走出新股不败迷梦

（原标题：走出新股不败迷梦）

周五中了1000股银行股，但老王却一反以前中签的欣喜，周末一直在纠结是否“用脚投票”，放弃缴款。

老王的纠结源于“受伤”——上次中签的1000股浙商银行还砸在手中。上周二浙商银行上市首日开盘没多久即破发，当日收盘价仅比发行价高出几分钱，随后几天股价均在发行价之下“潜水”，他一直没有机会出手，目前账面浮亏200多元。随着近期新股上市之后破发频现，且时间越来越短，新股不败神话受到考验，打新开始出现微利甚至浮亏。有机构人士坦言未来出现首日破发也是大概率事件，包括战略配售基金在内的打新资金收益率下降是必然趋势。这意味着市场力量逐步回归理性，新股稀缺性不再，打新躺赚现象面临终结，新的市场生态正在形成。

事实上，新股上市之后表现低迷甚至破发已非特例，这表明新股发行市场化的运行机制正在产生效果，对包括打新基金在内的资金运作必然产生影响。除了银行等大盘股，容百科技、久日新材、昊海生科、杰普特、天准科技等科创板中小盘股近期也出现破发，未来应该会有更多的上市公司加入其中。从全球市场来看，新股上市破发是市场化定价的正常情况，纳斯达克、港股等成熟市场新股首日破发者比比皆是。与之相反，A股市场在很长时间内独有新股不败神话，使得众多资金云集打新、炒新套利，在一定程度上扭曲了市场的运行。

但随着机制的逐步完善，相关市场生态正在变化。科创板市场最初运行时，受到网下打新巨大套利空间的影响，很多机构的实际报价更多考虑获取短期打新收益，更多在博弈是否有人接下一棒，可能并不严格考量估值与基本面因素。科创板实行市场化定价并试点注册制，其询价机制发挥作用的前提就是各机构通过充分研究进行独立判断，得出“真实的市场价”。科创板市场从开市初期的疯狂上涨到后来的估值回归，再到如今部分股票破发，表明市场价值发现功能正在发挥作用，新股破发将倒逼机构形成独立判断，对保荐机构和打新资金形成实质性约束。面对未来打新收益必然下降和更大的不确定性，机构在询价时会更加注重公司基本面和估值水平，依据理性价值判断去决策。

越来越多的事实证明，市场是有风险并且是残酷的，打新也要敬畏市场，走出新股不败的迷梦。

（文章来源：中国证券报）