马钢、日照：两个末日轮的不同命运

本报记者 李 进 上海报道

继马钢CWB1（580010.SH）在上周末谢幕之后，另一只认股权证日照CWB1（580015.SH）在18日以两次盘中临时停牌而结束了1年的存续期。

不过由于日照CWB1几乎等于零的内在价值使得权证等同废纸，而持有马钢CWB1投资者则面临着较为尴尬的局面——马钢股份（600808行情,爱股,主力动向）18日的跌停使得正股价格和行权价格之间仅存在0.6元的差价，而绝大部分14日尾盘在0.6元以下买入马钢CWB1的套利者已经在18日的交易中出局，对于行权后仍旧面临被套的马钢CWB1持有者来说，是否选择行权，将是一个艰难的抉择。

尴尬马钢CWB1

已经结束交易的马钢CWB1的持有者，目前的境地比较尴尬。

马钢CWB1在上周末11月14日的最后一个交易日中，以暴跌29.45％谢幕；但也正是由于当日下午的暴跌，使得马钢CWB1具有了短期套利的价值，黄先生就是这波成功套利者中的一员。

“14日下午马钢权证开始暴跌的时候，马钢股份（行情,资讯,评论）在上证指数的上涨走势下表现得比较强势，”黄先生告诉记者，“在最后1个小时内看到马钢跌破7毛的时候我就开始买了一点，按照3.26元的行权价，马钢正股却稳在4元之上，套利空间就有了。”

在这之后，黄先生在马钢CWB1收盘前分5笔合计买入了9万份左右这个末日权证，收盘后计算了一下，买入平均成本在0.58元左右。

按照马钢CWB1的行权价格3.26元计算，黄先生如果行权后他持有马钢股份的成本将在3.85元左右，他必须为此支付现金近30万元；当然，他还有另外一种选择——如果11月17日马钢股份跌幅超过6％，那么为了避免行权之后仍旧被套的命运，他可以选择放弃行权，那么他付出的将是5.22万元的权证买入成本。

让黄先生欣慰的是，11月17日下午上证指数的尾盘发力使得不少钢铁股从上午的绿盘翻红，甚至出现微涨的局面。马钢股份在最后几分钟也被几笔大单拉高至4.29元收盘，当日涨幅达4.63％。伴随着马钢股份的尾盘飙升，黄先生选择了在17日申报行权。

黄先生在心里算了一笔账，即便大盘形势不好，自己的持仓成本3.85元仍旧在18日交易中跌停价3.86元之下，所以他在17日晚上已经盘算好，当天开盘半个钟头内一定出手抛光所有行权来的约9万股马钢股份。

或许在市场中和黄先生想法类似的投资者不在少数，马钢股份在18日的开盘价3.95元较之前日低开7.93％；虽然在此后半个钟头内随着大盘出现小幅回升，但接连出现的大额抛单一直压制着股价，当日最高股价4.11元出现在上午9点58分，此后就一路盘整至下午13点50分左后，而后受大盘拖累被大单打至跌停后就延续至收盘。

较为幸运的是，黄先生上午开盘后不久分两笔将手中的马钢股份抛出，成交均价约为4.06元，这意味着黄先生通过3个交易日的买入、行权和卖出成功套利5％左右。

事实上，和黄先生同样想法和操作的投资者大有人在。只要在14日下午收盘前半个钟头买入马钢CWB1并在17日成功行权，而后在18日以某个合适的价位抛出，理论上都会有或多或少的套利空间。

和此前的交易日相比，18日马钢股份的成交量骤然放大，当日8.93亿元的成交量是前几个交易日的双倍还多，18.71％的换手更是创下了近期之最。

更为重要的是，对于目前持有马钢CWB1的投资者来说，18日马钢股份3.86元的收盘价距离3.26元仅有6毛的套利空间，这还没有计算权证自身的成本，如果在19日继续出现下跌，那么能否通过行权套利将变成一个未知数。

渤海证券的分析师何翔认为，由于一部分马钢权证持有者的成本比较高，也会存在通过行权达到解套目的；另一方面，如果是最后一个交易日买入马钢权证的投机者，更不会放弃博弈的机会，毕竟如果放弃行权就等于损失了权证自身的成本。

日照：资产注入破灭

11月18日，是日照CWB1的最后一个交易日。

当日，日照CWB1出现了大幅低开的局面，1.4元的开盘价较之17日收盘价2.487元低开高达43.7％。

然而，就在开盘后的2分多钟内，日照CWB1从1.4元拉升至2.03元，瞬间涨幅达45％之多。

根据《上交所证券异常交易实时监控指引》（下称《监控指引》）第三条第二款规定，“到期日前两个月内，市场价格明显高于理论价格且前收盘价格在0.100元以上（含0.100元）的价外权证，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨超过20％、累计上涨超过50％的”实施盘中停牌。

事实上，早在11月17日的交易中，日照CWB1是两市19只交易的权证唯一下跌的，跌幅达到26.75％。

截至11月18日， 日照港（600017行情,爱股,主力动向）报收于5.13元，远远低于日照CWB1行权价格7.08元，这意味着该权证的内在价值几乎为零。

藉此，上交所在18日上午9点33分对处于深度价外的日照CWB1启动了盘中临时停牌程序，停牌时间为1小时。

10点33分复牌后，日照CWB1的成交价格随大盘出现明显回落，价格一度下探至1.57元的低位。

但大约从10点45分开始，市场中仍旧有投机资金通过参与日照CWB1的投机炒作，使得该权证在10点55分一路攀升至2.115元。

这意味着日照CWB1的成交价较之1.4元的开盘价涨幅累计超过50％，根据上述规定，该权证再度被上交所实施第二次盘中停牌，停牌时间持续至收盘前5分钟。

日照CWB1也因此成为上交所《监控指引》自今年5月发布以来首次针对市场炒作，在1个交易日内采取两度停牌措施的权证。

上交所相关人士对此表示，“两度采取了盘中停牌措施，一则冷却市场炒作，二则向广大参与该权证交易的投资者警示风险。”

据了解，上交所目前正对18日参与该权证炒作的一些大额交易账户进行进一步调查处理；同时上交所表示，将继续对其它各权证（尤其是将于明年上半年即将到期的部分价外权证）的交易情况进行严格监控，对任何异常交易行为将依据规定及时处理。

18日14点55分，日照CWB1复牌开始交易，但是权证价格在瞬间被打倒跌停板1.112元上，尽管此后的交易中仍旧有不少千手大单希望将日照CWB1从跌停板上撬开，但最终未果，日照港最终以跌停价1.112元结束了1年的存续期。

值得一提的是，按照日照港17日的收盘价计算，日照CWB1在18日的跌停价为1.112元[（5.47-4.92）?.25?]，这使得日照港集团在本月初买入权证行权的计划同样落空。

根据日照港的控股股东日照港（集团）有限公司在11月6日发给日照港的通知，集团公司决定如果在行权临近时，大盘没有大幅上升，日照港的股价仍然低于权证行权价，集团公司按照每份不超过0.01元的价格收购权证，收购总量不超过6160万份。

这一计划的背后实则是控股股东通过回购全部权证的方式来达到再融资的目的，集团行权的资金将通过上市公司购买集团西港区二期工程重新回到股东手中，对于日照港集团来说无非是支付部分利息而已。

然而，1.112元的跌停限制使得集团通过回购权证实现资产注入的希望破灭。