做市的至暗时刻？300天只有21家公司转做市，做市商却退了1660次

（原标题：做市的至暗时刻？300天只有21家公司转做市，做市商却退了1660次）

300天，21家公司选择做市。连坚守在新三板的某券商做市人员都被惊讶到了。

“这么少？”

9月份，单月未新增做市公司，这自2014年做市商制度推出以来，还是首次。10月份至今也没有新增做市的公司。

与此同时，做市商在不断撤离。今年以来，做市商累计退出做市多达1660次，净退出1448次。

一些做市商甚至采取“清盘”行动，只保留几家公司，象征性做市。个别券商的做市部门，早已形同虚设。还在坚守的做市商，则是顶着压力等待市场反转。

做市商制度推出的第五个年头里，似乎正经历着它的至暗时刻。

毋庸置疑的是，过去几年，做市商在促进价格发现、改善市场流动性等方面发挥了积极作用。

做市商制度何以遭遇当前困境，不能也不该把责任归咎于某一个主体。未来何去何从，才是一个值得当下每个市场参与者深思的问题。

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300天，仅21家公司选择做市

“如果可以再选择一次，我一定不会让自己的公司做市。”

早在去年，就有新三板公司的董事长这样对读懂君表示。眼下，“不做市”似乎成了新三板公司们的共识。

今年以来，从竞价转为做市的公司只有21家。2017年同期，协议转做市的公司有95家，2016年同期为404家，2015年同期，504家。

300天，21家公司选择做市。连坚守在新三板的某券商做市人员都被惊讶到了。

“这么少？”

最近一家从竞价转为做市的公司是德菱科技（835881.OC），时间还是在8月10日，也就是说，9月、10月都没有新增做市公司。

大家对于做市的态度，可见一斑。市场疯狂时，倾巢而出，市场低迷时，避之不及。

2015年4月至今，做市指数跌幅已经超过70%。股价跌下来，异议股东问题导致融资、并购、IPO遇阻，很多公司的流动性和融资直接就被堵上了，这也成为公司拒绝做市最直接的理由。

现在还敢做市的公司，它们的需求更多是定价，而非追求流动性。除本身流动性就不错的少数公司外，大部分今年转做市的公司，流动性并没有放开。

21家今年转做市的公司中，做市后都有过成交。但其中15家公司的成交天数寥寥无几。实际成交天数占可成交天数30%以上的，只有6家公司，占比只有28.57%。

如果说这些公司质量太差可不合适。这21家公司，2017年的营收中位数达到了1.23亿元，净利润1500万元，远超新三板整体水平，其中还有8家是创新层的公司。

“现在做市还放开流动性的公司，可能是因为机构有退出需求。”某做市商相关人士告诉读懂君，“大部分公司做市并不是为了流动性，主要还是其他需求，可能是为了进入创新层，也可能就是需要一个‘市场价格’。”

“虽然现在很多情况下，做市的价格也不被认可，但做市价格相对于不连续竞价，还是更能被接受。有了这个‘市场价格’对于后续的并购等后续业务开展和资本运作还是有一定帮助”，上述做市商相关人士说。

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300天，做市商净退出1448次

不仅是公司不愿意做市，做市商也不愿意做市了。

今年以来，做市商退出的做市的次数达1660次，净退出1448次。

这是什么概念？相当于90家做市商，平均每家做市商退出10家公司。目前每家做市商平均为43家公司做市，足见10家这个数字的份量。

这还是被平均的情况。一些做市商甚至采取“清盘”行动，年初为大几百家公司做市，目前只保留了几十家。个别券商的做市部门，更是形同虚设，象征性做市。还在坚守的做市商，则是顶着压力等待市场反转。

这样的市场行情下，做市商的种种选择都应该被理解。

一块业务是否要发展，关键还是要看这块业务的前景。做市业务的发展前景不明朗，做市业务在很多券商都属于风险处置的范畴了，降规模、裁人、合并划转是自然而然的事情。

在大洋彼岸发展的顺风顺水的做市商制度，在新三板的第五个年头里，似乎正经历着它的至暗时刻：公司不愿意做市，做市商不愿意做市，大家都不玩了。

这一切的一切，直观反映在了做市交易的成交额上。昨天，做市交易成交额为4921万元， 10月份的做市成交额中位数为7479万元。

1135家做市公司，一天瓜分7479万元，平均每家6.6万元。

今年以来因做市商不足2家被强制转为竞价交易的公司多达74家，而去年同期，仅有2家公司被强制转为协议交易。这里有做市商的缘故，也有公司自己的想法。

一般情况下，公司的做市商不足2家后会被强制停牌，若一定时间内凑不足2家做市商，才会被强制转竞价。

这个数字，也直观反映了市场各方微妙的心态。

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至暗时刻之后，

做市商制度何去何从？

很多一段时间以来，关于做市，几无好消息——指数一路跌破1000点、800点，公司退出做市，做市商退出，某某离开了做市岗位……以至于某位前辈感慨，老去才都尽，归来计未成！

读懂君听过太多关于做市商的抱怨，也听到了不少做市商的无奈和反思，他们的诉求和建议。显然大家还有很长的路要走。

至暗时刻之后，到底应该何去何从？

8月25日，股转公司副总经理隋强发言称，“我们建立的多元交易机制可以为不同流动性股票提供交易支持，但同时我们也观察到，对于市场大多数小市值股票，做市商制度的效益还是最好的、最优的选择。”

莫为浮云遮望眼。做市商制度纵有百般不好，但它是新三板市场建设的重要制度创新，对市场的贡献不可忽视，促进价格发现、改善市场流动性等方面，做市商制度已经发挥了积极作用。

同时需要明确的是，鼓励交易，形成定价促成融资，这是新三板的正路，而非单纯追求交易活跃。

隋强指出，交易制度并不是区分交易所和交易场所的可能，但是不同的交易制度是匹配不同流动性需求的股票。

“新三板去年年底和今年年初的改革已经把竞价制度要回来了，很多人说是不是可以搞集合竞价、连续竞价，这个是可以的，关键是看股票本身流动性需求在哪里？因此我们就要考虑，市场有一部分相当数量的小市值股票，怎么优化做市制度，扩大做市商队伍，建立激励约束机制，甚至在减少做市商的交易成本方面做出进一步的探索”，隋强曾这样表示。

新三板的制度建设与改革不会停止。做市商制度何以遭遇当前困境，不能也不该把责任归咎某一主体。未来何去何从，才是值得当下所有市场参与者深思的问题。