华兰生物净利润增长超两成 新冠疫苗研发受挫 分拆上市将搁浅？

《电鳗快报》文 / 米莱

华兰生物(002007.SZ)2020年净利润增长超两成，去年下半年疫苗销售大增对业绩贡献最大。然而，该公司新冠疫苗研发迟迟没有进展可能让该公司分拆疫苗板块上市的计划搁浅。此外，业内人士担心，该公司血液板块的不给力也很难撑起目前的市值。

疫苗销量大增推动业绩增长

3月10日晚间，华兰生物发布了2020年业绩快报，实现营业收入50.2亿元，同比增长了35.76%;归母净利润为16.04亿元，同比增长25%;基本每股收益0.8795元。

对于业绩增长的主要原因，华兰生物表示是公司控股子公司华兰生物疫苗股份有限公司疫苗业务收入和净利润大幅增长所致。

资料显示，华兰生物控股子公司华兰生物疫苗股份有限公司从事疫苗的研发、生产和销售，目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)。

疫苗销售推动了华兰生物业绩大幅增长，而流感疫苗为华兰生物贡献了较大业绩增量。2020年，由于担心新冠叠加流感带来的影响，国内流感疫苗需求大增，流感疫苗的批签发量亦随之大涨。

中国食品药品检定研究院副院长张辉在8月30日开展的全国医药工业信息年会上表示，2020年流感疫苗的批签发量预计将比2019年翻番，达到5000万剂。华兰生物等多家疫苗生产商从中受益。机构投资者研究报告显示，因疫情导致四价流感疫苗销量大幅增长，2020年前三季度，华兰生物疫苗业务收入约11亿元，接近翻倍增长。

新冠疫苗研发受挫将影响分拆上市?

在流感疫苗推动业绩大增之前，早在2020年3月，华兰生物就宣布要研发新冠疫苗，而且是灭活疫苗和减毒活疫苗两种技术路径同步进行。

然而，整整一年时间过去了，华兰生物的疫苗迟迟未能出现，而当初宣布研发新冠疫苗的其他企业，如：国内的国药中生、科兴生物的3款灭活疫苗，海外的辉瑞、Moderna的2款mRNA疫苗都已经上市。

在今年的全国两会期间，华兰生物董事长安康接受媒体采访时表示：“虽然我们华兰生物受外界因素限制没有赶上第一梯队，但我们会结合自己技术平台和产业化优势，生产出新型疫苗，为疫情的防控做出应有的贡献。

此前华兰生物曾计划分拆疫苗板块上市，如今新冠疫苗研发受挫，该公司的分拆上市计划会不会搁浅?

近年来，疫苗在华兰生物营收中的贡献在逐年加大。2017年至2019年，华兰疫苗分别实现营业收入2.85亿元、8.03亿元、10.49亿元，复合增长率为91.88%;净利润-7688.16万元、2.7亿元、3.75亿元。

华兰生物一直将疫苗视为“黄金赛道”，该行业具有高成长性与中长期利好，尤其是近年来国产13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗持续发力，将推动疫苗行业进入国产大品种时代。因此华兰生物计划将疫苗板块分拆上市，这不仅将为该公司提供更多的融资渠道，扩大行业知名度，也能最大限度实现股东价值。

没了疫苗 血液制品“不给力” 市值难保

事实上，有业内人士质疑，剥离疫苗业务后，华兰生物还能剩下什么?资料显示，华兰生物是一家从事血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售的国家高新技术企业。该公司业务包括血液制品业务、疫苗制品、创新药和生物类似药研发、生产三类业务。

2020年上半年，受新冠疫情影响，该公司来自血液制品的收入为13.9亿元，占比为100.4%，来自疫苗制品的收入为-578万元，占比为-0.42%。

总之，目前该公司最主要的板块就是血制品，该公司2019年年报显示，公司血制品占营收比重为71.46%，疫苗制品占比为28.19%。但是，该公司血制品的毛利率远低于疫苗，仅为57.14%，而疫苗的毛利率则为85.03%。

更值得注意的是，该公司的血制品业务近些年似乎遇到了增长瓶颈。从2016年至2019年，华兰生物血制品营收增速分别为34%、14.5%、15.9%和9.8%，下滑趋势较为明显。不过，疫苗业务收入的增长让该公司的业绩总体保持稳定，2016年至2019年，该公司扣非后净利润增速分别为33.96%、12.02%、31.74%和14.47%。

华兰生物的股价于2020年8月4日创下阶段高点76元，随后一路波动下降，截至今年3月10日收盘，该公司股价已跌去47.72%，同期所属行业的跌幅为25.09%。

《电鳗快报》