武钢CWB1命运叵测

平安证券综合研究所

本周，权证市场上，认购证多数收绿，但除武钢CWB1外，其余品种涨跌幅均不足4％，跑赢正股的品种仅两只。成交方面，本周权证市场总成交额为1228.69亿元，较上周减少25.71％。估值方面，以本周五数据计算，权市平均溢价率为100.43％，减少了6.18％； 平均引伸波幅为210.11％，减少了16.23％。

武钢CWB1本周表现较差，连续5个交易日领跌权市，周跌幅高达43.83％。 从武钢股份（600005行情,爱股）的表现看，权证与正股走势相背离。我们认为，随着正股的上涨， 武钢CWB1目前价外程度不高， 正股只需再上涨11.01％权证即有内在价值，以目前的正股的表现， 这并非是不可能的事。 然而， 武钢CWB1的溢价率偏高， 上周五收盘时高达55.62％，截至本周五收盘仍有26.04％，对于一只行将到期的品种来说， 溢价率有一种归零的趋势。因此，权证与正股本周相悖的表现， 实质上是价值回归的过程。

葛洲CWB1本周二领涨权市。不过随后的3个交易日葛洲CWB1震荡下行，最终周涨幅为2.18％，落后于正股4.09％的涨幅。国安GAC1本 周 下 跌1.16％， 周 振 幅 仅 有4.97％。江铜CWB1下跌2.25％，但波动稍显剧烈，周振幅为11.14％。与正股的对比看， 国安GAC1和江铜CWB1两只品种均较正股抗跌。

从本周的市场表现看， 权市仍呈弱市格局， 这与股市的火爆局面形成反差。其中可能的原因是，相比权证炒作的风险， 目前股市有确定性业绩支撑的品种赚钱效应较为明显。对于后市，我们认为大盘仍将震荡上行， 这将为权市带来价值上的支撑。从以往的市场表现看，尽管权市的表现有时落后于股市， 而一旦出现补涨行情， 表现将大大好于正股。