边风炜：慢牛下半场正在路上

（原标题：边风炜：慢牛下半场正在路上）

对于A股这轮慢牛，我们始终保持信心和耐心，在指数逼近3400点的当下，赚钱并不太难，难在静心，只有先静心方能伺机而动。操作上，我们觉得中报后更有信心了，至于市场，慢牛下半场正在路上。

本周市场不温不火，除了部分创业板新上市的 “十八罗汉”比较吸引眼球外，整体市场围绕中报成绩单展开。对于创业板的“十八罗汉”，我们采取的基本方针是视若无睹，就像之前我们对于科创板的态度一样，有些投资者会认为这样的方式过于消极，但我却认为这正是价值投资的精髓，“能力圈原则”。

再过几年，A股注册制的全面实施将是必然，会有越来越多的新股上市，如果要面面俱到，对精力的消耗极大，并且很可能得不偿失。因此，我们用最简单的一些原则来提高效率。比如，对于新股上市个股三年内由于解禁和募投项目的不确定性，因此总体不关注；三年后，一些真正的优质企业必然会得到市场认可，逐步浮出水面，届时再关注。虽然我们丧失一些先机，但省下了足够精力来着重守住原有“篮子”里的“鸡蛋”。其实投资最怕的就是“守着碗里的、看着锅里的”，最后往往得不偿失。

同时，本周大量半年报集中出台，一些行业龙头企业中报显示了他们的韧性，在经历了罕见的疫情后，优质企业的综合管理能力得到体现，大部分企业好于预期，并快于经济复苏，这对市场无疑是利好。另外，大量中报披露过程中，我们发现很多软件、公号、APP都通过数据整理、平台互动大大缩减了人工阅读的成本，并有效提升了效率。

最后，不同市场的资金虽然偏好不同，但总体范围大了，市场的机会明显增加，这也是我们说的注册制是加速机构化和价值化的进程，也是去散户化的过程，虽然残酷，但很现实。

以往市场选时高手跑赢指数，主要是好公司少，一旦下跌只有持币观望是最佳策略；而现在市场有近4000家企业，震荡调整时持币并非最佳策略，调整持仓结构更重要，我们看到无论公募、私募还是保险、证金，都各有偏好，但也都能在林子里找到适合自己的鸟。真是百花齐放！

公募偏好消费与科技，只看赛道不看估值，虽然有失偏颇但机制决定也属无奈；私募更多自下而上，以成长性和绝对收益结合，各有不同，但头部私募都是价值高手中的高手；保险证金偏好低风险，大部分是地产金融，防守重于进攻，高分红是所求。既然市场中最重要的所谓主力都有自己的明显偏好与风格，那么作为个人投资者，更应该有所取舍。

对于A股这轮慢牛，我们始终保持信心和耐心，在指数逼近3400点的当下，赚钱并不太难，难在静心，只有先静心方能伺机而动。操作上，我们觉得中报后更有信心了，至于市场，慢牛下半场正在路上。

(作者为国泰君安上海研究总监)

（文章来源：大众证券报）