一家新三板公司的抉择： 母公司坚守新三板，子公司目标科创板

（原标题：一家新三板公司的抉择： 母公司坚守新三板，子公司目标科创板）

我们应该如何理解科创板对中国资本市场的意义？

科创板该怎么做才能获得成功？

科创板来了，新三板公司又该怎么办？

这是每一个创始人的困惑，他们都急切需要得到答案。中搜网络创始人陈沛，一直关注创新经济、全球资本市场以及中国多层次资本市场体系的建设，陈沛同时担任中关村上市公司协会新三板分会会长。近期，读懂君拜访了中搜网络创始人陈沛，希望就上述问题听听陈沛的答案。

以下为陈沛访谈实录。访谈具体要点：

1.科创板是一次伟大的尝试，直接决定未来五到十年中国高科技的竞争力；

2.科创板对新三板利大于弊，会推动新三板的进一步改革；

3.新三板的改革力度不能太小，温柔改革已经起不了作用；

4.中搜的抉择：中搜网络坚守新三板，子公司云悦冲刺科创板。

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科创板直接决定中国高科技的竞争力

仔细分析中国互联网巨头们的成长之路，你会发现中国资本市场完全错失了中国互联网的生态，以致于大量的独角兽公司在海外上市。

当初，这些巨头公司在最需要资本的时候，国内市场没有给到帮助；

如今，中国的科技和创新企业依然得不到应有的资金支持，这几乎是个笑话。我相信决策层都看得到，科技创新型企业在国内的成长之路走得异常艰难，包括在新三板挂牌的企业。

在这种背景下，科创板试点的注册制一定程度上剥离了陈腐的市场规则，直接对标和扶持科技创新型企业。

之前不管是新三板还是创业板，很多人都认为是中国的纳斯达克，但现在来看都不是。因为中国市场缺少纳斯达克的土壤，以至于无论是创业板还是新三板都走得异常艰辛。

科创板具备纳斯达克的属性。首先，科创板试点了注册制；其次，有可能降低企业盈利的要求，当然，能否降低还要看未来的具体政策；最后，其瞄准目标只针对科技创新企业，直接对标纳斯达克。

注册制实际上是把企业的价值决定权交给了市场，这会使那些拥有价值但不具备主板上市条件的公司，得到资本市场的支持，这是注册制最先进的地方。

现存的IPO审核机制，以盈利和规范性为核心考量企业，这一机制并不全面；发审委的委员们很多来自会计师事务所和律师事务所，他们是整个金融市场最保守的人，其核心价值在防范风险而非价值发现，这些最保守的人用最保守的方式去给最具创造性的人群估量价值，这是不合理的。

在这一机制下，在相当长时间没有盈利能力的科技创新企业，即便拥有非凡的未来，也注定得不到支持。

注册制的改革提供了市场化的土壤，让具备创新性的高科技企业能够得到资本的助推，从而有可能成为下一个独角兽。这是一次伟大的尝试，直接决定未来五到十年中国高科技的竞争力。

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科创板将进一步推动新三板改革加速,

温柔改革已无意义

科创板将是中国多层次资本市场体系的重要一环，很多人据此认为这将对同样处于多层次资本市场体系重要位置的新三板带来一定的负面影响；我个人认为利大于弊。

如果科创板顺利推出，这个市场会对资金产生较强的吸引力，尽管新三板极有可能顺利推出精选层并且降低门槛，但短期内，就资金的吸纳能力来说，新三板还很难与之抗衡。

好在新三板目前的体量足够大，目前有一万多家企业在新三板挂牌，这些企业对新三板也充满了期望。从目前看，新三板仍是独立市场的定位，未来只要通过改革吸引增量资金入场，整个市场仍有可期待的未来。

但我们当下必须要面对的现实是，近两年，很多外部因素导致新三板市场地位每况愈下，新三板已经到了不得不改革的地步了。

而科创板的出台恰恰会加快新三板的改革进程，鞭策管理层进行更为彻底的改革；另外，管理层一直担心新三板改革对整个中国证券市场的潜在影响，一直担心投资人的利益保护问题，科创板的顺利推出将证明这些担心是多余的，这对新三板的改革有积极意义。

新三板一直存在流动性差的问题，这个问题主要来自于500万的门槛。500万的门槛，只会把市场做死。没有流动性，新三板就失去了融资和定价功能；作为资本市场的核心价值就被削弱了。

现在是时候推动彻底的改革了。有两点值得关注：第一，新三板的改革要观察科创板的落地政策，随时调整，找到适合自己的制度；第二，新三板的改革力度不能太小，温柔改革已经起不了作用了。

最近也有好消息，新三板的各项存量政策正在加快出台，包括最近提及的税收问题，已经将新三板等同A股看待。

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抉择：母公司坚守新三板

子公司冲刺科创板

科创板是一次新的机会，这是大家的共识。我们也考量过如何平衡新三板和科创板的关系。

首先，中搜网络会一直坚守新三板，我相信未来的新三板变革会给公司带来机会。

其次，科创板也会是机会，科创板锚定的企业相比新三板会更窄更专业。更多的行业能够进入新三板，但是只有科技创新型企业才能进入科创板，这跟美国纳斯达克的定位非常相似。对于中搜这样的互联网企业，科创板是很大的利好。

中搜的云悦业务主要做云计算PAAS平台，是中搜最主要的业务线。我们去年已经完成第一轮融资，今年云悦会迎来第二次融资，本来云悦打算上创业板，现在科创板的注册制试点打乱了我们之前的计划。云悦的业务模式更适合科创板，我们现在希望往科创板的方向走。