高价购物+闲钱理财 华奥汽车IPO有无必要？

（原标题：高价购物+闲钱理财 华奥汽车IPO有无必要？）

一台激光复印机10万元，5万元的汽车报10万元，700元的手机报1350元……华奥汽车创业板IPO预披露材料所报欲购买物品的价格让人看不懂。

5月24日，证监会发布了华奥汽车更新版的预披露材料。记者翻阅材料发现，华奥汽车2018年底账上有银行存款1.02亿元，还有2亿元闲钱购买理财产品，公司似乎并不差钱。而在募投项目中所需购买的大到汽车，小到手机、打印机甚至计算器，所列示的价格均远高于市场价，“不差钱”的报价让人存疑。此外，华奥汽车毛利率已连续4年下降。

5万元的汽车报价10万元

华奥汽车成立于2008年，主营业务为机动车检测评估和延长保修服务。据其预披露材料，公司计划登陆创业板，本次拟发行不超过1400万股，募集资金用于扩大检测及延保业务量项目等，四个项目拟合计使用募资5.05亿元。

但是，翻阅华奥汽车预披露材料发现，公司似乎并不差钱，似无IPO的必要。预披露材料显示，华奥汽车2017年拿出1.55亿元购买理财产品，2018年购买理财产品的金额达到2亿元。此外，2018年底公司账上还有1亿元的货币资金，可以说华奥汽车的流动性较为充裕。

在华奥汽车募投项目中所列的设备购置费中，不少物品的报价远高于市价。例如，其欲购置的236台服务车辆北斗星，价格每辆10万元，总价2360万元，但北斗星的市场价格每辆不到5万元，仅此一项就比市场价格高出1000多万元；590台华为荣耀畅玩6X手机，列示价格每台1350元，总价79.65万元，而市场单价不到700元。此外，还有报价10万元的激光复印机，报价100元的计算器。仅仅这些募资拟购物品，已经超过市场价千余万元。从这点看，华奥汽车IPO有多圈钱之嫌。

毛利率“四连降”

毛利率逐年走低是华奥汽车的一大经营风险。

据披露，华奥汽车2016年至2018年综合毛利率分别为77.93%、70.18%和68.32%，若算上前次披露的2015年综合毛利率79.16%，已经“四连降”，下滑幅度超过10个百分点。

目前，华奥汽车主营业务中检测评估业务是大头，占比85%以上，但其毛利率下降势头明显，带动整个综合毛利率下降。主要原因是华奥汽车提高向4S店支付检测业务技术服务费比例，让渡部分利益所致。

为何华奥汽车愿意让渡这部分利润？记者咨询了一位汽车行业人士，他表示，汽车检测服务公司往往需要依靠4S店获得稳定的客户资源，在行业链条上处于弱势地位，因而采取让渡部分利益的方式来维护4S店资源。而这种“关系”的强弱，也是关注此类汽车检测服务发展的重点。

华奥汽车的预披露材料印证了这点，其解释此举目的在于“为了保持(与4S店)稳定的业务合作关系”。

不过，这一费用的绝大部分由消费者买单。华奥汽车表示，公司通过提高检测价格的方法将绝大部分新增成本转嫁给了消费者。但即使这样，从比例上看，检测价格提高幅度低于成本上升幅度，因此检测业务毛利率有所下降。

此外，作为一家轻资产企业，华奥汽车开始大举买楼。公司计划利用本次募投开设59家分公司，其中10家分公司的场地为购置经营，位于广东、江苏、山东等经济发达地区，购置及装修成本达3775万元。而在此之前，2018年华奥汽车持有的房产只有嘉兴市一套152平方米的办公室，价值105万元，其他分公司均为租赁用房。

上述汽车业内人士表示，华奥汽车面对的是4S店后端汽车服务市场，易于波动，持有物业不如租赁更为灵活，所以相关企业大多采用租赁经营方式。从华奥汽车前期战略看，也是如此。为何此次募资选择大量持有物业，原因不得而知，其接下来需要慎重考虑的是如何应对市场波动。

（文章来源：上海证券报）