陈君君：业绩为主关注结构行情

（原标题：陈君君：业绩为主关注结构行情）

陈君君 专栏

后市仍处于经济复苏和利率趋势性上行的阶段，高估值抱团股面临的估值回调风险仍存在，顺周期复苏的板块业绩改善或持续到二季度，逢低介入是更好的策略。当前业绩驱动阶段，策略上仍然建议自下而上选股，操作上低吸为主。

本周两市表现有所分化，呈沪弱深强格局，整体波动率继续收窄，成交量也延续下降，市场交投越发冷清。本周北向资金重回大额净流入，但内地资金似乎掌握空头主导权。

行业板块几乎悉数收跌，仅电力设备与新能源、综合板块小幅收涨，汽车、有色、食品饮料也相对抗跌，主要系自身景气度相对较高，消费者服务、交运及轻工板块跌幅居前，因行业景气度预期出现分歧，碳中和概念加持的电力及公用板块也出现较大回撤。

技术上，沪指始终受到5日均线压制，目前均线仍为空头排列，MACD线柱由红翻绿，短线空头占优;创业板指均线虽也为空头排列，但指数始终位于20日均线上方，相对更具韧性，预计短期市场仍以震荡波动为主，等待右侧机会或布局结构行情。

市场反弹一波三折，在受到白马股股价急速杀跌、题材股有所走弱等影响下，市场情绪始终比较低迷，而通胀预期的升温和流动性拐点的确认也进一步对市场情绪形成压制，指数层面才会表现得不温不火。

后市来看，当前疫情的影响在于后续变异毒株以及疫苗存在不确定性，市场尚未定价疫情发展恶化可能带来的经济复苏潜在风险;美国及国内工业通胀PPI均出现显著的回升，当前PPI仍处于寻顶过程，企业盈利复苏和经济扩张仍将延续，美联储主席认为目前仍不具备加息的条件，国内央行也将积极应对利率债供给增加的流动性紧张，预计中美通胀将继续上行，但流动性收紧的斜率不会很快。

市场层面，白马股接连下杀本质上是在无风险利率趋势上行阶段，估值敏感度仍较高，而周期股的接连走弱则在于需求端的复苏力度出现分歧，后市仍处于经济复苏和利率趋势性上行的阶段，高估值抱团股面临的估值回调风险仍存在，顺周期复苏的板块业绩改善或持续到二季度，逢低介入是更好的策略;中小盘价值股无论从市场实际表现还是业绩和估值性价比上仍然占优，一段时间内表现或依然更强。

市场整体性下行的风险在盈利上行对冲下相对有限，在月底政治局会议定调流动性等政策基调后或才会选择方向，当前业绩驱动阶段，策略上仍然建议自下而上选股，操作上低吸为主，关注景气度较强及估值性价比更高的顺周期板块，包括有色、化工等板块，休闲服务、交运、电子等板块的修复性机会，以及关注核心资产中景气较高的新能源产业链。

(作者为南京证券研究所副所长)