（原标题：贵州茅台：高基数下单季增速收窄，下半年关注直营放量）
银河证券指出，贵州茅台发布2019年半年报。公司二季度单季收入、净利润同比增速低于一季度，主要与去年基数较高有关。公司预收账款和现金流量净额等先行指标回升，说明下游需求仍然景气。公司毛利率和净利率在高基数上继续稳步提升，盈利能力较强。上半年直营投放推动力度不大，下半年密切关注其量价政策。预计公司2019-2021年EPS分别为33.98、40.07、46.59元，目前价格对应PE倍数为28、24、21倍，维持“推荐”评级。
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