双创债草案后第一家！蓝天环保欲发行1.5亿双创债

（原标题：双创债草案后第一家！蓝天环保欲发行1.5亿双创债）

今天，新三板创新层企业蓝天环保在第二届董事会第十七次会议决议中通过《关于拟非公开发行创新创业公司债券的议案》，预计发行总额不超过人民币15000万元，发行的“双创债”期限不超过3年（含3年）。该决议将在5月18日的股东大会中表决。

这是继4月28日证监会发布的《关于开展创新创业公司债券试点的指导意见（征求意见稿）》后，首家决定即将发行“双创债”的新三板企业。该指导意见提出将重点扶持新三板创新层企业，也被视为是新三板创新层即将兑现的第一项创新层差异化制度。

此次蓝天环保预计发行的总额也是迄今为止所有已发行“双创债”中数额最大的。有市场人士指出，附可转股条款之后的“双创债”很有可能成为新三板最主要的融资方式之一。

一、第一个吃“螃蟹”的企业

蓝天环保于2013年7月挂牌新三板，2016年6月进入创新层，为节能环保综合服务商。目前主营业务包括清洁能源集中供热项目的工程设计、工程施工、运营管理；供热节能设备的销售、投资管理。2016年营业收入2.34亿，同比增加16.42%，净利润4525.8万元，同比增加16.19%。

今天蓝天环保召开第二届董事会第十七次会议，审议通过《关于拟非公开发行创新创业公司债券的议案》，议案中表示为解决公司业务发展中的资金需求，公司拟非公开发行创新创业公司债券。

主要用于扣除发行费用后，拟用于包括收购天津凯祥供热有限公司股权、收购保定市华尊能源开发有限公司股权、归还银行贷款本息、归还融资租赁本息、补充日常流动资金等公司经营业务所需资金。

非常特别的是，这是继上个月底证监会发布的《关于开展创新创业公司债券试点的指导意见（征求意见稿）》后，首家决定即将发行“双创债”的新三板企业。

二、史上最大规模的“双创债”

蓝天环保预计此次“双创债”发行总额不超过人民币1.5亿元（含1.5亿元），可分期发行。按面值平价发行，发行面值为100元。发行期限不超过3年（含3年）。这是在已发行的“双创债”中，目前为止发行数额最高的，并且远远高于已经发行的债券规模。

读懂新三板研究员联系了蓝天环保的董秘，据悉，这次双创债的发行是几天前由该公司的一位控股股东提议，做了一个临时的预案，也是临时加到董事会议程中。

而在本次通过的董事会议案中，并没有披露该债券利率的信息，也没有提到这次发行的“双创债”中，是否会加入证监会着重提及的“转股条款”。董秘答到：将在本月5月18日召开的2016年年度股东大会中对具体细节问题进行探讨。

三、双创债很有可能成为新三板最主要的融资方式之一

新三板市场有大批“双创”企业的融资需求无法满足，“双创债”为解决企业融资需求提供了新的路径。是新三板创新层即将兑现的第一项创新层差异化制度。政府在政策上为创新层企业发行“双创债”提供了诸多便利，未来规模值得期待。

而此次，在附可转股条款之后的“双创债”又成了最大的闪光点，这就意味双创债成为了既有期权又有股权的“可转债”。读懂新三板研究员采访了几位资深的债券市场人士。

华夏未来资本管理基金经理王海旭谈到，“发行可转债对于老股东是一件吃亏的事情，因为当股价上涨的时候，债券持有人可以按照约定价格转为股票。但是老股东可以按比例认购，这样参与的老股东并不吃亏。

A股公司可转债之前发行了很多，却在2015年牛市的时候选择了转股。2015年牛市的话，大量的可转债转股，所以市面上新增的可转债少；但如果经历了长期的熊市，会发现转股债有很多。所以就是说，每一轮牛市就会消灭掉全部的可转债。

从可转债诞生以来，几乎所有的A股可转债都在牛市中被转位股票，投资者在低风险中获得了大量的收益。不过也会有少数例外，之前的江南水务（601199），马钢股份（600808）都是按照原先的利率进行偿还。”

有债券资深人士表示：“可转债在债券市场上普遍受到欢迎，其流动性跟股票类似，相对较好；发行的利率主要参考期权的价格，相对较低。可转债发行的时候，购买的人会比较多，但是更多会选择在股价上行的时候，把它卖掉。而它的受欢迎度也能在一定程度上帮助了企业融资，提高经济实力”。