江铜CWB1认股权证的行权策略分析

2010年9月21日是江铜CWB1认股权证的最后交易日，此后江铜CWB1将会停止交易并进入行权期，即2010年9月27日至9月30日以及2010年10月8日。行权期结束后，江铜CWB1将被注销（作废），不再具备任何价值。江铜CWB1经除权除息调整后的最新行权价为15.33元/股，每4份江铜CWB1可以以15.33元/股的价格认购1股江西铜业（600362）A股股票。

对于持有江铜CWB1认购权证的投资者而言，应采取何种策略，例如最后交易日之前是否交易，行权期内是否行权等应参考各种情况下的收益，以下将逐一分析：

1、持续持有至到期

对于当前江铜CWB1的持有者，假设其买入该权证的价格为P0，这是权证持有人支付的成本。倘若权证持有人选择一直持有江铜CWB1直至行权期末而不行权，那么届时该权证将被注销（作废），权证持有人每份权证遭到的损失为P0元。

2、交易期卖出权证

持有江铜CWB1的投资者，假设其买入该权证的价格为P0，若在最后交易日（含）之前以P1的价格将之卖出，当P1≥P0时，则每份权证实现的收益是P1–P0，当P1

3、行权期权证行权

江铜CWB1的行权价格是15.33元/股，而江西铜业A股目前股价远高于行权价。由于江铜CWB1权证已临近最后交易日，预计江西铜业A股股价届时跌至行权价以下的概率很小。假设某投资者持有4份江铜CWB1，购买每份权证的成本为P0；江西铜业A股股价为S。若S>；15.33元/股，此时投资者应该行权，因为不行权将损失权证购买成本4 x P0；若行权投资者将获得每股S – 15.33的收益，投资者最终每股收益或者损失为（S-15.33）－4 x P0；如果S高于投资者每股15.33元的行权价格加上购买权证的总成本，即S>；15.33+4P0，则能够获利；如果小于总成本，即S<；15.33+4p0，则出现亏损，但只要股价高于15.33元，则行权的亏损要小于不行权的亏损。因此，只要股价高于15.33元，投资者都应该选择行权，以获得最大的收益或者将损失减到最小。