花旗：预计斗鱼3Q收入环比下降1.4%、同比增长80% 低于此前指引水平

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智通财经获悉，花旗近日发表研报表示，预计斗鱼(DOYU.US)利润增长将继续保持在关键运营杠杆率的轨道上，但考虑第三季度业绩增长可能出现疲软，该行将其2019-2020年收入分别调整为-4%、+15%，净利润分别调整为-5%/-6%，并基于2.8x2020e

PS上，将气目标价由12.5美元削减至11.5美元，重申“买入”评级。

此外，花旗预计斗鱼与虎牙的估值差距将逐步缩小，估值折让也将缩小，但尚需时间。

虽然斗鱼网络赌博特征(抽奖玩法)带来了监管风险，但斗鱼8、9月份在消费、频率以及虚拟礼品类型等方面的改进可缓解部分监管风险，但对2019年第3季度的用户支出增长产生负面影响。

监管风险得到控制，产品结构改善影响ARPU增长。斗鱼在8月下旬放弃了幸运宝藏和太空探险产品，并在9月下旬进行了进一步的改进，如在最大消费、频率以及虚拟礼物类型方面，但是花旗认为，这些特点还是具备赌博特征，仍面临潜在的监管风险。功能中断将对用户支出产生影响，预计用户支出季度环比下降5%，而付费用户的数量将继续增长，预计季度环比增长3.6%。

关于3Q业绩前瞻，花旗预计收入季度环比下降1.4%，但同比增长80%，至18.5亿元人民币，低于此前19.5-20亿元的指引水平。

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