这不科学！接受IPO辅导的新三板公司竟然主动做市了

（原标题：这不科学！接受IPO辅导的新三板公司竟然主动做市了）

对新三板拟IPO公司来说，“股东问题”是个拦路虎。让人谈虎色变的三类股东就不说了，就算是一般的股东，处理起来也是很棘手的。对股东人数较多的公司来说，要确认股东身份，理清股权结构就是一项大工程。

虽然现在还有很多拟IPO的企业还在做市，不过都是在三类股东问题爆出之前的遗留问题，很多企业在接受IPO辅导后会选择转协议，避免新的股东进入。可是有一家新三板公司却没有按套路出牌，在宣布接受辅导后，居然主动由协议转做市了。

它不惧令人谈虎色变的股东问题吗？还是在向新三板投资者送大礼？

1、宣布辅导后转做市，现在9元一股你想买多少就买多少

2016年12月29日，紫金科技发布了上市辅导公告，公司于2016年12月27日向安徽证监局递交了辅导材料，辅导券商为华金证券。

紫金科技并没有按套路出牌。一般企业在发布辅导公告后，为防止三类股东等问题，会由做市转为协议。紫金科技却由协议转做市了，首批做市商是万和证券、主办券商华金证券以及九州证券三家做市商。

对新三板拟IPO企业来说，三类股东已成为最头疼的问题之一。2016年4月13日，随着21世纪经济报的报道，三类股东问题浮出水面。在此之后，拟IPO企业是否清理三类股东也就成为判断企业是否有IPO意愿的一条重要标准。

读懂君注意到，紫金科技的做市预案是在2016年9月5日发布的，此时距离三类股东的问题已经爆出145天了。这也意味着紫金科技成为了第一家明知有三类股东风险还主动转做市的拟IPO公司。

那么问题来了，紫金科技为什么在这个时候选择做市？读懂君想到了两个理由，可是都不成立。

是为了履行对做市商的承诺吗？说不通。

读懂君看到，早在2016年9月5日，紫金科技就想做市了，当时以2.88元每股的价格向三家做市商配售做市库存股，主办券商华金证券认购了180万股，九州证券和万和证券象征性的认购了10万股，这次定增最终在2016年9月22日完成，也就说紫金科技早在辅导之前就想做市了。

如果仅仅因为已经向做市商完成了配售，就必须做市的话，那是说不通的。读懂君了解到，在对做市商发了做市库存股的情况下，企业如果改变诉求不想做市的话，可以选择回购，或者发布不做市声明，让做市商通过协议转让方式退出。

是不是老股东有退出需求？也说不过去。

从紫金科技股东结构来看，这种假设是不成立的，截止公司2016年半年报，公司只有3名股东，且都是自己人。实际控制人接军玲持股77%，其兄接兵持股3%，宿州市紫鹏资本运营中心(有限合伙)20%。而宿州市紫鹏资本运营中心(有限合伙)也是两兄妹控制的企业。

2016年9月份对做市商的定增完成后，紫金科技的股东才扩充到6名。根本没有挂牌前才投资的老股东，所以这一原因也可以排除。

读懂君看到，从开始做市到2017年3月3日，紫金科技成交还算活跃，总共40个交易日一共成交了38天，不过总成交量不太多，一共成交了16.6万股，成交额137.90万元，平均成交价8.31元。具体有哪些投资者通过二级市场买入，等到紫金科技年报公布的时候或许就可以看到了。

之前江苏中旗成功上市后，“当初6块钱一股想买多少就买多少，现在却为了500股挤破了脑袋”的段子火了一时，可惜当时江苏中旗是协议转让，又一直停牌，6块钱一股从二级市场根本买不到。现在紫金科技却是货真价实的9元一股你想买多少就买多少，这是给投资者送的大礼吗？

2、公司近两年营收大幅增长，但净利润或许还差点火候

紫金科技是一家主要生产食品包装袋以及类似于保鲜膜功能的抗菌膜、高阻隔薄膜等功能性薄膜的公司，2016年5月18日挂牌新三板。挂牌刚满半年就要去IPO了。

虽然开始了辅导，但是读懂君发现，紫金科技的财务数据其实离IPO要求还有点差距。

紫金科技2014年还是亏损的，2015年扣非净利润为608.70万元，2016年上半年营收6349.66万元，扣非净利润为114.87万元。根据最新的创业板上市条件，企业需要最近两年盈利且两年净利润不低于1000万元，或者最近一年盈利并且营收不低于5000万元。

虽然紫金科技大概率可以达到最近一年盈利且营收不低于5000万元的标准，但是根据媒体的报道，最新IPO没有明文规定的业绩标准已经调整了，最近一年创业板净利润3000万以下、主板中小板净利润5000万以下的拟IPO企业，大概率会被劝退。也就是说，标准变得更严了。按现在的情况，紫金科技如果想IPO，还需要大幅度提高净利润。

虽然净利润暂时达不到要求，但是紫金科技近两年的营收规模正在快速增长，其中对营收贡献最大的是一款产品——功能性薄膜。2014年功能性薄膜收入占营收的比重为45.18%，2015年功能性薄膜的占比达到了58.93%，到了2016年上半年，功能性薄膜的营收占比达到了63.55%。

可以预料，在保持高成长性不掉链子的情况下或许很快紫金科技的财务数据就能符合标准了。

紫金科技的IPO之旅会顺利吗?