港股IPO|金泰丰国际控股再次递表港主板转板上市，为广东排名第三的成品油私营经销商

3月11日，资本邦了解到，金泰丰国际控股(08479.HK)发布公告称，公司在2021年3月9日就建议转板上市向联交所重新递交正式的续期申请。据悉，该公司于2018年2月份于港交所GEM上市，2020年7月10日该公司向联交所递交建议转板上市正式申请，目前已失效。此为第二次递表港交所主板，竤信担任独家保荐人。

据招股书显示，金泰丰国际控股主营业务为调和及销售燃料油以及销售成品油及其他石化产品。该集团以广东省为基地，主要从事批发油品及其他石化产品。其买卖的油品可大致分为(i)成品油;(ii)燃料油;及(iii)其他石化产品。

该公司的销售模式可分为两种模式，即配对交易销售模式(包括港口交易及外地交易)及存货销售模式。其中，来自配对交易销售模式的收入分别占总收入的9成以上。

根据弗若斯特沙利文报告，金泰丰国际控股于2019年占中国整个成品油贸易市场的约0.2%，以交易量计为广东排名第三的私营经销商，市占率约为1.6%。据悉，成品油市场主要由三大国有公司控制。然而，由于近年来成品油的生产及消费增长，市场上的私营经销商数目有所增加。2019年底，已有400多家公司(包括分公司)获得于中国从事成品油批发业务的资格。其中没有一家私营企业占全国市场份额1%以上。

数据显示，金泰丰国际控股年度收入波动较大。

2018-2020年度，该公司的收入分别约为人民币(下同)19.08亿元、21.42亿元和11亿元。期内净利润分别为2896.7万元、3986.7万元和1520.5万元。该公司解释称，2020年收入下跌的主要原因是疫情和国际原油价格下跌所导致。

资本邦分析，金泰丰国际控股面临油产品价格大幅波动的风险。

由于行业的特殊性，该公司的业务及经营业绩可能因油价的市场价格波动而遭受较大影响。招股书显示，于往绩记录期间，金泰丰国际控股来自销售成品油的收益占总收入的6-8成，销售燃料油的收益分别约占21.9%、12.0及15.0%。

有数据显示，过去三年中国每吨成品油的平均市价分别约为人民币7028元、人民币6370元及人民币5026元，而中国每吨燃料油平均市价分别约为人民币3195元、人民币3280元及人民币2575元。可见，金泰丰国际控股近几年来面临油产品价格下跌的风险，若不能合理转移成本，则可能会导致无法盈利。

此外，资本邦发现，该公司也缺乏应对油价波动的能力。

国际油价在过去一年呈现大幅波动行情。据choice数据显示，布伦特石油价格从2020年初的约70美金/桶下跌到4月份的约20美金/桶，其后又回升至2020年末的51.8美金/桶，截至昨日数据，布伦特石油价格报于67.9美金/桶。也就是说，在过去的15个月内，国际油价演绎了一轮先跌后涨的过山车行情。

而值得注意的是，金泰丰国际控股在招股书中披露，集团概无从事任何对冲活动。作为一家依赖油品供应的公司，金泰丰国际控股竟然没有开展相关的风险对冲活动，这不禁让人质疑该公司是否有足够的能力以应对持续经营风险。