中信建投金融部研究组负责人郭海阳：深耕新三板，等待花开之时

（原标题：中信建投金融部研究组负责人郭海阳：深耕新三板，等待花开之时）

读懂新三板报道 3月22日，读懂新三板、中信建投证券和东北证券联合举办的2017中国新三板做市商大会（MMCC）在北京隆重举行，在主题为“做市选股与交易策略探讨”的圆桌论坛上，中信建投证券公司金融部研究组负责人郭海阳阐述了自己关于做市选股与交易策略的观点。

围绕整个新三板业务的链条，中信建投开启了一个全新的商业模式，即通过“投行+经济”的模式，将股权生产和销售完美的串联起来。针对股权的生产、流通、定价到推出，也为所有投资者们提供一个平台。

关于选股的策略，更多选股是站在投资人的角度来说的。其实挑选企业、服务企业的客户，和做市商在很大程度上是相近的。希望在至少成长期市场出现一些明星企业。因此中信建投选股的行业中可能聚焦以下一些行业。

第一是TMT，中信建投在TMT在过去十几年也有一定的影响力和优势，我相信这边也有这样的项目涌现出来。第二是智能制造。第三是相对传统的行业，比如传统医药。最后是选择阶段性符合中西发展的，比如环保的项目。

针对企业这个层面，我们希望选出那些有核心竞争力优势的企业。针对发展阶段，我认为上新三板企业大部分还都处于成长阶段，因此对于企业的中低层还是偏向于成本。中信建投毕竟是一个服务机构，在说做市的时候，其实是站在做市商的服务角度思考的。这两个是一个事物的不同方向，但是并没有不同。

企业挖掘出来的价值和流动性有一个需求，做市商针对流动性而言，自己也有自己的规划，这两者是相辅相成匹配起来。

站在一个服务企业角度来讲，做市商除了一些选择标的，也希望适当宽容一些，给予那些有成长性，可能有阶段性成长但是还不完美的企业多一些空间，也许做市商的价值发现就可以起到点石成金的效果。从这个角度看，企业可以通过我们的研究、我们前端的价值发现，可能会发现未来市场上的短期投资方向的机会。

关于私募加入做市之后，采用的策略，以及私募自己的资金和管理的资金，如何做到合法合规，如何在内部建立防火墙。郭海阳认为这个话题其实非常大，也不是一个部门承载，可以从客户提出需求的角度看。

现在越来越多的私募机构在这个时间点主动找到券商，想要和券商的业务部门合作，这可能是一个积极的信号，可能意味着批量资金要进入这个市场来。

中信建投判断实际上目前做市的企业占到整个市场的量是比较小的，但是占的市场的市值比较高。如果做市商加入到券商的私募基金里，就一定要合规，那就意味着要统一的监管，而不是单独给你加了一个会员进来。我们要打开一个新的入口，把这个市场的水做得更多，活动性更强。

希望大家能够跟我们一道在合规的前提下做好相关的业务，这也是为什么我们每一个新增的私募做市商的牌照。

做市商一定要靠自己的实际力量去赚钱，带给企业提供的相应服务和流动性支持。我们从很多的方向做了这样一个撮合的过程。表面撮合盘口，背后撮合企业信息，背后撮合可能存在潜在各式各样的风险。

希望私募做市商和券商携起手来，建立共同的联合体系，虽然其中会有不同的分工，不同的角度，但是还是希望找到优质的标的，共同给到相应的策略。

在这里，除了我们做这样一个盘口交易以外。我认为还可以做一些线下的服务，比如针对企业IPO成长服务，包括实际企业经营过程中出现经营上给予资源支持上的服务，可能都是非常有助于我们全方面给予所付出企业增值带来相关的价值。

因此，可能私募牌照上交之后会给大家的更多机会与挑战，可能需要私募不光是在过去的投资安排，更多是在综合性给企业全面服务的战略性考虑。

对于做市商如何去管理自己的库存。郭海阳认为，中信建投对库存股的选择更加谨慎，尤其对于风险的估值。我们的交易策略是看好企业中长期成长中可能会存在的中长期差异。

最后，郭海阳希望投资者、中间机构携手，共同发挥我们的作用，深耕新三板市场。