雾芯科技IPO 创始人持股比例应该这样算

（原标题：雾芯科技IPO 创始人持股比例应该这样算）

1月22日，电子烟品牌悦刻的主体公司雾芯科技在纽约证交所上市，股票代码“RLX”，共发行1.165亿美元美国存托股票，募资近14亿美元。截至收盘，悦刻股价暴涨145.92%，报29.51美元/股，市值达458亿美元，约合3000亿人民币。

不少媒体计算创始人汪莹身家折合人民币1629亿元。依据福布斯实时富豪排行榜，汪莹的身家超越了刘强东和王健林。 上市后，汪莹的财富超过了碧桂园前中国首富的杨惠妍，并成为中国女首富。

新女首富诞生火爆朋友圈，不过却是一场误会，主要是因为算错了汪莹股权比例。

不少媒体以汪莹持股54.3%股权比例推算她持股市值为248亿美元，实际上汪莹持股远远低于这一比例，根据证券时报·e公司记者计算，持股比例为19.88%。

差异

问题出在对雾芯科技所披露IPO报表的理解上。要想了解汪莹持股比例并不容易，要借助招股说明书披露的如下信息，暂且称之为图1和图2。

图表1

图表2

绝大部分媒体报道汪莹持股，来自报表图一，上市前持有58.7%，上市后持有54.3%，并根据54.3%的持股比例，推算出汪莹身家。

实际这种算法忽略了下面一行注解，直接翻译，就是所有创始人和高管作为一个整体，持有发行前总部本58.7%。

招股说明书提到的创始人高管团队，包括汪莹，蒋龙和闻一龙，以及朱(音)姓和张(音)姓高管，其中蒋龙持有9.9%，闻一龙持有6.5%，另外两名创始合伙人，因为持股比例没有达到披露标准，而没有披露。

汪莹名下对应的58.7%，是包括蒋龙等所有管理团队的持股，而下面有两个公司，对应图1中的(4)和(5)这两家公司，加起来刚好是58.7%，也就是说，他们股权是通过这些公司持有。

根据图2解释，其中BJ BJ Limited持有15.7%，名义上在汪莹之下，汪莹是唯一高管，但实际上根据解释，里面对应的是雾芯科技期权池，这部分期权不归属于上述高管，一部分归现在公司员工所有，还预留相当一部分用于员工激励，并提前为未来加入人才预留。

所以，高管持股主要就在图表1的(4)中，也就是Relx Holdings Limtied这个公司。除了蒋龙的9.9%，和闻一龙的6.5%，这个公司持股雾芯科技比例还有26.6%。要想知道汪莹准确持股，还要借助图表2的帮助，这张图表的(4)中，讲述了汪莹持股，显示汪莹家族是Alpha信托受益人，该信托持有30871499股，这里面还提到一个叫杜冰的高管，也是通过信托方式持有3931573股，蒋龙持有14279768，闻一龙持有9334394，另有3399945属于其他雇员。

在美股上市公司还有一个值得注意的地方，就是通常的股权，和美股上市股权并不是一一对应关系，美股上市的是存托凭证，也就是ADS。

高管们上述持股，在对应到ADS时，应该做过一次放大10倍处理，还是以汪莹为例，她持有30871499股，这些股份对应的是3.09亿ADS，对应昨日盘后价计算，其身家为91.1亿美元，按照6.5元汇率计算，其身家为592亿元人民币。

这个算法，和福布斯杂志计算相符，福布斯杂志计算汪莹身家同样是91亿美元。

中美两地上市公司披露方法有不少差异，很容易引起误解。

稀释

上市前雾芯科技总股本为14.37亿股，以此计算，汪莹持股比例为21.49%，上市后，汪莹持股比例有所下降，变为19.88%。她依然是第一大股东，关键是创始人一起拥有90%投票权，完全掌控公司。

创业类的科技公司，一般都需要快速融资，创始人股权比例将会稀释，当然随着后面估值上升，稀释比例会越来越低。

据了解，悦刻RELX成立于2018年1月，优步中国前高管汪莹加入担任CEO，获得源码资本、IDG资本的加持，完成3600万元天使轮融资和1230万美元A轮融资。2018年11月完成2490万美元A+轮融资；2019年2月， 完成2210万美元B轮融资；2019年4月、5月完成7500万美元C轮融资，2019年8月和2020年1月完成1.073亿美元C+轮融资。当年获得美国著名投资机构DST入股，融后估值为24亿美元。

2020年9月将一定数量天使轮和A轮股份重新指定，并完成1.824亿美元D轮融资。在申请上市之前，雾芯科技的融资总额超过4.2亿美元。

源码资本旗下Deep Technology Linkage持股比例为10.7%，红杉中国持股比例为4.9%，上市后持股比例，分别为9.9%和4.5%。还有一些PE入股，不过股东在一定股权比例之下，可以选择是否披露。从股权比例上看，明源资本成为大赢家，其持股市值达到近46亿美元。

雾芯科技短短三年时间，已经完成上市，并在成立后不久很快完成盈利，很快有了造血功能，和一般企业主要依靠融资推动不同，同样处于风口要抢占市场的雾芯科技，融资规模并不算大。

（文章来源：e公司）