美改变救市方案 中资行外币债券投资风险变数增大

中资银行有可能因美国救援金融机构政策的改变而进一步增加资产减值和拨备，进而影响银行业盈利表现。
中资行外币债券投资拨备压力上升
昨日美国财政部长保尔森对于7000亿美元救市计划用途改变的表态，考虑到市场情况发生的变化，原先拟定的购买银行不良资产的救市计划，转变为通过其他方式来稳定金融市场。美国财政部已对该方案进行修改，宣布将拿出2500亿美元直接购买银行股份，以此向银行注资，目前这一计划已部分实施。
国内某证券公司一位分析师告诉记者，从购买银行不良资产转为直接注资入股银行，这等于在市场上减少了银行不良资产的买方，对银行资产定价有着负面影响。“入股的方式只能提升银行的流动性，对于银行资产质量的改善并无帮助。与这些不良资产相关的债券的价值肯定会受到影响，如果我国中资银行持有这些债券，则有可能其估价、计提等都会受到负面影响。”
对此，中投证券银行业分析师陈水祥进一步表示，除购买美国国债、“两房”和雷曼相关债券外，中资银行对美国金融机构债券投资可以大致分为两类。“一类是国外银行基于银行自身发行的债券，如果银行不破产、倒闭，这些债券就仍可偿付、风险较小。另一类则是银行基于贷款等资产发行的债券，如果所持多为这部分债券则风险相对较大。”
相关外币债券投资账面价值近170亿美元
根据中国银行、工商银行、交通银行等国有商业大行的公告，截至今年9月30日，它们除美国国债、两房和雷曼相关债券之外的外币债券投资的账面价值合计约为166.7亿美元，而这些外币债券投资涉及多种级别的住房贷款支持债券、结构化投资工具、以及公司债务抵押债券（corporate CDOs）等。上述银行在三季度财报中公告称，业已对相关住房贷款支持债券进行了不同程度的资产减值准备。
迄今，不少国有商业银行相关人士在不同场合均表示，鉴于国际金融市场剧烈动荡，银行会适度调整外币债券投资策略，使得资产组合风险进一步降低。同时，将持续跟踪国际金融市场的进展，并根据会计准则要求审慎评估相关资产减值准备。
对银行利润影响可能不大
对于上述近170亿美元账面价值的外币债券的现有价值，上述不具名的证券公司人士表示：“它们的交易价格并不透明，目前也无实际交易无法估算其价值。一般来说，都是根据某些方式来估算的，比如参照两房债券、设定一些系数比例等。如果像美国的银行那样，也不排除银行将来把这些作为‘不良贷款包’出售，售价低至账面价值的2、3折也有可能。”
对于第四季度和明年国有商业大行的盈利影响，他推测，在现有市场状况下，商业银行可能会倾向于对这些外币债券投资进行较高的估价、少算拨备计提金额，进而使得银行财报中利润不受到太多影响。“当然，在注资入股措施下，美国金融机构的流动性会比较充足，这样它们在处理相关住房贷款支持债权的时候也不会有太大的急迫性。”
陈水祥则认为，美国的金融机构再次发生类似雷曼那样破产的可能性不大，因此中资商业银行承受较大损失的可能性较小，“如果再有问题发生，也只可能较多地采取重组等方式，对于债权的偿付是有保证的”。其次，目前市场上普遍存在中资银行明年利润下滑乃至负增长的预期的情况下，“也不排除我国的银行会在四季度增加计提，为使得明年盈利数据比较好看而提前做准备”。