美股利润率下降引发警告：可能是裁员和经济衰退的前兆

（原标题：美股利润率下降引发警告：可能是裁员和经济衰退的前兆）

随着企业财报陆续出炉，分析师正密切关注利润率，视其为市场和经济可能的预警信号。

利润率显示出一些萎缩的迹象，但Ned Davis Research的分析师说，目前还没有全面恶化的迹象，他们预计利润率将持平。但分析师们确实指出，“停滞的利润率是加速利润增长的一个障碍，而这可能是年底反弹所必需的。”

据FactSet的数据，目前预计标准普尔500指数第三季度的净利润为11.3%，低于第二季度的11.5%，但高于第一季度的11%。

FactSet分析师在一份报告中称，“如果本季度的实际净利润率为11.3%，这将是该指数自2009年第一季至2009年第三季以来首次连续三个季度录得净利润率同比下滑。”在11个行业中，有9个行业报告2019年第三季度净利润同比下降，主要是能源行业(从8.1%降至5.4%)和信息技术行业(从23%降至20.6%)。

“如果我们正走在衰退的道路上，我们预计营业利润率将开始迅速下降，几个季度后，失业率将迅速回升。我们认为，这两种情况都不会让我们更加确信明年不会出现衰退。”Ned Davis的分析师写道。他们表示，目前金融和银行是他们主要的保证金担忧对象，但美联储的宽松周期可能会缓解保证金压力。

他们补充称，平均而言，利润率通常在衰退前17个月达到峰值。“我们还注意到，营业利润率平均在失业率触底前七个月达到峰值。平均而言，失业率会在衰退前10个月左右触底。”他们写道。

美国9月份失业率降至3.5%，是自1969年以来的最低水平。

“我们认真对待利润率恶化，因为这可能是裁员和衰退的前兆。在扩张的后期，公司通常会削减劳动力成本以保持收益增长。尽管裁员可能暂时挽救收益增长，但它可能引发一个负反馈循环，导致经济衰退。”NedDavis分析师指出。

瑞士信贷(Credit Suisse)的分析师也一直在关注利润率，他们认为，能源公司、Alphabet、亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)和Facebook等科技和通讯公司的利润率降幅最大，这些公司尚未公布财报。例如，瑞士信贷表示，亚马逊利润率普遍下滑的幅度预计为42.5%，这可能会令标准普尔500指数的整体收益增幅下降0.3%。

“如果我展望2020年，我们的增长率将主要由收入和收入回购推动，我们的利润率将大致持平。”瑞士信贷高级股票分析师帕特里克·帕尔弗里(Patrick Palfrey)表示，“当然，有些集团可能是负面的，而有些集团可能是正面的。”

帕尔弗里表示，贸易战、社交媒体公司的监管成本以及全球经济低迷导致的油价疲软，都对利润率构成了压力。他表示，“我们今年出现负利润率的原因，是能源、油价下跌和科技等领域所特有的。”

FactSet的数据显示，标准普尔500指数的利润率在2018年第三季度达到12%的高点，之后跌至11.2%，此后基本持平。

Ned Davis的分析师表示，标普500的营运利润率持平是个利好。他们将营运利润率定义为标准普尔500指数成份股折旧及摊销前的收入。他们表示，营业利润率在第一季度达到峰值，目前仅下降9个基点。

“坏消息是，我们已经开始看到科技(-40个基点)和金融(-80个基点)这两个最大板块的利润率有所下降。这些利润率的下降被工业板块(+30个基点)和医疗板块(+30个基点)的利润率提升部分抵消，但值得关注。如果标普500的营业利润率从峰值下降超过40个基点，我们就会开始感到紧张。”Ned Davis的分析师指出。

（文章来源：友财网）