二级市场持续升温 打新冲动逐渐平复

新股的询价累计报价倍数和交易所国债逆回购利率整体下行，而沪深两市的两融差额合计已突破1万亿元

1月5日证监会下发20家企业IPO核准批文后，将于下周即将开始的打新旋即成为投资者关注的焦点。加上此前延迟申购的春秋航空(行情,问诊)和宁波高发(行情,问诊)两只新股，下周将有多达22只新股启动申购，呈现给投资者一场自去年IPO开闸以来集中度最高的打新盛宴。

而记者采访的多位专家表示，得益于央行降息的影响，在财富效应的不断发酵下，此前盘踞在房地产市场、黄金市场、实业领域、海外市场等多路资金纷纷涌入A股，加之A股尤其是大盘蓝筹股估值水平较低以及各项改革利好因素，A股已经进入了一轮牛市。而以牛市为依托，新股发行将“调频调幅”，节奏显得更加“游刃有余”，而打新热潮也将在牛市背景下有所冷却。

从机构在初步询价阶段对新股的追捧程度指标，即新股的询价累计报价倍数来看，自去年11月22日央行降息以来，该指标整体趋势已经有所下行。根据统计数据，12月份发行的10只新股询价累计报价倍数区间为34.06倍-87.67倍，而去年11月24日以前各批次新股的询价累计报价倍数普遍在100倍以上，其中第二轮IPO开闸后的首批新股中，联明股份(行情,问诊)的询价累计报价倍数高达331.65倍。值得一提的是，下周一启动申购的春秋航空和宁波高发询价累计报价倍数也仅为52.55倍和61.85倍。

从机构借钱打新热度的角度来看，沪深交易所国债逆回购市场自去年11月底以来也有所降温，主力品种上证新质押式国债逆回购隔夜GC001年化利率，在逢打新时“脉冲式”的上扬幅度已经有所下降。自GC001在去年8月28日收报45.175%，创下年度峰值后，去年9月份、10月份、11月份GC001的年化利率一般保持在2%-3%的水平，而面临去年12月18日、19日的集中打新，除了在盘中有所表现外，GC001也未能重演往日的大幅飙升，收盘价仅为0.685%和2.275%。

在一级市场逐渐冷却的同时，二级市场的火热已经在两融余额节节攀高下有所展现。截至1月6日，沪市融资余额与融券余额差值已经突破了7000亿元，达7014亿元，深市融资余额与融券余额差值略有回调，为3281亿元，沪深两市的融资余额与融券余额差值合计已达10295亿元。

国泰君安的一份研报表示，以牛市为背景，监管层加快了对IPO的审批速度，按照目前的企业排队数量和监管层审批速度考虑，极端情况下，按照每月核准两批次计算，年化的新股发行数量有可能达到450家。银河证券的一份研报也认为，在预期二级市场走势总体偏暖、发行节奏有所加快的前提条件下，今年新股的申购中签率将大幅上升，而新股上市溢价率将进一步下降。