江铜无风险套利：看得见、摸不着？

本报讯 昨日，江铜CWB1（580026）在有色板块整体向好的情况下，借势大涨11.31%，收于2.549元，其负溢价率进一步升至近期高位10.06%。分析师认为，现在江铜权证和正股之间可进行无风险套利，套利利润在10%左右。

江铜权证创设于2008年10月10日，在分红除息后最新行权价格为15.33元，行权比例为4:1，即4份权证换1股正股。按“认购权证行权成本=权证价格×行权比例+行权价”公式计算，昨日江铜权证行权成本为25.526元/股，而江铜权证的正股股票江西铜业（600362）（600362）昨日收于28.38元/股，负溢价达10.06%。

目前江铜权证属于价内权证，具有行权价值。但未来正股股价走势难定，如何对冲正股下跌风险？国海证券金融工程分析师程志田建议投资者，可融券做空江西铜业，同时在二级市场上买入江铜CWB1，进行无风险套利。卖出正股、买入权证行权相抵后的总损益为当前的内在价值与价格之差，即为套利利润。根据买入权证及融券正股所需的抵押物等成本测算，程志田认为，江铜套利无风险利润在10%左右。江铜权证到期日是2010年10月9日，不到三个月的时间便可实现10%的利润，相比银行一年期存款利率2.25%还是十分可观的。

但这一可观收益并不是所有投资者都能享受得到的。程志田分析认为，要进行融券操作，投资者的开户券商自营部门必须持有该上市公司股票。如果开户券商并不看好江西铜业，自营部门没有储备，投资者无法融券做空，也就不能对冲正股的下跌风险。 记者 陈慧