2020新三板迎来高光时刻！明年仍是改革年 精选层转板机会或贯穿全年

（原标题：2020新三板迎来高光时刻！明年仍是改革年 精选层转板机会或贯穿全年）

毫无疑问，2020年是新三板的改革大年，沉寂已久的新三板市场在这一年迎来前所未有的高光时刻。

这一年，精选层横空出世，转板机制落地，新三板正式与A股市场衔接；这一年，投资者门槛得以进一步降低，投资者数量大幅增加，为去年底的7倍；这一年，数百家拟挂牌精选层公司股价大涨，做市指数站稳在1000点之上；这一年，经历了精选层个股破发和横盘行情，使投资者信心一度回落；这一年，监管层相关人士多次在公开场合表示，仍将持续优化新三板市场生态，新三板改革只有起点，没有终点。

新的一年正在向我们走来，展望2021年，证券时报记者采访的多位专家认为，明年仍然是新三板的“改革年”，预计2021年底精选层公司或达150家，成为资本市场一个重要板块，而精选层转板机会将贯穿全年。

新三板逐渐显露改革牛

“2020年是新三板深化改革的破局之年，精选层的破茧而出主导了整年的新三板热点和热情；是新三板”改革牛“的开局之年，做市指数站稳1000点之上；也是新三板制度的布局之年，多项基础性制度得以建立健全。”资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南说。

回顾2020年，安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，在这一年新三板打实基础构建生态，逐渐显露改革牛：2020年的关键词可以用“补短板、改革牛”来概括。新三板过去面临定位不明、流动性差、企业供给和投资人需求的不平衡等多重矛盾，多项深化改革组合拳出台逐渐将市场的各项短板补齐，正在逐渐走向良性循环，因而 2020 年走出了一轮改革牛，新三板主要指数跑赢沪深300指数，在全球各主要指数中排在前二分之一位置。

诸海滨认为，新三板市场内部也迎来估值修复、流动性恢复、融资回暖、市场层次结构重构等多方面变化。政策端，转板制度落地、公开发行、降合格投资人门槛、交易制度改革等构成新三板深化改革的核心，难得的是精选层也迎来了公募基金增量和存量产品认可和投资。精选层目前已经挂牌交易的公司整体平稳，第二批挂牌精选层公司在配合了合理定价、绿鞋机制等走势越来稳健，部分优质公司逐渐走出板块行情。

在著名经济学家宋清辉看来，2020年新三板市场给其印象最深的是新三板改革成效显著，其一系列改革措施基本上已经全部落地实施，下一步，应该结合新三板市场改革发展实际，进一步巩固深化改革成果，持续推进新三板改革向纵深发展。

精选层是“打折股票市场”？

精选层无疑是今年新三板第一热词，其推出对于新三板的建设来说是至关重要和最关键的一个环节，可谓众望所归。

青波资本董事长习青青认为，精选层结束了资本市场一、二级市场的明显分界线，成为了“打折股票市场”，将变更pevc行业的传统pre-ipo套利投资模式，变更行业格局。同时其认为，跨市场套利空间不足以支撑投资决策，随着一、二级市场联动，投资机构会越来越少关注企业在什么板什么层，而专注于关注企业本身的核心价值，进而关注企业长期成长性。企业可以实现全生命周期标准股票化，差别在于资本化的效果好坏，估值高低，流动性优差。

不过， 银泰证券股转系统业务部总经理张可亮并不认同“打折股票市场”的说法，其认为应该是对标A股打折的市场。张可亮表示，此次新三板的全面深化改革用一句话就可以概括，就是“为新三板建立一个二级市场”，新三板在之前精选层推出来之前，可以说没有二级市场，只有一级市场，精选层就是新三板的二级市场。

“之前新三板只有挂牌和股权投资，只有一级市场融资，没有二级市场，投资退不出来。所以今年的改革就是给新三板建立一个二级市场，让股权投资可以把股份卖给交易型投资者，公开发行也好，股权分散也好，这都是二级市场建设的必须要求，也是应有之义。同时有了精选层，有了交投活跃的二级市场，才会有新三板自己的估值体系，这是精选层推出对新三板市场发展的重要意义。”张可亮说。

宋清辉也认为精选层并非“打折股票市场”，其表示十分看好精选层股票的长期持有价值。未来随着精选层改革力度的进一步加大，以及转板上市等相关制度的稳步推进，预计市场交易量将会有效增加，交易活跃度得以快速提升。

明年底精选层公司或达150家

展望2021年，周运南表示，希望新三板在今年已经落地了优化公募基金入市、放开QFII和RQFII投资新三板、转板上市等政策大利好的基础上，继续在改善市场流动性方面加大改革速度和力度，尽快推出混合交易、融资融券、精选层再融资、优先股和可转债的公开发行和转让、畅通社保等中长期资金入市和开发精选层投资型指数基金等创新政策，期待新年新政给新三板深化改革带来更多的新气象。

习青青则认为，新三板与其他资本市场的差距在制度上已经基本见底，未来希望进一步看到精选层门槛降至50万，其希望看到“精选层与其他板块的比拼核心在是否有足够吸引到或培育出具有核心资产类的优质企业，板块之间的差异只剩下核心资产之间的比拼。”

诸海滨认为，明年新三板将形成和多层次市场之间“外循环”和内部多层级间“内循环”，有望构建全新生态格局。诸海滨表示，2020年完成了两轮深化改革，精选层向下推出连通了创新层、基础层企业的路径；向上打开了公开发行和转板制度连通了沪深市场路径， 这两个“循环”预计在 2021年将正式形成。

在其看来，转板制度落地使得新三板和沪深市场打通， 提高了整体效率， 利于企业在不同成长阶段融资，也利于投资人关心的“投得进、 管的好、 退的出” 等投资环节的痛点。新三板也将存在一个“内循环” 递层系统，从企业层级路径来看，即基础层、创新层、精选层的升层路径；从企业利润成长路径看，2019年净利润在 4000 万以上的公司有491家占6.1%，净利润在1000万-4000万共1984家占比24.6%，净利润1000万以下公司共5576家，占比 69.26%，过去通过融资帮助了一批中小企业升级成中大型企业。

诸海滨预计，2021年底精选层公司或达150家，形成一个总市值约 1500-2000 亿新市场和新格局， 将成为资本市场一个重要板块，另一方面，精选层转板机会将贯穿全年。

宋清辉表示，根据当前的经济形势来看，预计明年仍旧是新三板的“改革年”，最终目的是让新三板市场彻底完成化茧成蝶式的一次大蜕变，“我相信在2021年，新三板将会蓄力前行、稳步向前，服务中小企业能力将会有一个质的提升。”

（文章来源：证券时报）