股票过于昂贵？ 华尔街的传奇投资者或许已经忘记了欧洲

（原标题：股票过于昂贵？ 华尔街的传奇投资者或许已经忘记了欧洲）

所有那些抱怨股市变得如此昂贵的华尔街传奇投资者，都不可能一直在谈论欧洲。

斯托克欧洲600指数(Stoxx Europe 600 Index)相对于标准普尔500指数的预估市净率接近历史低点，在股市最近的反弹中表现落后，自3月份触底以来累计上涨了18%，而同期美国基准股指的涨幅约为30%。

瑞士财富管理公司Colombo Wealth SA首席投资官阿尔韦托·托基奥(Alberto Tocchio)表示，今年以来，欧洲股市的表现远逊于美国股市。“我们对欧洲价值板块——汽车、金融——的看跌越来越少，这主要是因为投资者的仓位配置和基本面估值偏低。”

托基奥的言论与知名投资者斯坦·德鲁肯米勒(Stan Druckenmiller)和大卫·泰珀(David Tepper)形成了鲜明对比。在股市历史性反弹之后，这两位投资者本月成为最新加入股市的人。他们表示，持有股票的风险回报是他们多年来遇到的最糟糕的情况。亚马逊公司(Amazon.com Inc。)和Alphabet Inc。等科技巨头的股价飙升，令纳斯达克指数的市净率估值接近历史高点，而欧洲基准股指的市净率仅为这一估值的四分之一左右。

欧洲股市相对便宜的原因有很多，而且早在冠状病毒危机之前就存在了：欧盟各成员国之间的政治和经济紧张局势，与美国相比不温不火的盈利增长，以及严重受周期性和价值型行业影响的指数构成。不过，德国等欧洲主要经济体也是发达国家中最早解除封锁的国家之一，如果投资者纷纷出脱昂贵的美国科技股，市场对科技股的低风险敞口可能会变成一种幸事。

*增长和价值*

美国和欧洲股票粉丝之间的分歧最终归结为增长和价值之间的长期争论。在最近的市场反弹中，防御性公司和那些能够表现出强劲盈利增长的公司，如科技和医疗保健公司，一直在超越那些严重依赖经济周期和大宗商品的廉价公司，如银行、石油、汽车制造商和矿业公司。

随着主要经济体开始放松限制，预计复苏需要一段时间，许多策略师，包括摩根大通和花旗集团的策略师，建议维持更安全的防御性和成长型行业，并表示周期性股票和价值型股票将继续表现不佳。这使欧洲市场处于不利地位，因为欧洲市场广泛存在后者。

但如果一旦企业能够重新开业，消费者恢复消费，全球经济出现快速V型复苏，欧洲可能会成为赢家。为帮助推动危机后的复苏，据报道，欧洲政策制定者正采取初步措施，进一步放松MiFID II规则，此举旨在鼓励企业在公开市场上投资、交易和筹资。

上周四，由安德鲁·加斯韦特(Andrew Garthwaite)领导的瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)策略师表示，该地区较便宜的股票在短期内可能表现出色，因为增长看起来“异常超买”。他们认为，4月份的经济遭受了最严重的打击，制造业和服务业调查可能在5月份出现反弹，有助于股票估值。

然而，要找到那些增持欧洲股票的投资者仍然困难重重。EPFR Global和美国银行(Bank of America Corp。)的数据显示，今年以来，市场参与者已经从该洲地区的股票基金中撤出了约280亿美元资金。

*远离*

富达国际(Fidelity International)多资产投资主管斯图尔特·朗布尔(Stuart Rumble)正远离欧洲股指，因为财政和货币政策的反应不如美国那样强烈，解除隔离才刚刚开始。但他确实在该地区的银行和能源股中看到了有趣的机会，因此他表示，选股是正确的选择。

在油价出现历史性暴跌后，斯托克欧洲600石油和天然气指数目前的股价是其预期账面价值的0.9倍。根据朗布尔的说法，这样的估值水平“为你提供了一个缓冲，来应对非常非常疲软的收益”。斯托克600银行股指数甚至更便宜，市净率为0.4倍，接近历史低点。

“很难对欧洲股市感到放心。”朗布尔在香港接受电话采访时表示，“我们仍倾向于成长型股票，尽管我们正重新涉足一些有价值的领域。我们必须非常有选择性。”

安联全球投资公司(Allianz Global Investors)的莫里斯-埃顿(Marcus Morris-Eyton)等一些基金经理甚至在规模相对较小的欧洲科技股中找到了投资机会，斯托克欧洲600科技股指数的市值约为标准普尔500指数信息科技股市值的10%。

莫里斯-埃顿在3月和4月增加了他在欧洲科技领域的投资，增加了软件和数字转型的持仓。令他对该行业感兴趣的是，数字化、云计算、在线支付和电子商务等许多子趋势如今都在加速发展。他说，虽然欧洲可能缺乏美国市场的科技巨头，但它也有自己的优势。

“在欧洲，我们有更少的云，我们有更少的大型在线、面向消费者的FAANGs商业模式。”莫里斯-埃顿在电话中说，“但我们有非常强大的工业技术，我们有良好的半导体行业，我们有一些不错的支付公司和一些强大的IT服务公司。”

（文章来源：友财网）