IPO前哨丨哈啰出行冲刺纳斯达克 昔日老三能否笑到最后？

（原标题：IPO前哨丨哈啰出行冲刺纳斯达克 昔日老三能否笑到最后？）

在摩拜、ofo这些熟悉的名字离我们远去之后，哈啰出行传来了上市的消息。这是一个典型的落后者逆袭的故事，不可谓不励志。

4月24日，哈啰出行（下文简称‘哈啰’）正式在纳斯达克递交招股书赴美上市，瑞信、摩根士丹利及中金公司为联席保荐人。本次IPO前，蚂蚁集团全资子公司Antfin (Hong Kong) Holding Limited为哈啰第一大股东，持有公司36.3%的股份，公司联合创始人兼CEO杨磊、GGV、成为资本、复星资本、春华资本等为主要持股人。

招股书显示，虽然受到疫情的影响，哈啰2020年的财务指标，仍然实现了全线增长。2020年，哈啰营收为60.44亿元人民币，同比增长1/4；而这是在前一年营收增长翻番基础上实现的。而在全年的130亿元交易额中，顺风车业务和共享两轮业务分别贡献70亿元和58亿元。

在此背后，是共享单车不断提高的使用费，以及哈啰作为平台不断拓展的业务边界。目前，该公司已经布局了共享助力车、换电、顺风车、打车、本地生活服务等领域。

就在近日，啰出行企业发展部负责人任凌远在接受21Tech记者采访时表示，核心业务都是哈啰的主战场，造车是一个新战场，但每个业务都是独立的事业部。“  在过去的时间里，我们一直非常重视研发的投入，包括硬件研发和软件资源投入。制造两轮电动车，我们在投入上没有任何问题。即便是线下拓展需要资金投入，也完全在我们的可控范围之内。”

两轮业务现盈利曙光

财报显示，2020年，哈啰总交易额（GTV）为130亿元，年度交易用户为1.83亿，交易次数达52亿次。到2020年底，超过1/3的哈啰用户曾使用过该公司的两种或以上服务。而从关健的用户年度消费金额上来看，也从2017年的13.1元平均交易额，上升到了2020年的70.6元。

此外，共享单车的用户也正在向其他用户转化，其获客成本也因此大幅降低。在该平台上，有接近和超过一半的助力车、顺风车户和新接单司机及电动车新用户来自哈啰单车用户。

一向被视作“苦活”的共享单车业务，也出现了盈利的曙光。从其招股书来看，从2018年到2020年，哈啰出行共享两轮营收分别为21.14亿元、45.44亿元和55.03亿元。此外，在2019年和2020年，哈啰出行的共享两轮业务连续毛利为正，毛利率分别为6.4%和6.7%。

截至到2020年末，哈啰出行的两轮共享服务已在300多座城市（地级市及以上）运营。

一直以来，共享单车都是作为地铁和公交的补充，其目的是为了解决最后一公里的需求。依托于近几年形成的这张出行基础设施网络，哈啰出行开始讲述“多元化”的故事，其目光瞄准的是本地生活和本地出行。

“生活服务是哈啰基于目前出行领域已经积累的业务基础，以及3亿用户去做的一个延伸和探索。但是，目前还谈不上是哈啰下一阶段的阵地。”2020年4月底，杨磊在接受21Tech等媒体采访时表示，哈啰出行的赛道不会仅限于共享出行。

彼时，该公司联合创始人、执行总裁李开逐也透露，“哈啰出行全网月活超6300万。基于用户基础，我们希望提供更多元、更丰富的出行及其周边的生活服务。出行本身就是日常生活衣食住行的一部分，也是比较高频的业务。因此，它与用户的其他生活需求有比较大的自然延展和关联性。”

李开逐解释了哈啰出行布局本地生活的出发点，他仍然倾向于在美团、饿了么之外，去发掘一些潜在的需求。

冲出红海的逆袭者

时间追溯到2016年11月，哈啰单车在宁波首次上线，彼时共享单车正处于风口浪尖。行业老大摩拜单车成为资本严重的“当红炸子鸡”，则完成4轮融资走到了D轮，融资额接近1.5亿美金，腾讯、红杉资本纷纷入局。另一边，小黄车ofo已经完成6轮融资走到了D+轮，累计融资额接近2亿美金，背后是经纬中国、真格基金、金沙江创投等头部VC。

来自比达咨询的《2016中国共享单车市场研究报告》显示，ofo、摩拜两家共占据了91.3%的市场份额。从这一数据来看，留给其他共享单车平台的空间已不多。直到2017年4月17日，哈啰出行才宣布完成数亿元B轮融资。

当时，公司联合创始人韩美在接受21Tecb记者采访时透露，这一轮融资由成为资本领投，老股东跟投。“中国这个市场足够大，我们认为还远远没有到饱和的阶段，也没有一家平台能够独吞这个市场。至少我们依靠精细化运营的思路，在部分城市已经实现了盈利。”

此前，她曾在阿里巴巴工作近十年，曾负责过阿里巴巴B2B业务，以及支付宝外卡全国业务。另一名联合创始人兼CTO江伟曾任淘宝中间件核心技术专家、携程框架部高级研发经理，公司团队近一半员工来自阿里巴巴。

就在摩拜、ofo等平台主要集中精力进军北上广深一线城市时，哈啰出行所代表的第二梯队平台，则在二三线城市悄然布局并站稳了脚跟。韩美认为，摩拜和ofo并不能完全垄断市场，公司将深耕二三线城市市场，且在90%的城市的已经能实现盈利。

依靠精细化运作以及相对理性的补贴，哈啰出行在夹缝中活得并不容易，直到2017年年中蚂蚁集团入局。

事实上，蚂蚁集团在投资哈啰时，后者还处于行业第二梯队靠后的位置，甚至谈不上行业第三。“当时主要还是觉得创始人和团队都不错，然后投了他们以后，全方位的赋能，帮他们去做大。从整个业务协同，包括资本协同。”蚂蚁金服投资部总监丁铭后来回忆道，当时并没有过多考虑，纯粹是出于对团队的看好。

但无可否认的是，芝麻信用“免押”模式的推出，使得哈啰出行彻底脱颖而出。2017年上半年，蚂蚁金服先是撮合永安行和哈啰的合并，又在年底领投了哈啰总计3.5亿美元的D1轮融资，此后又有多轮加仓。

随后的2018年3月，哈啰出行正式宣布上线“全国免押金”服务，并开始加速在区域的扩张。反观另两名对手，命运开始直转而下。2018年4月4日，摩拜单车发布消息称，已经签署美团全资收购摩拜的协议。美团以35%美团股权、65%的现金收购摩拜单车，其中3.2亿美元作为未来流动性补充，A、B轮投资人及创始团队以7.5亿美金现金出局。

而ofo则在当年下半年进入了寒冬。拖欠供应商款项、融资困难、估值下降、收购意见无法统一等等问题，令ofo面临着一道又一道的坎。总的来说，共享单车已经不是资本关注的热点。无论是滴滴还是美团、阿里，对共享单车的需求都是作为流量的入口和交易场景，很难作为单独的模式存活。

而阿里巴巴的态度，则更加暧昧，无论是在投资还是合作上，都更加倾向哈啰出行。从2018年开始，哈啰出行与首汽约车、嘀嗒出行、高德地图、饿了么都已经展开了合作。

“只要能对用户带来价值，对用户体验带来改善，我们愿意和更多合作方在业务上深度结合，比如开放数据、产品的打通。”杨磊此前在接受21世纪经济报道记者采访时坦言，阿里生态里面的企业，谈起来相对更容易一些，所以先从这些合作伙伴着手。

在ofo和哈啰之间，阿里是否只需要一个？如今，这一问题已经有了答案。

出行与O2O仍强敌环伺

如今，哈啰出行的对手摩拜早已变身为美团单车，而ofo则在累累债务中沉沦。即便它曾经完成8.66亿美元E2-1轮融资，阿里领投，蚂蚁金服等机构都曾经跟投。

一名接近阿里巴巴的投资人向21Tech记者透露，阿里巴巴之所以扶持哈啰出行，还是由公司整体实力决定的，毕竟哈啰一直处于正常运营中，基本能依靠自己输血。ofo前期巨量的亏损，不是短时间内可以填补的。

“骑行本身就是一种商业化，你骑行就得付钱，还是要尽全力做到主营业务能转起来。不能说主营业务没有做好，就天天想着卖广告。一年亏几十亿，靠广告哪里卖得出来？”杨磊曾经如是对21世纪经济报道记者表示，共享单车是一个非常典型的先易后难的生意。最初，你可以根据数据，把所有的车子投放在城市里最需要的地方。但是，随着时间的推移，车子会被大量骑散到各个角落里去。长此以往，整个生态将无法运营下去。

如今，在经历了无序竞争和残酷洗牌后，共享单车行业已形成了哈啰、美团单车、青桔单车“三足鼎立”的格局，理性的资本开始重新审视。对于创业者来说，自身输血至关重要。目前，哈啰出行整体业务还处于亏损之中。

资本重新开始审视这一行业。艾瑞咨询数据显示，中国共享两轮服务（包括共享单车和共享助力车）市场规模，已从2016年的初始水平增长到2020年的138亿元，年复合增长率为287%。预计到2025年，该市场规模将增至463亿元，年复合增长率为27.4%。

滴滴开始发力。今年2月，滴滴旗下青桔单车传出融资6亿美元的消息，去年4月，该公司完成一轮由君联资本、软银投资的10亿美元融资。除了在出行领域面临强敌，哈啰出行想要撬动本地生活的市场也并不容易，毕竟美团已经牢牢占据了市场龙头位置，且抖音也对此虎视眈眈。

目前，中国食物消费市场规模为4万亿至10万亿，整个社会消费品零售总额为40万亿。但生活服务的线上渗透率仅有12.7%。为此，在巨大的市场空间，以及不确定性的双重影响下，各大巨头也开始为此储备资金。4月20日，美团发布公告称，拟寻求以增发股票和出售可转债方式，融资近100亿美元。

另一边，字节跳动也频繁传出IPO的消息。与之相对应的，是抖音在本地生活领域的凶猛进攻。自2月份以来，在北京、上海、杭州等城市所在的抖音同城页面中，团购功能出现主要的入口处，其业务模式涵盖到店餐饮、酒店民宿等方式。

对于目前的行业格局，一两家大平台还无法形成事实上的垄断。共享单车出行不同于出租车或者私家车共享的滴滴模式，是典型的重资产。随着边际收益的降低，共享单车平台注定不会无限制的发展，向其他轻资产领域扩张无疑是必然的选择。

根据招股书，2020年，哈啰完成9450万次顺风车服务，总交易额70亿元人民币，同比增长137.9%，市场占比为38%。但是，本地生活服务领域，哈啰出行仍然是刚刚起步。这个“多元化”的故事何时才能真正落地见效，仍然有待时间来验证。

（作者：陶力 编辑：刘雪莹,李清宇）

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