科创板打新：小盘基金获热捧 具体收益难预测

（原标题：科创板打新：小盘基金获热捧 具体收益难预测）

科创板打新，无疑是近期投资者关心的重要话题。一些采取“底仓+债+打新”策略、规模在5亿元以下的“小盘基金”，受到了包括机构在内的热捧。业内人士表示，需要合理调整收益预期，防范其中可能存在的波动风险。

借道小盘基金打新

“现在这种类型挺多的，可能机构更多一些，零售客户也有。”一名渠道人士表示。对于近期涌入小盘基金的资金而言，期待科创板企业上市股价高涨，赚取一二级市场价差收益是最关键的因素。

中国证券报记者了解到，在当前市场中，不少规模在5亿元以内的“小盘基金”正承载了这样的任务，“6000万元股票底仓+固定收益+科创板打新”的策略几乎是标配。

具体来看，这类产品的固定收益仓位部分多使用“类短债策略”，配置AA+以上评级债券短融，控制组合久期在1年左右。而股票底仓方面，多以大白马、大蓝筹为主，也有部分底仓主要配置上证50成分股，采用低波动高分红策略。

一位第三方渠道人士告诉记者，近期有机构资金方大笔申购华南某公募此类“小盘基金”，短期内申购资金数额较大，使公募基金不得不暂停其认购需求，原因在于“要维持规模以保证打新收益。”

对于基金规模与打新收益的关系，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，从打新角度而言，小规模的基金天然比大规模的基金有明显优势。

具体收益难预测

利用小盘基金打新科创板，到底收益几何？多家业内机构表示，尽管市场火热，但打新中签率仍然相对较低，具体收益率实际上难以预测。部分相关测算数据显示，收益率多在一年3%-10%区间内。

公募人士测算，以首只科创板股票机构网下打新的情况为例，目前网下申购总共3083万股，入围基金达1700多只，平均每只基金中签2万股左右，假设打新基金持有至股价上涨2倍，那么最高可为单只基金(按最低打新规模1亿元计算)贡献约1%的收益，体现在净值上，并不会有特别显著的影响。

大成基金首席FOF研究员王群航表示，从前四家科创板公司的情况看，参与打新的账户数在逐渐增加。网下打新的预期收益率取决于基金规模、新股发行节奏、新股涨幅和中签率，以一个10亿元规模的基金为例，中性预计打新的收益率约为2%-3%。

上海证券基金评价中心表示，根据当年创业板开市初期的打新收益情况，科创板开市初期似乎是打新的好时机，但收益预测需要进一步观察，因为科创板与前期所有市场的交易规则差异较大。

一名基金经理表示，科创板打新并非完全无风险，需要警惕作为底仓蓝筹白马股票调整的极端情况，一旦底仓有所损失，可能会抹平打新的收益，甚至造成亏损。

关注战略配售产品

与小盘基金“债+打新”策略相比，前期较受市场关注的科创板战略配售基金，两者孰优孰劣？

上海证券基金评价研究中心表示，借道小盘基金打新，与投资科创板战略配售基金或科创主题基金的投资理念完全不同。前者以短期获利了结为主，后者是以价值投资理念为支撑，目的在于长期持有以获得收益。打新可能更偏重题材、近期政策、市场热点等短期因素，而战略投资应该更注重企业本身技术创新含量、组织结构、增长潜力等基本面因素。

王群航表示，建议投资者选择科创板战略配售基金。参与战略配售和科创板公司上市后的投资，将会在更大程度上影响到未来的投资收益。

（文章来源：中国证券报）