即将到期权证的风险

权证是具有存续期限的投资品种，过了存续期，权证将会被注销。比如武钢CWB1，即将于4月16日到期，那么持有武钢CWB1或是打算买入武钢CWB1的投资者需注意什么风险？

一是时间价值加速衰减的风险。熟悉权证的投资者都知道，权证的价值是由内在价值和时间价值组成，前者取决于正股价格与行权价格，而后者则和权证的剩余存续期有关。权证越临近到期日，权证的时间价值衰减得越快，简单来说，就是权证的价格向其内在价值回归，表现在溢价率上会逐渐趋向零。即使在正股股价不变的情况下，权证的价格也会因为溢价率的收缩而下跌，而溢价率越高的权证，这种溢价收缩的风险越大。按照3月31日的收盘价计算，武钢CWB1的溢价率为58.2％，一旦时间价值加速衰减，如果正股没有足够支持，权证溢价率的收缩将带动权证价格下跌。因此，持有或希望参与武钢权证的投资者除了要判断正股短期的趋势外，要防范溢价率收缩对权证价格带来的冲击。

二是权证到期处于价外的风险。正如前文所言，权证到期前会向内在价值靠近，而权证内在价值由行权价和正股价格决定，毋庸置疑，正股价格在权证到期前的变化会影响权证的表现，因为正股价格的变化决定权证到期行权时是否具有行权价值，即处于价内还是价外。对于武钢CWB1而言，3月31日武钢股份收盘价7.35元，离行权价格9.58元仍有约30％的空间，即只有当武钢股份较3月31日的收盘价7.35元上涨30％或以上，武钢CWB1才具有行权价值，否则，武钢CWB1处于价外，不具有行权价值。

而即使正股在权证行权期内进入价内，也不意味着投资者可以行权获利，因为仍要计算权证本身的买入成本。按照武钢权证1:1的行权比例，投资者获得一股正股的成本是买入一份权证的成本和行权价格之和，例如，假设投资者买入一份武钢权证的成本是3元，如果对武钢权证行权，那么行权获得每份武钢股份的成本实际上为12.58元（3元+9.58元），只有武钢正股在12.58元以上，该笔投资才是盈利的。

因此，参与即将到期的权证蕴含着一定的风险，投资者宜权衡再三。

（广发证券衍生产品部）