大江洪流董事长姜昧军：市场短线波动不等于牛市终结 但经济复苏仍存不确定性因素

（原标题：大江洪流董事长姜昧军：市场短线波动不等于牛市终结 但经济复苏仍存不确定性因素）

“虽然农历春节后市场出现了较大波动，但我们不认为这次调整意味着牛市已经结束，经济的恢复和正常化运行将会是2021年的投资主线。”针对前期抱团行情的瓦解和市场高估值个股的调整，大江洪流董事长姜昧军向21世纪经济报道记者表示。

在姜昧军看来，目前全球新冠疫情的蔓延已得到了有效的控制，以中国为代表的全球核心经济体已经率先进入疫情后的复苏阶段。而近期美联储主席和多数官员的发言，也明确了年内美央行将不会启动加息。美国1.9万亿美元的财政刺激计划也已经开始实施，全球流动性整体仍然保持充沛。

此外，受益于2017年-2018年国内的金融供给侧改革以及本轮新冠疫情中我国实施了相对克制的货币政策，目前国内金融体系健康稳定，不存在流动性过剩和潜在的系统性风险。这都为投资者提供了一个良好的投资环境。

“但本次危机后的全球经济复苏进程将较为复杂，大概率会出现阶段性的反复，市场波动的频率也将会提高。对于普通投资而言，投资的难度较2019年将有明显的提高。”姜昧军指出。

具体而言，姜昧军认为未来股票市场的波动主要源于以下因素。

首先，新冠疫情对全球经济体各主要行业的上中下游都产生了剧烈的冲击，影响的广度和深度甚至大于2008年起源于个别行业的金融危机。而在经济的复苏又极具不确定性，此前一些重要的投资因疫情被搁置，导致了供给端的弹性下降。伴随着未来经济复苏预期的加强和热钱的冲击，资产价格，特别是大宗商品价格将出现较大波动。在全球经济复苏基础仍然较为薄弱的情况下，大宗商品价格上涨若先于经济复苏，也将会导致经济复苏的反复和资本市场的波动。

除此以外，投资者资产再平衡操作引起的资金转移也将加大市场波动。后疫情时代，投资模式已从危机模式切换回正常模式，原先疫情期间被给予高溢价的资产也将伴随经济回归正常迎来价值重估，投资者也将进行资产的再平衡。再平衡的过程中会出现大量资金在资产间的转移，这也会造成局部市场的大幅波动。

不仅是投资模式的正常化，货币政策也将在2021年日趋回归常态化。姜昧军指出，经济复苏是确定的，但国别间的复苏进程是不同的。由于复苏进程的不确定，将会导致全球货币政策回归正常化的进程存也在不确定性，这也将加剧市场的波动。

在全球经济复苏的进程仍存不确定性的情况下，姜昧军建议投资者重点关注受益于经济复苏的顺周期行业、价值型企业以及具有业绩支撑的成长型创新商业模式类企业。

（作者：满乐 编辑：李新江）