(原标题:时代天使将在香港上市:吸金强悍、隐忧浮现,“C位”已被抢走)
日前,港交所披露易公布的信息显示,起步于北京的隐形正畸服务商时代天使通过上市聆讯,并向港交所递交了聆讯后资料集(招股书),补充披露了2020年度的财务数据等信息。
如若进程顺利,时代天使将成为国内首个IPO的牙齿隐形正畸企业。相比之下,同样从事隐形正畸的艾利科技(Align Technology, Inc.)早在2001年1月就已经实现在纳斯达克上市。
据贝多财经了解,艾利科技成立于1997年,旗下主要品牌为隐适美Invisalign(下称隐适美)。而在2003年,时代天使才在北京成立,并开发了中国首例隐形牙套。
根据招股书介绍,时代天使是一家全球性的口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售的服务提供商,2015年被松柏投资收购。截至IPO前,松柏投资对时代天使的持股比例约67.1242%,为其控股股东。
其中,松柏投资实际控制人兼任时代天使董事长(董事会主席)。同时,时代天使的创始人李华敏为执行董事兼首席执行官(CEO)。当前,李华敏对时代天使的持股比例为15.9%,为第二大股东。
吸金能力强悍
根据招股书介绍,时代天使目前在售四种隐形矫治器,包括时代天使标准版、时代天使冠军版、时代天使儿童版以及COMFOS,分别针对不同人群,定位有所差异,价格也不尽相同。
2018、2019和 2020年,时代天使服务的牙科医生数量分别约为11500位、15800位和19900位,达成的案例数量分别约为77700例、120100例和137600例。
此前的招股书显示,2018年、2019年,时代天使的营收分别为4.88亿元、6.46亿元,2019年的营收较2018年同比增长32.38%;净利润分别为5818.6万元、6766.5万元,利润率分别为11.9%、10.5%。
根据更新后的招股书,时代天使2020年的营收为8.17亿元,净利润为1.51亿元,均较2019年实现大幅增长。2018年、2019年、2020年,时代天使的毛利率分别为63.8%、64.6%与70.4%。
对比来看,艾利科技2019年、2020年的毛利率分别为72.46%、71.33%,毛利率均超过70%,且略高于时代天使。但这也意味着,艾利科技、时代天使从事的隐形正畸领域吸金能力强悍。
市场前景广阔
不仅毛利率高,这一市场的前景也极为广阔。根据灼识咨询报告,按销售收入计,中国正畸市场预计将由2020年的79亿美元增至2030年的296亿美元,2020年至2030年的复合年增长率预计为14.2%。
据灼识咨询报告,作为全球第二大市场的中国整体隐形矫治市场,其零售销售收入预期将由2020年的15亿美元增至2030年的119亿美元,复合年增长率为23.1%。
灼识咨询报告指出,以零售销售收入计,中国的隐形矫治市场在整个正畸市场中的市场份额从2015年的5.9%增到2020年的19%,预计到2030年将达到40.2%,市场渗透率逐步提高。
同时,中国通过隐形矫治器解决的正畸案例数目由2015年的47,800例增至2020年的335,500例,复合年增长率为47.7%,预期将于2030年达到3.8百万例,复合年增长率为27.6%。
灼识咨询报告还表示,单就中国而言,以零售销售收入计,隐形矫治在整个正畸市场中的市场份额从2015年的5.9%增至2020年的19.0%,预计2030年将达到40.2%。
龙拏虎攫激烈
就目前来看,中国的隐形正畸市场虽仍处于起步阶段,但随着玩家不断增多,牙科正畸市场竞争逐渐趋于“红海”。由于当前隐形正畸生产厂家大多规模较小,第一梯队仍只有隐适美(爱齐科技)、时代天使。
此前的招股书显示,截至2020年前三季度,两者占据了市场80%以上份额,占比分别为41.0%和41.3%。其中,时代天使领先爱齐科技0.3个百分点的市场份额,跑赢同行业竞争者,暂居“C位 ”。
而截至2020年末,这种情况则发生了改变。灼识咨询报告称,按2020年的达成案例计量,前两大市场参与者的市场占有率总计为82.4%,其中时代天使的市场份额则约为41.0%,另一龙头为41.4%。
这也意味着,时代天使在市场份额上面已经比另一龙头的市场份额低0.4个百分点,出现了落后的情况。不过,时代天使则在招股书中称,其在国内竞争对手中排名第一,且产品线最全。
据了解,另一龙头指的就是爱齐科技。面对激烈的市场竞争,时代天使在招股书中称,“如果公司未能成功竞争,可能对公司的前景、业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。”
灼识咨询披露的数据还显示,中国的隐形矫治解决方案市场高度集中。根据招股书描述,除了爱齐科技、时代天使外,排名第三的为2004年成立的正雅Smartee,占据8.6%的市场份额,其余玩家分食剩余的9%。
隐忧凸显
数据显示,2019年,时代天使和爱齐科技在中国的收入分别为6.5亿元和13.6亿元,分别同比增长32.0%和32.2%。以此来看,两者的收入增速基本一致,但爱齐科技在中国的收入规模则为时代天使同期的两倍。
2020年度,爱齐科技隐形正畸业务的营收为21.02亿美元,同比增加3.7%。其中,国际市场的隐形正畸业务营收同比增加13.3%。数据显示,其旗下隐适美Invisalign产品销量达到160万例,同比增长7.9%。
除了隐形正畸业务,爱齐科技还通过销售口腔扫描仪等获得约16%的收入。相比之下,时代天使整个2020年度的营收为8.17亿元,且主要来源于提供隐形矫治解决方案(即隐形正畸),收入来源相对单一。
2018年、2019年、2020年,时代天使自提供隐形矫治解决方案所得收入分别为4.65亿元、6.28亿元、7.99亿元,分别占其同期总收入的95.2%、97.2%与97.9%。
与收入及市场份额对应的,是产品知名度和产品服务质量。数据显示,2018年、2019年、2020年,时代天使用于销售及营销开支分别为0.81亿元、1.23亿元、1.49亿元,占总营收比重分别为16.7%、19.0%、18.2%。
同期,时代天使的研发费用分别为0.5亿元、81亿元和0.93亿元,占同期营收比重为10.3%、12.5% 与11.4%。以此来看,其各报告期内的研发费用占比远低于营销相关费用,侧面说明核心竞争力略显不足。
另一方面,还有正雅等正在抢食市场,未来竞争愈加激烈。换句话说,时代天使还需要加大营销力度以及研发投入,才有望在市场上站稳脚跟。