现加速集中趋势，根据国家统计局数据，截至2020年全国规模以上（主营收入2000万元以上）企业防水材料企业723家，2020年主营业务收入累计1087亿元，同比增长4.6%；企业利润总额73.97亿元，同比增长12.1%。

成都或许是行业发展的一个信号，住建部防水新政也预计在今年下半年出台。这些都显示环保和提标是防水行业必然的趋势，不仅有利于行业落后产能加速出清，更利好环保防水材料占比较高的企业，以及产品品类丰富和具备强大产品研发能力的大企业。

基于此，不具备产品竞争优势的防水材料将被驱逐出去，而优质防水材料龙头的竞争将会越发激烈。

那么长期来看，从市场份额和产品实力两个角度来看，这四家龙头哪个更值得看好呢？

1、市场布局谁更优

受销售成本影响，防水材料的市场受销售半径的影响，因此，产能的分布格局一定程度上影响防水材料企业的市场竞争。

截至2020年底，我国前四大防水材料企业防水业务规模如下表所示，东方雨虹目前是我国规模最大的防水材料企业，2020年销售规模达到217亿元，科顺次之，销售规模为62.4亿元。若按2020年规模以上企业收入规模计算，2020年东方雨虹、科顺股份、北新建材和凯伦股份市场份额分别为20%、5.7%、3%和1.8%，总体上，从市场份额上看，东方雨虹龙头地位较为稳固。

从分布空间上看，目前各大防水企业仍在跑马圈地，其中龙头东方雨虹在国内产能布局最广，产能在华北、华东、中部、西南和华南等地，具有全国性特征；而北新建材次之，产能分布在华北、中部、西南和华南等地；科顺股份产能分布广度虽然较小，但集中度较高，产能位于华南、华东及中部；凯伦股份产能则在华东及中部。

防水企业产能省域分布情况，数据来源：华安证券

2、产品实力哪家强？

一家公司产品实力的高低可以从市场对其认可度体现出来。防水材料主要应用于房地产和基建领域。相关数据显示，近几年防水材料龙头企业在房地产行业的首选率逐步提升，截至2020年，东方雨虹、科顺首选率分别达到36%和20%。

另外，高分子防水材料是未来防水材料的发展方向，截至2019年国内防水卷材产能仅有2.2亿平方米。其中凯伦股份是我国最早研发高分子防水材料的企业之一，2020年其在高分子材料领域的市场份额为5%。

受政策导向影响，当前东方雨虹和科顺股份陆续布局高分子材料领域，并且东方雨虹凭借其龙头优势，呈现后来居上的态势。根据产能扩增情况，2023年东方雨虹高分子材料产能将达1亿平方米，接近当前行业高分子材料产能45%。

2020年高分子材料在建产能情况

而行业其他龙头业不甘其后，科顺股份和凯伦股份近三年在产品研发投入也保持高位，可见其均打算在一席之地的决心。

三大龙头2018-2020年研发投入情况，数据来源：国盛证券

总而言之，随着防水材料行业规范化提升，未来具备市场渠道优势和产品优势的防水材料企业将具备长期竞争优势。

其中东方雨虹，凭借其龙头和规模优势，在不断增加国内产能布局和增加高分子材料投入的基础上，未来龙头地位将进一步稳固。

凯伦股份自成立以来持续在高分子防水材料领域深耕，短期内将收益国内政策，率先在高分子材料领域获益，但长期来看，其产能扩张情况将是其提升市场份额和竞争优势的关键因素。