“紧箍咒”来了 忽悠式回购难了

（原标题：“紧箍咒”来了 忽悠式回购难了）

1月11日晚间，沪深证券交易所分别发布了上市公司回购股份实施细则。这是进一步规范上市公司回购股份行为，切实维护投资者合法权益的重要举措，是我国资本市场基础性制度改革的重要成果。

通过观察，笔者注意到，一方面，实施细则通过增加股份回购情形、拓宽回购资金来源、适当简化实施程序，为上市公司更灵活、更便捷实施股份回购“铺路搭桥”。另一方面，针对可能出现的违法违规行为，构建市场约束和监管介入相结合的双重预防机制，最终推动形成长效、共赢和可持续的市场机制。

值得关注的是，两个交易所发布的实施细则，均明确上市公司应当合理安排回购股份的数量和资金规模，并在回购方案中明确拟回购股份数量或者资金总额的上下限，且上限不得超出下限的一倍。另外，实施细则还明确，回购股份拟用于注销的，不得变更为其他用途。

笔者认为，这给“忽悠式”回购戴上了“紧箍咒”，使得未来的回购具有更好的目的性。

上市公司回购股份，在业界看来，向市场传递的是公司股价被低估的信号。特别是在市场波动较大时，回购是对公司价值的认同，有助于稳定股价。同时，如果上市公司股票回购规模扩大，意味着大量回购资金将流入市场，这就有助于改善市场资金面。

但是，市场上也不乏一种现象：有的上市公司在股价大跌之时发布股票回购计划，其中不乏豪言壮语者，推出巨额回购计划。但是，在股价企稳之后，曾经的豪言壮语者又找各种借口终止计划，到最后使得回购计划不了了之。在这些上市公司眼里，宣布推出回购计划，或许只是权宜之计，只是把回购当做稳定股价的“利器”，给投资者画了一个很大的“饼”，而这个“饼”却是摸不着、吃不到的。

究其原因，其一，因为股票回购需要掏出真金白银，有的推出回购预案的公司并不具备实施条件，没有足够的资金进行回购。其二，不乏有的上市公司根本就没把当初的回购计划当回事，甚至是跟风之举。

这种“忽悠式”回购行为，不光侵害了投资者的利益，也危害着市场的健康稳定运行。因此，对投资者而言，一定要提高警惕，要区分回购类型并结合公司基本面综合判断。同时，也需要监管部门加以严厉监管。特别是那些股份回购预案的信息披露内容不完整、不审慎，存在后续执行缺乏约束力、执行效果差、容易误导投资者、引发市场质疑的，更要加以严格监管、严厉查处。如果存在违法违规行为，要加大惩罚力度。

正如上交所相关负责人所言：将强化回购自律监管，防范和严肃查处利用回购实施利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为，充分发挥新股份回购制度的正向作用，推动资本市场稳定健康发展。