老板，来两斤新三板业务

（原标题：老板，来两斤新三板业务）

本文作者系新三板资深从业人士

没有什么生意比券商更好做了，行情再差，只要认真干点活，一年怎么也有一个亿利润；

也没有什么生意比券商更难出头，经纪、投行、自营和资管业务、卖方研究所，神仙来了，也只有这几张牌可打，要做出花来，比登天还难。

直到组织上又发了一张新的牌——新三板。如同1493年哥伦布发现新大陆，券商们如获至宝，多快好省，大干快上，有条件要上，没有条件发动营业部也要上。

几十家券商，你挂二百家，我挂三百家，两年时间就把新三板干到一万家，堆成了地球上最大的基础股权市场。从产能不足到产能过剩，只用了两年时间；挂牌的费用也从五六十万涨到了二百来万，涨幅超过北京的房价。

新三板，这个两年建成的超级卖场，又迅速成了鸡肋业务，成了观察整个券商行业最好的样本。监管的处罚、人事的更换、公司的战略，内部的哗变，都在深刻影响着每一家券商的新三板业务。

一、新三板挂牌业务，让一批小券商成功逆袭

开源证券、东莞证券、国融证券，这三家以前并不起眼的券商，正成为新三板挂牌业务三大领头羊，虽然存量业务不高，但新增挂牌和待挂牌数量都排在前几名。

巧合的是，三家券商都是排名末尾的小券商，都有冲击IPO的打算，都不约而同地拼命加强新三板挂牌业务。

原因何解？正是因为冲击IPO，才更需要新三板挂牌业务。

挂牌业务是大券商放弃的业务，和其他业务相比，挂牌业务是真正的血汗业务，挂牌一个公司挣一笔钱，持续督导更是烦不胜烦。

但对于小券商来说，血汗业务也是业务，血汗钱也是钱。挂牌一家公司收200万，只要认真做，一年挂牌100家不成问题。这样一算，一年能有2个亿收入，几千万利润。如果能把挂牌部门单独剥离出来，申请在创业板上市不成问题。

挂牌业务有一个好，就是没有周期性，稳定的收入和利润，正好抚平市场牛熊转换时其他业务产生的业绩波动。对于正走在上市之路的三家券商来说，放几斤旱涝保收的新三板业务在行囊中，是再好不过的选择了。

小券商不做IPO业务，是因为没有业务可做。IPO业务这么肥的肉，一堆大券商都虎视眈眈，掘地三尺搜寻项目，小券商要分一杯羹，没门。毕竟上市这么大的事情，哪个老板敢交给小券商来做。

所以发展新三板业务，利用客户粘性，为投行业务打下基础，成为小券商的唯一选择。等吧，等吧，等着挂牌的小公司长大吧。

二、没吃到肉，还挨揍，券商不干了

新三板扩容之后，股转的同志们地位得到很大提升，再也不是小家小户了。当年上门给券商送牌照上门，对方人不在公司这样的尴尬场景，都已经成为历史。

一万家公司，股转管不过来，都压给了主办券商。谁的孩子谁来抱，公司出问题了，券商挨板子；做市报价砸盘，请券商的同志记得按时交检查报告；公司违规担保，主办券商也要连坐。

肉还没吃到，挨了这么多揍，券商不干了。

魔都老牌国有券商，因为新三板业务被证监会处罚，扣了分，还要连累其他业务。回去一想，上百亿收入的业务都没被处罚过，为了新三板这么点辛苦收入，担天大的干系。

索性，两手一摊，你们玩吧，我不玩了。至此以后，再也看不到这家券商做三板业务。

不只券商算不来账，场外业务的大老板们更算不过来。多挂牌几家公司，对年终奖几乎没啥影响，一旦捅了篓子，换来整个券商受到证监会处罚，不但业务受到灭顶之灾，自己的椅子也坐不稳。

不过也有只吃肉不啃骨头的办法，很简单，就是只留做市业务。华泰证券也把持续督导业务交给了子公司华泰联合，只保留做市业务。以投资见长的九州证券、东方证券，给上百家公司做市，但基本没有挂牌和督导业务。

股转系统规定，券商做市必须要全部用自有资金，本来一个投（du）资（ bo）业务，你规定只允许用自己的钱投（du），这让做市的同志们很难接受。你看看券商资管业务，同样是投资，一块钱配几块钱的杠杆。这么对比的结果是，券商都不玩做市了。

不能加杠杆，这让做市的同志们很失望，除非你是不缺钱的大土豪。目前新三板市场，还真有这么不缺钱的主。东北证券，上市券商，不差钱，现在每天在市场中扫货，不亦乐乎。

三、三板业务，你的名字叫脆弱

不同业务对券商的重要性不同，比如经纪业务是一个必选项，谁当老板都不会放弃，也不敢放弃。新三板业务是可选业务，要不要做三板业务，全凭各家老板自己的想法，换一拨人，就换一波业务。

南方某大型券商，三板业务全市场排名前几，做市还排到过第一。老板换了，业务就搁置了，今年挂牌和做市几乎没有一单。做市负责人跳槽去了某大公募，三板负责人也干别的去了。

类似的事情，在新三板已经不是偶然。在券商内部，新三板业务太脆弱了。这么多年的新三板，从申万到中泰，再到安信，都是各领风骚一段时间，很难说有持续优秀的。

申万证券很早就做三板业务，后来和宏源证券合并了，从体量来说成为新三板的巨无霸，但业务做的是不是最好，就要另说了。

中泰证券，新三板业务曾经很厉害，凭借新三板业务完成了弯道超车。新三板做市业务出事了，被证监会立案调查。现在三板业务实际负责人是谁？不知道。

西部证券三板业务曾经做的不错，可程晓明离开后，新三板不再是主推业务，也沉寂下去了。

大通证券，本来挂牌业务做的不错，突然有一天传出公司要卖掉，克扣员工年终奖。duang一声，内部哗变集体跳槽去了国融，三板业务没了。再后来，国融证券完全继承和发扬大通的精神，成了三板挂牌业务的领头羊了。

所以，现在还在做新三板业务，特别是挂牌业务的券商，他们都是真的勇士，敢于直面惨淡的市场，敢于正视动辄得咎的处罚，请股转系统的同志们要加倍珍惜。

金融行业历来是一个短视的行业，股热了做股，债火了做债，新三板爆发了做新三板，整个金融行业从来没有摆脱过这个规律。通常，他们的战略眼光能到第二年的四月份，这是头一年年终奖发放的日子。

实际上，新三板市场还真有从长远打算的券商，比如承销过中科招商和华龙证券的中信建投。三板业务做的确实好，甩掉同行一大截，可你看看三板业务的两个老板张昕帆和李旭东，都在公司都干了十几二十年，只有这样的人，才能做三年五年的战略规划，熬到下一场风来。

券商的业务，能力倒是其次，团队能长期稳定，能做长期的战略打算，业务做不好才是怪事。你看看兴业证券，兰荣这辈子都放在上面了，搞不好才奇怪了。

所以，如果风不来，大家都很难坚持下去，三板的金融民工在以各种形式离开这个市场。业绩不行被干掉的，公司政治被干掉的，老板走了跟着走的，实在不想干了的，唯独没有做新三板升官的。

讲了这么多，那么问题来了：啥时候新三板才算成为一个真正的市场？你观察下券商，高管们换了一茬又一茬，三板的业务照常进行，新三板也就成了。