长虹权证今迎最后交易日 警惕“末日轮行情”

编者按：市场上最后一只权证今日迎来最后一个交易日。昨天这只权证从上涨16%到收盘下跌1.58%，这种惊天逆转让人印象深刻，有些人恐怕还是心惊胆战。今日这只权证的走势值得关注，“末日轮行情”能否出现，让我们拭目以待。

804%日换手率 长虹权证再现末日轮疯狂

从开盘一路上涨16%，到收盘下跌1.58%，长虹CWB1（580027）昨日上演了“惊天大逆转”，换手率高达804.4%。

最终长虹CWB1报收0.995元，也给“想要最后捞一把”的投资者敲响警钟。

“更多的人还是把它当成一种赌博的工具，参与其中更多是为了投机取利。”英大证券研究所所长李大霄昨日告诉记者，投资者希望能在长虹权证 “末日轮”行情中获利，但事实上这一想法并不现实。

今日，长虹CWB1迎来最后一个交易日。

暴涨后跳水

作为沪深两市硕果仅存的一只权证--长虹CWB1一度被市场寄予厚望，但是“物以稀为贵”的传统说法并没有体现在长虹CWB1。

在连续下跌6天之后，长虹CWB1在昨日再次收出一根阴线，“完美”上演了“七连阴”的走势。

但是长虹CWB1昨日早盘的一轮气势如虹的上涨行情还一度迷惑市场。

长虹CWB1早盘以1.085元跳空高开，尽管开盘后小幅回落，并且创出当日最高价1.181元，这个价格较8月9日收盘价涨幅达到16.82%。

但是就在市场惊呼之时，长虹CWB1以高台跳水的方式给投资者上演生动一课。

8月10日上午10：42之后，长虹CWB1开始一路下跌，最终下跌1.58%，报收0.995元，日振幅超过17%。

更惊人的是换手率。长虹CWB1昨日成交放出巨量，成交金额达到50.3亿元，换手率更是达到804.4%。

“如此的巨量，主要是套利者和投机者博弈的过程，所以导致高换手率的出现。”李大霄认为投资者一定要注意最后一个交易日的风险，“对于普通投资者来说，只可远观而不可亵玩”。

四川长虹（600839）公告显示，8月11日将是长虹CWB1认股权证的最后一个交易日，行权期为8月12日至8月18日的5个交易日。当四川长虹A股股价高于2.79元/股行权价时，权证持有人应选择行权。

按照长虹CWB1昨日收盘价格0.995元、行权价2.79元和行权比例为1：1.87计算，其行权成本约在3.32元。而8月10日，四川长虹收于3.33元。

南京证券研究所副所长周旭昨日告诉记者，由于属于价内权证，最后一个交易日很可能会引发抢权行情，前提是四川长虹正股上涨。“如果投资者在昨日收盘时买入长虹权证，且长虹正股股价不变，投资者实施行权的话，每股四川长虹账面的能赚1分钱。如果正股大涨，那么行权将获得更多利润。”

“末日轮”需警惕

截至昨日，长虹CWB1余额尚有5.73亿份。

周旭认为，由于长虹CWB1权证已临近最后交易日，预计四川长虹A股股价届时跌至行权价以下的概率很小，但是大幅上涨的可能性更小。“只要正股价格稳在行权成本附近，行权还是能够成功的。目前来看，如果正股价从行权成本位置被拉升，行权后反而会引来抛压；如果股东要履行增持承诺的话，行权后的增持成本也会是最低的，所以估计四川长虹正股价暂不会有太大动作。”

但是，李大霄提醒投资者要注意防范时间价值归零对权证价格带来的冲击：“之所以还是有那么多人愿意参与最后炒作，主要源于以前一些权证’末日轮’行情的疯狂。”

2005年8月宝钢权证上市至今，沪深两市已经发行了逾30只权证。由于权证买卖不存在当日买次日卖的规定，在单只权证最后的交易期，出现暴涨暴跌非常普遍。

比如2009年4月9日，武钢CWB1最后一个交易日暴跌98.35%，最后仅剩下0.004元，但是当天最高价曾上冲到0.277元，一度还因为交易异常而被上证所临时停牌一小时。

“权证市场里，傻子永远比聪明人多，现在估计很多人都在想赌最后一天四川长虹能大涨。”世纪证券分析师姜子旻表示，当年宝钢权证价格从最高的2.38元，跌至收盘时的0.031元，逾9亿的市值竟然蒸发。

“可是，大多数权证投资者只看到暴富机会，都在博傻，觉得自己一定不会接最后一棒。但是，往往接到最后一棒的就是自己。”他说。

姜子旻建议投资者不要去参与长虹CWB1最后交易日所谓的“末日轮行情”：“权证的购买者应该心里有一笔账。如果想要购买这一权证，长虹CWB1投资者行权每份权证的收益或者损失为（四川长虹正股价-2.79元）×1.87-购买每份权证成本。”

市场羸弱加速价值回归 长虹权证洞穿1元大关

“生不逢时”可能是形容长虹权证最好的词汇。

在屡发利好却遭遇大盘狂泻后，四川长虹（600839）（600839，收盘价3.28元）掉头向下，直逼3元大关。正股不给力，长虹权证走势更是难看，从7月15日四川长虹最近一次发布业绩预增利好算来，长虹权证的累计跌幅已达62.36%。昨日（8月9日），该权证价格更是一度洞穿1元大关。

创856.45%天量换手

继周一暴跌23.67%后，昨日长虹权证再度大幅下挫9.41%，连收6天阴线，盘中最低仅为0.898元，成交额高达50.8亿元，而换手率更是创下自上市交易以来之最的856.45%。

作为两市最后一只权证，长虹权证也曾被市场寄予厚望。四川长虹此前放出的提高转股比例、股东增持、业绩预增等利好，也支撑着市场的期望。市场的普遍看法是，权证在“末日轮”前夕，一定会有一波像样的抢权行情。然而大盘的羸弱不但挤压了权证炒作的空间，更明显加速了其价值回归这一事实。

“这就是价值回归”，一位不愿透露姓名的券商分析师告诉 《每日经济新闻》记者，权证价值主要由内在价值和时间价值组成，如今长虹权证离行权只剩最后两天的交易日，时间价值正加速下降，从昨日的超高换手率来看，期望落空并在权证市场套现的人明显增加，回归已成定局。

资料显示，长虹权证为认购权证，其最后一个交易日为8月11日，之后便进入5个交易日的行权期，行权价2.79元/股，行权比例1：1.87。

行权成功率仍高

由于仅有两天的交易时间，那长虹权证行权成功率有多大呢？

上述分析师告诉记者，就目前来看，长虹权证行权还是可以成功的，当然前提是四川长虹正股价格要保持在行权成本位置上。

上述分析师给记者分析道，以昨日作为长虹权证最后一个交易日计算，每股行权成本为3.33元，而昨日四川长虹正股的收盘价为3.28元，相差5分钱。如果长虹权证持有者不行权，权证立马成废纸，持有者每份权证将直接损失1.011元；如果实施行权的话，那么持有者每股四川长虹账面的浮亏便是5分钱。在大亏与小亏之间，选择小亏是理所当然的。

“最后两个交易日长虹权证还会加速回归价值，最后行权的成本也会不断变化，不过只要正股价格稳在行权成本附近，行权还是能够成功的。”上述分析师告诉记者，“目前来看，如果正股价从行权成本位置被拉升，行权后反而会引来抛压；如果股东要履行增持承诺的话，行权后的增持成本也会是最低的，所以估计四川长虹正股价暂不会有太大动作。”

长虹权证今迎最后交易日

804.4%的超高换手率、50.3亿元的交易金额、19.88%的振幅，末代权证长虹CWB1在生命最后的时间里爆发着蓄积了两年的能量。参与其中的投资者们也是各怀心事，在买卖进出间反复衡量着利弊，盘算着如何才能使自己收益最大化。如今一转眼迎来这最后的交易日，还在场内的持有者们又当如何取舍呢？

是否行权参照两指标

“要想判断权证的取舍，首先应该知道这笔账该怎样去算”，北京一跟踪长虹权证的分析师告诉《每日经济新闻》记者，此前也有很多投资者打电话询问他权证的事，最主要的困惑也就在算法上。按照该分析师的说法，目前这个时点，应该分为两部分来看，一个为权证市场还能够交易的今日，持有者考虑的问题是卖不卖权证，一个是8月12日~8月18日的行权期间，持有者要选择行不行权。

从理论上讲，今日权证持有者卖不卖权证主要取决于在权证市场中套现额度和行权后套现额度两者之间的关系。权证市场中的套现额度即为权证价格，行权后套现额度为（正股价格-2.79）*1.87。如果权证价格>；（正股价格-2.79）*1.87，那么在权证市场中套现将相对划算，反之则需要等待行权。以昨日收盘价为例，行权后的套现额度为（3.33-2.79）*1.87=1.0098元，已经超过了0.995元的权证收盘价，根据上述逻辑，就应该选择等待行权。

那么，如果进入到行权期间的话，由于已经不能再在权证市场中套现，那么持有者需要衡量的就是行权后到底是赚钱还是亏钱，又或者是大亏还是小亏。

理论上看，只要（权证成本/1.87+2.79）<；正股价的话，行权后就会有正的收益，如果收益为负的话，只要正股价>；2.79的话，行权的亏损将小于不行权，持有者也应该选择行权。

关注行权期股价走势

不过，上述分析师告诉记者，上述的两个算法也仅仅是出自最简单的理论，在理论之外尚有其他的因素需要注意。

首先就是下周一四川长虹（600839）（600839，收盘价3.33元）将面临的抛压。按照规则，持有者最快于这周五申报行权，于下周一便可在二级市场进行抛售。资料显示，长虹权证共计5.73亿份，全部行权将新增约10.72亿股，如果在第一时间行权者都选择在二级市场套现的话，势必将形成巨大的抛压，以目前四川长虹近日4000多万股的成交量来看，正股很容易便会被打成跌停，而已昨日收盘价来看，不到两个跌停正股价便会低于2.79元的行权价，行权势必受阻，这也是上市公司不愿看到的。

其次，便是行权后要不要卖还需看公司进一步的动作。该人士说，众所周知，上市公司都是希望行权成功的，而行权过后如何应付抛压就是上市公司另一个需要研究的课题，这也是四川长虹最近四处自我宣传，以及大股东承诺增持的原因。

资料显示，四川长虹第一大股东长虹集团于7月1日~4日间，通过二级市场增持了公司102万股，占比0.03%，同时长虹集团还承诺在行权后12个月内继续增持，增持比例不超过总股本5%。

“如果长虹集团打算增持，那么行权后所面对的股价或将是最好的时机，如果上市公司当真有其他利好公司发展的动作，以完成其3年千亿的目标，那么持有公司股票或许也有进一步待涨的空间，这需要投资者们多加分析考量了”，该分析师最后说道。

长虹权证今成“末日轮” 市场暂别权证

今日，四川长虹（600839）电器股份有限公司认股权证“长虹CWB1”进入最后一个交易日。从8月12日起，长虹权证将停止交易，并进入为期5个交易日的行权期。自8月23日起，“长虹CWB1”认股权证将在上海证券交易所终止上市，予以摘牌。长虹权证的谢幕，标志着从2005年开始上市的权证产品完成了历史使命，我国证券市场将迎来权证的“空白期”。

资料显示，长虹权证共计5.73亿份，为认购权证，存续期为2009年8月19日至2011年8月18日，本周四（8月11日）为其最后一个交易日。目前长虹权证的行权价为2.79元/股，行权比例为1∶1.87。截至昨日收盘，长虹权证报0.995元，四川长虹正股收于3.33元。专家表示，从近几日走势来看，投机者已经逐步离场，相信“末日轮”将会平静度过。

2005年8月22日宝钢权证上市揭开了权证的大幕。当时权证作为股权分置改革中一种创新对价方式应运而生，受到投资者的欢迎，它分为认购权证和认沽权证两种。到了2009年，沪深两市新上市的权证仅有长虹CWB1一只，而其他权证也逐个到期。今天过后，这批权证就将全部退出历史舞台。

长虹权证今日谢幕 行权成最佳选择

今日是沪深两市惟一一只权证长虹CWB1（580027）的“末日演出”，对于这只处境尴尬的权证而言，风险仍然是其末日演出的最大关注点。

根据长虹权证的行权日程，明日其将停止交易并进入行权期，持有长虹权证的投资者可于明日至18日共5个交易日内选择行权。每一份长虹CWB1认股权证可以以2.79元/股的价格购入1.87份四川长虹（600839）正股。行权期结束后，尚未行权的长虹CWB1认股权证将被注销。

昨日收盘，四川长虹正股股价为3.33元，高于权证的行权价格，因此如果接下来四川长虹股价不发生大幅暴跌的情况，长虹权证的行权将无悬念。一旦这种假设成立，届时，不管长虹权证股价收报于多少，投资者选择行权将是把损失最小化或是将取得的利润最大化的惟一选择。

需要提醒的是，由于权证实行“T+0”交易，因此价格操纵的空间很大，炒作的风险也极高。从最近几日的表现来看，长虹权证已经出现了明显的爆炒迹象，昨日其收盘价报0.995元，换手率高达804.40%。

据记者计算，按昨日四川长虹正股价格结合行权比例计算，长虹权证的合理价值应为1元。分析师提醒，由于行权期将近，这一价格对于长虹权证的投资价值有较强的指导意义。因此在末日炒作中，投资者一定要量力而行，切忌不可盲目追高。

临近到期 长虹权证只看别碰

再次暴跌23%以上。昨日随着股指的全面下跌，四川长虹（600839）跌幅达6.29%，终盘以3.28元报收。受此影响，长虹权证（580027）更是暴跌23.67%，以1.116元收盘。不过，有分析师表示，这个价格仍然高于其目前的理论价值0.916元，故风险仍然存在。

按照行权安排，长虹权证还有三个交易日，本周四将是其最后交易日，届时其价格也将向其理论价值回归。经过测算，如果四川长虹股价保持目前的价位，那么长虹权证仍将有近20%左右的下跌空间，投资者应警惕其中的投资风险。

临近退市，市场也有言论称，如果长虹股价进一步走低，那么其权证行权或将受到影响，但是目前长虹股价较行权价格2.79元仍有较大升水，从目前来看，长虹股票在三个交易日内跌破2.79元的概率并不大。分析师表示，如果美债危机不进一步恶化，A股不排除出现强劲反弹的可能。

很多权证投资者对于权证的末日轮行情记忆犹新，其疯狂与刺激令人咋舌。有投资者希望长虹权证也能出现类似的末日轮行情，但事实上这一想法并不现实。一位资深权证投资者表示，以往权证之所以会出现末日轮行情，主要是投资者投机气氛浓厚，而且投资理念非常不成熟，同时主力资金深陷其中，并且没有行权的准备，故强行投机以寻找出局的机会。目前长虹权证的持有者中，有些人是散户投资者，还在等待三天的投资机会；也有些资金是有备而来，已经做好了掏钱行权的准备，这部分持仓会相对稳定，已经不准备卖出，在这样的持仓结构下，如果庄家拉高长虹权证价格，制造末日轮行情，无异于是作茧自缚，必然难以全身而退。

长虹权证：或上演“末日轮行情”

作为两市唯一一只权证，长虹CWB1近两个月来交投持续活跃，平均日换手率超过200%。目前长虹CWB1还剩下最后的6个交易日，将于2011年8月11日15时停止交易。

《大众证券报》曾在7月7日独家报道“长虹CWB1价值回归前难有行情”，截至昨日收盘，21个交易日累计下跌34.04%。长虹CWB1昨日价格为1.792元，价值为1.571元，“末日轮行情”暂时没有出现。

“‘末日轮行情’应该会有，日内机会可能较大。”东吴证券金融工程研究员戴欢欢在接受记者采访时表示，一般来讲权证大都会有不同程度的“末日轮行情”，长虹CWB1应该也会有。距离长虹CWB1行权还有最后6个交易日，目前长虹CWB1的溢价为3.26%，临近行权有这样低的溢价率，在史上是仅次于江铜权证，但长虹CWB1当前价格为1.792元，仍然超过内在价值14%左右。从正股四川长虹（600839）来看，近期利好频出，确保行权几乎已成定局，那么长虹CWB1的价格基本上不会再做高。根据近日走势，在开盘后一小段时间和收盘前一小段时间，出现日内机会可能性较大。剩下最后6个交易日，机会很可能出现在最后1到2天，私募等外围资金应该有所准备，“两市唯一的权证”不大可能就这么平淡地收场。