马钢日照：两个末日轮的不同命运

本报记者 李 进 上海报道

继马钢CWB1(580010.SH)在上周末谢幕之后，另一只认股权证日照CWB1(580015.SH)在18日以两次盘中临时停牌而结束了1年的存续期。

不过由于日照CWB1几乎等于零的内在价值使得权证等同废纸，而持有马钢CWB1投资者则面临着较为尴尬的局面——马钢股份（600808行情,爱股,主力动向）18日的跌停使得正股价格和行权价格之间仅存在0.6元的差价，而绝大部分14日尾盘在0.6元以下买入马钢CWB1的套利者已经在18日的交易中出局，对于行权后仍旧面临被套的马钢CWB1持有者来说，是否选择行权，将是一个艰难的抉择。

尴尬马钢CWB1

已经结束交易的马钢CWB1的持有者，目前的境地比较尴尬。

马钢CWB1在上周末11月14日的最后一个交易日中，以暴跌29.45％谢幕；但也正是由于当日下午的暴跌，使得马钢CWB1具有了短期套利的价值，黄先生就是这波成功套利者中的一员。

“14日下午马钢权证开始暴跌的时候，马钢股份在上证指数的上涨走势下表现得比较强势，”黄先生告诉记者，“在最后1个小时内看到马钢跌破7毛的时候我就开始买了一点，按照3.26元的行权价，马钢正股却稳在4元之上，套利空间就有了。”

在这之后，黄先生在马钢CWB1收盘前分5笔合计买入了9万份左右这个末日权证，收盘后计算了一下，买入平均成本在0.58元左右。

按照马钢CWB1的行权价格3.26元计算，黄先生如果行权后他持有马钢股份的成本将在3.85元左右，他必须为此支付现金近30万元；当然，他还有另外一种选择——如果11月17日马钢股份跌幅超过6％，那么为了避免行权之后仍旧被套的命运，他可以选择放弃行权，那么他付出的将是5.22万元的权证买入成本。

让黄先生欣慰的是，11月17日下午上证指数的尾盘发力使得不少钢铁股从上午的绿盘翻红，甚至出现微涨的局面。马钢股份在最后几分钟也被几笔大单拉高至4.29元收盘，当日涨幅达4.63％。伴随着马钢股份的尾盘飙升，黄先生选择了在17日申报行权。

黄先生在心里算了一笔账，即便大盘形势不好，自己的持仓成本3.85元仍旧在18日交易中跌停价3.86元之下，所以他在17日晚上已经盘算好，当天开盘半个钟头内一定出手抛光所有行权来的约9万股马钢股份。

或许在市场中和黄先生想法类似的投资者不在少数，马钢股份在18日的开盘价3.95元较之前日低开7.93％；虽然在此后半个钟头内随着大盘出现小幅回升，但接连出现的大额抛单一直压制着股价，当日最高股价4.11元出现在上午9点58分，此后就一路盘整至下午13点50分左后，而后受大盘拖累被大单打至跌停后就延续至收盘。

较为幸运的是，黄先生上午开盘后不久分两笔将手中的马钢股份抛出，成交均价约为4.06元，这意味着黄先生通过3个交易日的买入、行权和卖出成功套利5％左右。

事实上，和黄先生同样想法和操作的投资者大有人在。只要在14日下午收盘前半个钟头买入马钢CWB1并在17日成功行权，而后在18日以某个合适的价位抛出，理论上都会有或多或少的套利空间。

和此前的交易日相比，18日马钢股份的成交量骤然放大，当日8.93亿元的成交量是前几个交易日的双倍还多，18.71％的换手更是创下了近期之最。

更为重要的是，对于目前持有马钢CWB1的投资者来说，18日马钢股份3.86元的收盘价距离3.26元仅有6毛的套利空间，这还没有计算权证自身的成本，如果在19日继续出现下跌，那么能否通过行权套利将变成一个未知数。

渤海证券的分析师何翔认为，由于一部分马钢权证持有者的成本比较高，也会存在通过行权达到解套目的；另一方面，如果是最后一个交易日买入马钢权证的投机者，更不会放弃博弈的机会，毕竟如果放弃行权就等于损失了权证自身的成本。