深高CWB1权证溢价率过高 投资者需注意回避风险

□ 钟 心

深高CWB1即将于2009年10月29日到期，2009年10月22日为其最后交易日。10月29日行权期结束后，深高CWB1将被注销，不再具备任何价值。作为一只即将到期的权证，深高CWB1已经处于深度价外，权证溢价率一路攀升，从8月初的160％左右上升到当前190％以上，权证交易价格仍维持3.1元左右。投资者该如何理解这种高溢价现象并以此指导后期操作呢？

首先，要对溢价率有正确的认识。权证赋予了持有者在行权期以约定价格买卖股票的权利，是直接买卖股票的一个替代途径。而溢价率就是衡量购买权证相对于直接购买股票成本的高低，溢价率越高，说明购买权证相对成本越高，反之亦然。通过溢价率，投资者可以判断，从买入权证起到行权日，深高速（600548）A股股价至少需要向对投资者有利的方向变动多少，投资才能达到盈亏平衡点。假设某时刻深高速A股股价为S元，权证价格为P元，则认购权证的溢价率为：[(13.23%2BP)/S-1]?00％，该百分比越高，则说明投资权证的风险越大。以2009年10月9日深高速A股及深高CWB1收盘价为例，此时深高CWB1的溢价率为190.96％。

从上述公式中可以看出，影响溢价率的因素主要为权证行权价格、深高速A股价格及权证市场价格。以深高CWB1为例，由于2008年以来宏观经济下行，A股市场持续下跌，深高速A股股价也出现大幅下滑，从而导致权证溢价率大幅提升。目前深高CWB1溢价率为190.96％，也就是说，其标的股票深高速A股在剩下的9个交易日内至少要上涨190.96％以上投资者行权才能保本，在这种情况的下，投资者的理性选择应是避免投资。

因此，对于即将到期且溢价率极高的深高CWB1，我们建议投资者谨慎操作。如果投资者看好深高速未来长期的表现，可以直接对深高速A股股票逢低买入，这样的持股成本，比起买入深高CWB1行权获取深高速股票的方式将小得多。（作者来自中信证券（600030））