由权证预期价值引起的警惕

权证理论价值是时间价值和内在价值之和。其中价内或平价权证的内在价值大于或等于零，价外权证不存在内在价值。在实际的交易中，我们往往要付出比理论价值更高的价格才能在市场中购买到权证，而超出理论价值的部分称之为“预期价值”。

一，什么是权证“预期价值”

权证类型正股与认购权证关系正股与认沽权证关系内在价值权证价格

价内权证正股价格 >；行权价格正股价格 0权证价格=时间价值+内在价值

平价权证正股价格 =行权价格正股价格 =行权价格=0权证价格=时间价值+0

价外权证正股价格行权价格不存在权证价格=时间价值+0

由上表可见： 价内权证的理论价格 = 时间价值 + 内在价值

价外或平价权证的理论价格 = 时间价值

从理论上看，时间价值跟时间的消耗成反比，时间消耗得越多，其时间价值越小，所以权证的理论价值应该随着时间的消耗而降低。但在现实交易中，权证的市场价格常常与理论价值相差甚远，其差异主要与投资者对正股走势的预期有关。我们假设把权证的市场价格与理论价值之间的差额称之为“预期价值”，则有：

价内权证：权证的市场价格 = 时间价值+内在价值+“预期价值”

价外或平价权证： 权证的市场价格 = 时间价值+“预期价值”

“预期价值”反映的是投资者对正股价格在到期日前向有利投资者的方向变动的信心，信心越大，则波动越大，“预期价值”越高；反之则越小。以认购证来说，如果投资者看多正股，认为正股是上涨趋势，且有望在到期日前超越行权价，则愿意付出很高的“预期价值”去购买该权证；反之如果投资者看空正股，则“预期价值”将变小，甚至归零，此时投资者不愿意购买该权证。由此可见，“预期价值”是投资者对正股走势的一种预期，是由投资者虚构出来的，并无实际价值，如果当正股向不利于投资者的方向变动时，“预期价值”则会迅速归零，权证价格将会大幅下挫。

二，权证“预期价值”对权证价格的影响：

价外或平价权证，本身并不具备内在价值，其权证价格等于时间价值与“预期价值”之和，时间价值随着时间的消耗而逐渐变小，理论上权证价格也应该随着时间的消耗而下跌，但很多时候权证不但不跌反而大幅上涨，其主要原因是投资者相信正股走势能向有利于自己的方向发展，所以给予很高的“预期价值”，权证价格上扬。