宁德时代股价连续两天大涨，披露营收净利双增年报后又140亿投资储能

（原标题：宁德时代股价连续两天大涨，披露营收净利双增年报后又140亿投资储能）

继前一日大涨5.29%后，4月29日宁德时代（300750.SZ）股价再度大涨3.52%。两个交易日，宁德时代市值累计上涨731.22亿。

消息面上，宁德时代在27日和28日连续两天盘后公布重大消息：前一日披露了一份营收利润双增的年报，后一天公布了一笔超百亿元的合作投资。

2020年年报符合预期

4月27日盘后，宁德时代发布了2020年年报。

2020年，宁德时代实现营业收入503.19亿元，同比增长9.9%，其中四季度实现营收187.97亿元，同比增长45.3%，环比增长48.1%；实现净利润55.83亿元，同比增长22.4%，其中四季度实现净利润22.26亿元，同比增长103.1%，环比增长56.8%。

动力电池系统销售是宁德时代去年主要的收入来源。2020年宁德动力电池系统销量为44.45GWh，对应营收394.3亿元，同比增长2.2%，营收占比约78.4%。

据市场机构SNE Research统计，2020年公司以34GWh的装机量连续四年排名全球第一，市场份额为24.8%。

今年1-2月，全球电动汽车电池装机总量25.2GWh，同比增加102.4%，宁德时代仍排名第一，装机量为8.0GWh，同比增长272%。

据测算，2020年宁德时代动力电池毛利率约26.6%，同比下降1.9%，单Wh价格为0.89元，同比下降7%，单Wh成本为0.65元，同比下降5%。

2020年，宁德时代的储能业务在各业务模块中增长最快。其全年储能电池销量为2.39GWh，对应营收19.4亿元，同比增长218.56%，营收占比为3.86%。

从年报发布后机构们的反应看，宁德时代的2020年成绩单基本符合市场预期。

截至2020年底，宁德时代经营性净现金流净额为184.3亿元，同比增长36.8%。华创证券认为，公司现金流净额增速远大于净利润增速，2020年净现比达到3.02，连续三年维持在2以上，表明公司在产业链上的议价能力维持强势。

中信证券则指出，宁德时代在财报的多项科目采用了极为稳健的会计处理，如公司机器设备当期折旧计提40.2亿元，平均折旧年限4.8年，假设6年计算，预计稳健处理8亿元以上；研发费用35.7亿元，100%当期费用化；预计负债中的售后综合服务费用和销售返利新增分别为11.3/3.7亿元。

“假设将以上几项加回，公司业绩可能超过80亿元。”中信证券称。

和“老朋友”再度合作

在2020年年报中，宁德时代表示，在产业链布局方面，公司“正通过参股、合资、控股等多种方式，开展与产业链上下游相关企业的深度合作”。

年报披露后仅一天，宁德时代即在产业链方面再度出手。

4月28日盘后，宁德时代公告称，与Amperex Technology Limited （以下简称“ATL”）于当日签署两份《合资合同》，拟共同出资设立两家合资公司，从事应用于家用储能、电动两轮车等领域的中型电池的研发、生产、销售和售后服务。

据悉，电芯合资公司投资额为人民币120亿元，电池包合资公司投资额为人民币20亿元。前者注册资金为50亿元，其中宁德时代出资70%；后者注册资金为10亿元，其中宁德时代出资30%。

同时，宁德时代也与ATL签署交叉技术许可协议，就各自开发或获得的锂离子电池相关技术进行交叉技术许可，公司相应获得ATL与锂离子电池有关的技术授权许可。

21世纪经济报道记者注意到，宁德时代与本次合作方ATL有着很深的渊源关系。

据宁德时代招股书披露，1999年，宁德时代总裁曾毓群等人联合创立ATL。2005年，日本上市公司TDK收购新能源科技100%股权；2014年，曾毓群被TDK任命为副总裁、高级副总裁及能源设备业务总经理等职务；2017年3至4月，曾毓群辞去在TDK和ATL的全部职务。截至2017年12月31日，曾毓群通过Valiancy Limited持有ATL0.62%的股权。

招股书显示，在宁德时代上市时，宁德与TDK、ATL及其子公司已业务往来多年。

2015-2017年，宁德时代与ATL方面的关联销售主要为锂电池材料、储能电池系统、动力电池样品电芯，关联销售金额分别为6279.86万元、5643.56万元和31329.24万元，占营业收入比例分别为1.10%、0.37%、1.57%。

彼时，宁德时代不仅与ATL方面存在关联销售，双方也开展合作研发。

据招股书披露，2016年9月，ATL方面和宁德时代签署《共同开发协议》，双方在各自研发的基础上，对部分项目进行共同研发。

2016-2017年，双方合作研发收入分别为414.16万元和1016.88万元。

华创证券指出，宁德时代作为本次140亿合作的电芯技术提供方，“将享受每年由ATL支付的1.5亿美元技术专利费”。

另一方面，本次合作中，电池包合资公司的控股方东莞新能安（系ATL子公司）将提供厂房和设备，双方共享制造资源。

据此前媒体报道，东莞新能安近年来业绩增长迅猛。2020年1-11月，该公司营收已达16亿元；研发投入超1亿元，占同期销售额的8%左右。

Wind数据显示，近一个月（3月29日-4月29日）宁德时代的股价已经从阶段性底部上涨了21.16%。当前379.99元的股价，已经逼近年初的历史最高价。那么，在当下这个节点，宁德时代还能买吗？

一名私募交易员向记者表示，目前这个位置他们不会参与：“作为年初炒作的‘茅族’标的，宁德时代还是非常贵。后续走势大概率是个箱体。”

“从基本面来说，也有一个箱体反复震荡消化高估值的需求。”该人士称。

（作者：孙煜 编辑：朱益民）

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