“市值管理”本是好经，怎么就被念歪了？

（原标题：“市值管理”本是好经，怎么就被念歪了？）

近期某私募人士在其微博持续实名爆料，将上市公司“市值管理”的灰色利益链条曝光在聚光灯下。被点名的上市公司超过十数家，亦有多家知名券商牵连其中。

而“市值管理”一词似乎也与坐庄、操纵市场、内幕交易划不清界限了。

实际上市值管理本身的核心在于提升公司的内在价值，可在短期巨大的利益面前，经本是好经，却被“花和尚们”念歪了。

究竟何谓市值管理？

市值管理在我国由2005年股权分置改革启动后首次被提出，指为达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。

2014年新国九条提出鼓励上市公司建立市值管理制度，意在加强上市公司、股东以及PE机构三方加强协作，实现公司、股东、投资人等多方共赢。

因而市值管理被定义为：上市公司运用多种科学、合规的价值经营方法及手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。

其中，提升公司内在价值是核心，公司市值与其内在价值相匹配为运作方式，市值和股价的实现为表现结果。

真市值管理之——提升公司价值为核心

首先维护公司市值和价值匹配度是市值管理的基本要求。

国内资本市场比较大的特点就是波动性大。市值管理可以利用证券市场的运行特点，在合适的时机运用不同的策略维系上市公司市值和价值的匹配度。

在牛市中，可实施增发、配股等再融资、适当减持股份等措施主动降温；在股市低迷期则可适当低价增持或回购公司股份，或收购兼并、实施员工激励来提振公司价值和信心，长期来看这是创造良性共赢的局面战略管理。

其次市值或者说股价最终反映的都是公司的价值，因而从本因出发才是市值管理的真正意义。对于具备一定资金优势的上市公司，要实现价值提升基本都会采取：并购、剥离、盘活、转型、创新等措施。

这些措施对市值管理机构以及作为中介服务的券商等金融机构都有着非常高的要求。其不仅要具备公司研究、价值发现的功能，还要延生至兼并收购、产业链整合、财务顾问、行业技术前瞻等方方面面。

伪市值管理之——操纵股价

于是在真正技术能力不足又面临短期巨大利益的时候，部分投资主体便开始以“市值管理”之名，行“操纵股价”之实。

方式主要是管理方与上市公司约定投资规模、资金成本或利润分成后，管理方在二级市场建仓，随后上市公司配合发出利好消息刺激股价，包括收购传闻、业务突破、合作意向等，管理方拉升股价，最终高位退出。

而这些利好往往昙花一现，最终难以支撑股价表现，下跌最终由处于信息劣势方的中小投资者承担。

这一模式本质上就是坐庄，后来一度在16年前后的定增热潮中被显著发展壮大。形式上也甚至借助大宗交易平台来实现更隐蔽而分散的操作和减持。

最具代表的管理方或许应该就是泽熙，先后与13家上市公司的董事长或实际控制人合谋操纵上市公司的股票交易，控制139个证券账户，非法获利93.38亿元。

当然或许也有很多时候我们并不能严格区分真市值管理和伪市值管理，在多变的行业和市场格局之中，兢兢业业经营的公司也可能会被淘汰，良心的收购兼并也可能变成一笔烂账，而孤注一掷的转型也可能造就一方龙头。

这始终是一个充满机会和变数的领域。但那些带着显而易见炒作特征的公司不含在内。

比如收购喜欢凑概念蹭热点的、控股股东持股比例偏低缺少实控人的、公司经营不善治理低下的、长期交易低迷的，普通投资者对其还是敬而远之为妙，因为随着市场价值投资理念的深化，它们大多终将被边缘化。