有IPO光环却股价下跌，20家新三板公司见光死！

（原标题：有IPO光环却股价下跌，20家新三板公司见光死！）

读懂新三板报道 IPO集邮已然是新三板最重要投资逻辑。挂牌公司发布上市辅导公告后，二级市场股价闻风而动，这已经是见怪不怪的事情了。

但是，也有公司在发布上市辅导公告后，股价非但没有上涨，反而是直接掉头向下。根据读懂新三板研究中心的数据，发布上市辅导公告后至2017年3月8日期间，股价跌幅超过20%，出现“见光死”的公司有20家。

读懂新三板找到了这些见光就死的IPO概念股。他们的“死因”大致有三：1、违法行为被行政处罚，IPO注定命途多舛；2、业绩变脸；3、前十大股东一直在抛售。

1、峻岭能源：先暴涨一倍，随后就腰斩，是受行政处罚的拖累吗？

先暴涨一倍，随后就腰斩，发布上市辅导公告后，峻岭能源（831417.OC）的股价很诡异。

峻岭能源主营乡镇燃气设施设备安装和燃气销售业务，公司2014年12月4日挂牌，2014年12月31日做市。

峻岭能源做市首日成交后的收盘价为6.01元，此后，股价在快速拉升后，长期处于高位横盘整理的状态。公司发布上市辅导公告的当日，也就是2016年3月14日，股价已经由6.01元上涨到12.01元，涨幅99.83%，成功翻倍。

但此后，公司股价一路阴跌下行。截止2017年3月8日，公司股价已经由12.01元跌至5.5元，区间跌幅高达54.20%，直接腰斩。

公司的业绩整体处于增长状态，2016年上半年，公司营收2718.11万元，同比增长18.02% ；净利润982.06万元，同比增长5.28%。业绩不错，又要IPO，但为什么股价却跌成了翔？

（数据来源：Choice，读懂新三板研究中心）

也许，这与峻岭能源此前的一则公告相关。峻岭能源2015年9月8日发布公告称，公司因滥收费的问题于2015年9月2日受到了重庆市工商行政管理局的行政处罚，责令公司停止违法行为，并没收违法所得55.39万元，罚款55.39万元。

读懂新三板此前写过，受到行政处罚，可能会对公司IPO造成影响。详情请移步《违法违规是否影响IPO?新三板公司,你需要知道这3点》。

《首次公开发行股票并上市管理办法》第18条规定，发行人不得有下列情形：最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重。

一名资深保荐代表人向读懂新三板表示，“受到行政处罚，需要企业到处罚当局开守法证明，但守法证明不好开。如果企业没拿到守法证明，券商不敢递交申报材料。”

也就是说，如果峻岭能源开不到守法证明，只能等到2019年才能向证监会递交IPO申报材料。问题是，新三板的集邮党们等得了么？

按照辅导公告日发布当天12.01元的股价计算，公司所对应的动态市盈率（TTM）为48.49倍，如果集邮党等不了，估值回归到当前15.27倍的动态市盈率（TTM）也就理所当然。

所以，投资者用脚投票的现象异常明显，峻岭能源股东人数由高峰时期的267名下降到了174名，14个月的时间，93名股东跑路。

（数据来源：Choice，读懂新三板研究中心）

2、乐普四方：发辅导公告后，股价连续阴跌15个月，腰斩！

发布上市辅导公告后，股价连续阴跌15个月，乐普四方（831988.OC）这样的遭遇，也是没谁了。

乐普四方是一家主营节电设备及节电服务的公司，于2015年6月15日挂牌，2015年10月27日做市。

公司做市首日成交后的收盘价为6.39元，当天也创下了其历史最高价8.88元。此后，公司股价一直处于高位横盘整理的态势。

2015年12月15日，乐普四方发布上市辅导公告。股价经历短暂的冲顶之后，就头也不回的往下掉，连续阴跌了15个月。截止2017年3月8日，股价已经由6.39元跌至3元，区间跌幅高达53.06%。

公司股价连续下跌的背后，很可能是因为业绩大幅下滑。

乐普四方2016年半年报显示，公司营收7024.07万元，同比下降30.46%；净利润1614.74万元，同比下降57.68%。

公司称业绩下滑的原因主要有：1、公司基于风险把控，提高项目签订条件，新签合同量下降；2、原有客户多为高能耗企业，“去产能”政策形势下，原有客户开工不足，公司收益减少。

业绩大幅度下滑，是很难通过发审委审核的，这也许是公司被投资者“抛弃”的重要原因。

3、白兔湖：业绩变脸，打回原形 

白兔湖的故事，很多人听说过。

白兔湖（430738.OC）主营内燃机气缸套、活塞、曲轴及气门座圈等产品，于2014年4月30日挂牌，2016年2月3日做市。

公司做市当日收盘价为2.19元，此后股价经过短暂回调后，快速拉升至停牌前的3.31元，区间涨幅高达51.41%。

白兔湖2016年5月25日发布融资预案，拟以每股4.2元募集资金8400万元。融资完成后，白兔湖的估值将高达8.78亿元，市盈率大约为21.95倍。

完成融资后，白兔湖立马做出IPO的动作，在2016年6月6日发布上市辅导公告。

但是，有投资者告知读懂新三板，针对熟悉内情的投资者，公司还给出18个点的高额返点。定增方案发布时，公司还没有发布半年报，白兔湖告诉投资者的是，上半年业绩还在增长。

公司的用意很明显，就是为了增发的顺利施行。

但实际上，无法掩盖的是公司2016年业绩严重下滑的事实。公司2013-2015年的财务数据异常靓丽，营收复合增长率高达39.31%，净利润复合增长率高达259.69%。但2016年上半年，白兔湖营业收入7785万元，同比下降20.93%；净利润49.8万元，同比下降91.49%。

也许正是因为这样，公司才赶在半年报前，高额返点吸引投资者完成定增计划。

虽然完成了定增，但白兔湖的股价却一直下跌。截止2017年3月8日，公司股价已经由3.31元跌至1.7元，跌破了每股净资产的价格2.29元，区间跌幅高达48.64%。而参与定增的32名投资者也惨遭“活埋”。

（数据来源：Choice，读懂新三板研究中心）

4、梓橦宫：诡异的暴涨后，是估值回归 

梓橦宫（832566.OC）主营医药片剂、硬胶囊剂等产品，于2015年6月8日挂牌，2015年12月15日做市。

梓橦宫做市首日成交后的收盘价为11.19元，此后公司股价在短暂的回调后快速拉升。2017年1月4日至2017年1月12日期间，公司股价由7.85元暴涨至22.62元，前后仅有8个实际成交日，区间涨幅高达188.15%。

在此期间，公司没有任何重大事项发生。梓橦宫在2016年1月6日还对公司股票交易的异动进行了说明，但并没有异常行为。

但随后，梓橦宫的动作也许可以说明公司股价为何暴涨。

梓橦宫于2016年1月20日开始停牌，2016年3月7日复牌转让。期间主要有三件事：1、宣布进行上市辅导；2、涉及诉讼的最新进展；3、获得国家新版药品GMP证书。

显然，最重要的事情就是上市辅导了。

然而，诡异的是，做了三件大事并没有什么卵用，梓橦宫的股价反而跌了。

梓橦宫复牌之后，股价就像黄河之水一样，止不住地奔腾着往下倾泻。仅仅只有一个半月的时间，股价就被打回原型，一度跌至9.9元。截止2017年3月8日，公司股价已经由21.19元跌至11.2元，区间跌幅高达47.13%。

虽然在这期间，梓橦宫3393.7611万股（占总股本的59.79%）的限售股解除限售，于2016年3月23日进行公开转让。但这显然不是本次股价闪崩的原因，因为公司前十大股东并没有卖出一股。

但值得注意的是，梓橦宫原本的估值被炒的太高了。如果按照此前22.62元的估值计算，所对应的动态市盈率（TTM）高达67.2倍。但股价下跌后，公司当前的动态市盈率（TTM）为20.86倍。这其中，估值回归的可能性很大。

（数据来源：Choice，读懂新三板研究中心）

5、基康仪器：明修栈道，暗度陈仓，这就是个局？ 

如果公司的前十大股东都在抛售，公司的股价怎么可能不跌？

而基康仪器（830879.OC）就是这样一家公司，公司主要从事水利工程、水电、交通、市政建设行业工程结构安全监测方面的业务，主营振弦式、MEMS、CCD等安全监测仪器的产供销，于2014年7月23日挂牌，2014年8月25日做市。

基康仪器作为首批43家做市企业之一，在做市首日成交后的收盘价为6.21元。随后，公司赶上了新三板最火的一班车，股价最高冲高至17.11元。

但随后，公司的股价就像破了洞的皮球，怎么吹都鼓不起来。即便是在2016年2月24日，公司发布上市辅导公告，也丝毫没有扭转这种颓势。

截止2017年3月8日，公司股价由辅导公告当日的7.55元跌至4.5元，区间跌幅40.39%。

究其原因，恐怕与公司的业绩大变脸脱不了关系。

基康仪器2016年8月25日公布的2016年半年报显示，公司营收、净利双双下滑，净利润由1358.37万元猛降至323.94万元，同比下降76.15%。同时，经营性现金流流出4283.38万元。

也许是担心业绩大幅下滑给公司股价带来不利影响，就在2016年年报公布的当天，基康仪器同时发布了一份股份回购预案，拟以低于8元的价格回购不超过5520万元的股票，且回购股份数量不超过总股本的5%。回购股份将进行注销或用作股权激励。

2016年11月4日，基康仪器发布公告称，由于股转系统关于回购事项的细则尚未完善，因而无法施行回购事项。

但事实却是，公司大股东很早就已经开始大量抛售股票了。新三板二级市场的流动性几近枯竭，怎么承受得了405万股的抛盘？

（数据来源：Choice，读懂新三板研究中心）

基康仪器的2016年半年报显示，公司前十大股东中，除了京康发展的持股增多，其余全部在减持。京康发展是基康仪器的持股平台。但京康发展在2015年下半年持股增多主要是因为，京康发展于2015年12月23日参与增发认购了99.1万股所致。但在2016年上半年，京康发展就减持了26.3万股。

基康仪器在2016年中报中称，“预计公司2016 年全年业绩将同比持平或略有增长。”公司2016年年报预披露的时间为2017年3月28日，我们拭目以待吧！

（数据来源：Choice，读懂新三板研究中心）

注：以上股票价格均为前复权（如有）的价格。 

以下为发布上市辅导公告之后股价跌幅超过20%的公司：

（数据来源：Choice，读懂新三板研究中心）