私募日子不好过？15家新三板PE机构的2018中报显“贫富差距”

（原标题：私募日子不好过？15家新三板PE机构的2018中报显“贫富差距”）

A股持续下行，目前的资本市场表现难说好。中国证券投资基金业协会公布的数据显示，截至2018年7月底，已备案私募证券投资基金36280只，基金规模2.41万亿元，较上月减少1261.56亿元，较去年同期减少4.97%。

而2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“资管新规”)落地，这也给私募投资机构带来调整。

“私募小伙伴日子不好过。”近来，新三板在线也收到不少这样的讯息。事实如何呢?

或许可从公开披露2018年上半年财务情况的新三板挂牌私募机构描述中，感受一二。

分化的业绩

距离新三板半年报发布截至日期还有两天， 截至新三板在线发稿，新三板20家依然挂牌的私募公司披露2018半年报的有15家。

这15家公司业绩已经出现“冰火两重天”局面：8家公司盈利额较去年同期增长，另7家盈利表现却不如去年上半年。

其中，硅谷天堂(833044.OC)、架桥资本(833689.OC)和持有私募业务的好买财富(834418.OC)今年上半年盈利额保持100%的同比增长率，硅谷天堂更是以824.46%的同比增速占据目前盈利增幅榜首。

但从营收来看，信中利(833858.OC)以206.13%的同比增长率，高居2018年上半年目前营收增幅榜首。排在信中利后面的私募机构中，菁英时代(833899.OC)、硅谷天堂、好买财富等则保持营收同比增幅超90%。

而从私募公司整体业绩规模来看，九鼎集团(430719.OC)以营收47.31亿元、归属于挂牌公司股东的净利润5.99亿元位于榜首，远高于第二名信中利的总营收16.81亿元、盈利2.22亿元。

此外，2018年上半年营收额过亿元的挂牌私募公司，还有硅谷天堂、同创伟业(832793.OC)、好买财富;而归属于挂牌公司股东的净利润超过1亿元的只有3家，分别是九鼎集团、信中利和硅谷天堂(1.22亿元)。

但思考投资(831896.OC)、菁英时代、方富资本(833962.OC)、方元资产(833565.OC)、美世创投(833838.OC)等挂牌私募机构，却遭遇亏损。

今年上半年，思考投资营收为-6424.52万元，较去年同期减少936.89%;同时，其归属于挂牌公司股东的净利润同比下跌2785.42%至-7725.35万元。

思考投资坦言，由于本期跟投产品到期清算的产品净值较低，导致公司本期私募基金投资收益同比下降33191.7%。新三板在线了解到，公司今年上半年清算的16只基金产品中，有9只亏钱，亏损幅度从1.25万元到3600万元。

菁英时代、方富资本、美世创投三家挂牌私募机构的盈利额同比跌幅均在两倍以上。盈利同比跌幅超322%的方富资本坦言，由于二级市场低迷，导致公允价值变动损失较去年大幅增加，同时，处置部分直投项目造成损失约400万元。

新三板私募“分叉路”

经历2015年末以来的新三板私募监管环境，目前仍挂牌新三板的20家私募机构实属不易。然而，如今，在针对金融行业的“资管新规”新氛围下，这些公司或许又遇到挑战。

新三板在线仔细考察发现，目前披露2018上半年业绩的挂牌私募公司已有各自发展的思路。

九鼎集团、信中利、硅谷天堂等已将公司定位于“综合性投资集团”概念，早早将私募业务转给子公司。比如，九鼎集团的私募业务主要放置在旗下A股上市公司九鼎投资内。而2017年11月30日，信中利率先宣布，完成注销私募管理人登记;硅谷天堂于同年12月12日将私募基金管理业务全部划至具有基金管理人资管的全资子公司。

今年上半年，九鼎集团主要营收来源已转移到了保险领域。该公司营业收入中32.25亿元来自于公司旗下的富通(亚洲)控股有限公司及其子公司。而其私募业务营收仅为3.68亿元，这方面的盈利额不足1亿元。根据九鼎投资半年度报告，2018 年上半年，公司管理的股权基金新增实缴规模17亿元;新增投资规模10.43亿元。

而信中利的综合性投资业务则包括新产业投资、控股实业经营、投资增值服务三大部分，对于2018上半年的业绩增长，信中利称，主要原因为“公司控股子公司深圳惠程收购哆可梦，将其纳入合并范围，新增营业收入以及公司在管基金规模扩大，以基金管理规模为基数按一定比例计提的基金管理费收入较上年同期增加”。

不过，对于信中利而言，更重要的仍是战略性新兴行业的创业投资。2018 年上半年，公司投资了诸如居然之家、幸福西饼、人人视频等战略性新兴行业的创业公司。2018 年上半年，公司子公司管理的基金新增 3 支，在管基金新增认缴金额 26.34 亿元，新增实缴金额为 24.75 亿元。

思考投资却试图探索投资共享办公模式。公司半年报显示，行业政策与监管文件对公司在成立新产品时新增多项要求，同时也将直接影响到公司相关的私募证券投资基金净值和实际收益。

“目前由于政策环境不明朗，为防止监管摩擦、避免政策风险及强化公司风险管控和降低公司经营风险，公司决定现有投资顾问产品及自主发行产品到期后，在有关政策明朗前不再新增投资顾问业务及自主发行业务。”

公司表示，鉴于公司已有两家全资子公司登记为私募证券投资基金管理人，挂牌主体私募基金业务范围业务此后将全部交由全资子公司开展;公司作为挂牌企业将按照营业执照范围继续经营，积极探索投资共享办公等新经济经营模式。

相对而言，仍专注私募业务的挂牌公司业绩则普遍不太理想。

浙商创投(834089.OC)目前主要商业模式为私募创业投资、股权投资基金管理以及自有基金投资。公司2018年上半年营收达4354.89万元，同比减少49.44%;归属于挂牌公司股东的净利润为2319.50万元，同比减少51.17%。

在资管新规的约束下，浙商创投表示，“已在募资环节提前布局，为公司未来 1-2 年的投资储备资金，报告期内部分基金已募集到位”。

需要提及的是，部分自称是“综合性资产管理机构”的私募公司，所从事的业务趋向精细化。

方富资本通过持续深入了解市场，在主营业务范围内加大对拟上市公司、上市公司、各类基金管理等多元化投资业务开发力度，避免业务投向单一导致的潜在风险。公司目前引进专业人才，更聚焦生物医药、新能源、智能制造等领域。

同样深耕垂直领域的还有架桥资本。公司准备重度垂直智能装备领域、深度聚焦大消费领域的投资。

“资管新规的出台虽然对金融市场造成一定影响，但却给私募机构提供了在产业基金方向更多的发展机遇。”在2018半年度报告中，挂牌私募机构方元资产如此表示。

财务数据显示，尽管方元资产2018年上半年归属于挂牌公司股东的净利润依然亏损423.12万元，但亏损规模已较去年同期改善36.34%;同期公司营收同比增幅15.53%。