干货!2021年中国白酒行业企业对比:贵州茅台VS五粮液 贵州茅台龙头地位稳固

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(原标题:干货!2021年中国白酒行业企业对比:贵州茅台VS五粮液 贵州茅台龙头地位稳固)

2020年1月,数说商业发布《白酒上市企业2020年市值排行榜》,19家白酒上市企业2020年市值总额为51983.33亿元,其中,贵州茅台以25098.83亿元位居排行榜第一,五粮液以11328.47亿元位列其后,是白酒行业的两大引领者。

其中,五粮液的白酒产量要远大于贵州茅台,但从经营业绩看,贵州茅台与五粮液相比仍具有较大优势,此外,在区域布局上,贵州茅台布局也更为广泛。总体来看,贵州茅台龙头地位依然稳固。

1、贵州茅台VS五粮液:白酒业务布局历程

目前,中国白酒行业的龙头企业分别为五粮液(000858)、贵州茅台(600519),两家企业均在上世纪50年代成立,其中,贵州茅台经历了多次更名,至1986年才更名为“中国贵州茅台酒厂” ?,2000年在上交所上市;五粮液在1998年更名为“四川省宜宾五粮液集团”,1998年在深交所A股上市。从产能与投资上看,自成立以来,两家企业经过多次扩建,产能逐步提高。两家企业在白酒业务上的布局历程如下:

2、白酒业务布局及运营现状:五粮液更具优势

——白酒产销量对比:五粮液产销量更高

从2018-2020年贵州茅台、五粮液白酒产销量对比情况来看,五粮液白酒产销量远大于贵州茅台,但从变化趋势上看,五粮液的白酒产销量呈逐年下降趋势,贵州茅台的白酒产销量整体呈上升趋势。2020年,贵州茅台白酒产量达7.52万吨,销售量达6.41万吨;五粮液白酒产量达15.88万吨,销售量达16.04万吨。

从产销率上高,五粮液产销率要远大于贵州茅台产销率,2018年以来,五粮液产销率达98%以上,贵州茅台产销率在90%以下。总体来看,五粮液在白酒生产与销售上更具优势。

——白酒产能对比:五粮液产能更高

从白酒产能上看,2020年,五粮液设计产能达10.38万吨,实际产能达9.54万吨;贵州茅台拥有茅台酒制酒车间及系列酒制酒车间两个主要工厂,设计产能合计达6.78万吨,实际产能达7.52万吨,实际产能超过设计产能。总体上看,无论是设计产能还是实际产能,五粮液均高于贵州茅台。

——白酒布局区域对比:贵州茅台布局范围更广

从贵州茅台和五粮液的区域布局上看,贵州茅台布局范围更广,在国内外均有布局,主要集中于国内;五粮液产品市场均在国内,并且未直接出口酒类产品。2020年,贵州茅台国内市场占比达97.44%,国外营收占比达2.56%;五粮液产地在四川,在我国西部地区辐射范围较广,2020年,五粮液西部地区占比达35.27%,其次为东部地区,占比达27.05%。

3、白酒业务业绩对比:贵州茅台营收规模领先

从贵州茅台、五粮液整体的经营状况看,2018-2020年,贵州茅台的营业收入与净利润均领先与五粮液,2020年,贵州茅台营业收入达949.15亿元,净利润达466.97亿元;五粮液营业收入达573.21亿元,净利润达199.55亿元。

从两家企业白酒业务的经营状况看,2018-2020年,贵州茅台白酒业务收入均高于五粮液,差额在400亿元左右。2020年,贵州茅台白酒业务收入达948.22亿元,五粮液白酒业务收入达524.34亿元。

从白酒业务的毛利率上看,2018-2020年,贵州茅台毛利率远高于五粮液,贵州茅台酒类销售毛利率均在91%以上。但从二者毛利率的变化趋势上看,贵州茅台、五粮液白酒业务毛利率均呈上升趋势,且五粮液毛利率涨幅要高于贵州茅台。

从企业市值上看,2020年1月,数说商业发布《白酒上市企业2020年市值排行榜》,19家白酒上市企业2020年市值总额为51983.33亿元,其中,贵州茅台以25098.83亿元位居排行榜第一,五粮液以11328.47亿元位列其后。

4、前瞻观点:贵州茅台龙头地位稳固

在白酒行业中,白酒产能决定了企业白酒生产能力,而白酒业务业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果,前瞻认为,贵州茅台因在业务布局、经营状况等方面占有优势,目前是我国白酒企业中的“龙头”。

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