资本市场：期待多部门"立体"维稳

自2007年10月16日上证指数触及6124点之后，沪深股市累计下跌了整整一周年，两市最大跌幅分别达70.5％、68.8％。十七届三中全会提出了经济、金融、资本市场“三个稳定”，其中，如何保持资本市场稳定应是投资者最关注的话题。
　　救股市就是救经济
　　中证投资分析师徐辉认为，救股市就是救经济。
　　这是因为，从我国目前的情况看，股市稳定了，金融也就稳定了，发展资本市场能更好地为促进经济又好又快发展服务。
　　分析人士认为，股市下跌，最大的输家是国家。一方面，国有股占据市场最大权重，股市下跌使得市值规模明显下降，不仅老百姓的财富灰飞烟灭，国有资产也大幅缩水；另一方面，股市暴跌事实上制约了股市的融资功能，影响了资本市场资源配置功能的发挥，拉低了投资规模。2007年，我国A股市场筹资额高达7728亿元，所投项目都符合国家产业政策和环保政策，极大地促进了国民经济又好又快发展，而2008年特别是下半年以来，受二级市场走势的影响，股市筹资额急剧下降。
　　“毫无疑问，金融危机深化到一定程度，一定会对实体经济、消费需求以及投资需求产生影响。” 中国经济体制改革研究基金会秘书长樊纲在“直击华尔街金融风暴”中表示，金融不能死。
　　一路绿灯出台稳定措施
　　近一个月来，我国政府部门维护资本市场稳定的举措不断：9月15日，中国人民银行同时下调贷款基准利率和存款准备金率。9月18日，财政部和国税总局宣布，自19日起将证券交易印花税由双向征收改为向卖出方单边征收；中央汇金公司同时表示，将从当日起在二级市场自主购入工行、中行、建行这三家银行的股票；国资委也表示，鼓励央企大股东回购和增持上市公司股票。9月21日，中国证监会发布上市公司回购股份补充规定征求意见稿，拟放松回购管制。这些利好的出台，最终换来节前A股将近30％的反弹幅度。
　　“十一”长假后，稳定政策继续高效率出台。先是中国证监会于10月5日晚宣布近期将启动融资融券试点；继而中国人民银行于10月8日晚宣布，分别下调存款准备金率和存贷款基准利率，国务院同时决定自9日起免征利息税。
　　然而，节后出台的救市举措并没有产生预期的救市效果，上证综指再度回到2000点以下。投资者一方面期待已经出台的政策尽快取得成效，另一方面，也期待继续深化稳定政策，如取消红利税、印花税等，减少股市资金的流出量。
　　期待“立体”维稳
　　周二全球股市普遍大幅上扬，我国股市高开低走独跌。市场人士把原因部分归咎到国资委对央企审慎投资股票的要求，认为这与市场对央企加大增持、回购的期望不符合。对此，业内人士表示，维护资本市场稳定不应是某个监管部门的职责，需要多部委协调一致，共同出台政策避免股市大起大落。
　　徐辉建议，未来的维稳措施应从推出三方面利好入手：一是增强投资者信心的利好；二是缓解经济下滑压力的利好；三是长期市场基础建设方面的利好。
　　首先，增强市场信心方面的利好政策主要集中在鼓励大股东增持、规范大小非解禁等方面。 统计显示，目前已有90多家上市公司的控股股东增持了旗下上市公司的股票，部分上市公司高管也通过二级市场购入股票。
　　其次，缓解经济下滑压力的利好政策，主要包括财政方面的减税和推出大型经济刺激计划，以及货币政策方面的继续降低存款准备金率和利率等措施。中金公司宏观分析小组预计，未来增值税有望提供约1700亿元的减免额，个人所得税则可能降低500亿-800亿元的税收。在货币政策方面，存款基准利率有望继续下调1-3次，存款准备金率的下调空间则更大。同时，管理层还可能陆续对包括地产业在内的相关行业的宏观政策松绑。
　　第三，加强长期市场基础性制度建设，这主要是加强市场的内在稳定机制。
　　中共中央党校经济学部副主任赵振华建议，要深化市场经济体制改革，完善包括资本市场、要素市场等在内的市场机制体制，形成公正、透明的市场规则。他认为，这是保持我国宏观经济平稳健康发展以及股市稳定的治本之策。无论股市，还是房地产市场，其中暴露出来的问题，更多的是市场机制不完善、政府干预过多、企业经营信息不透明、缺乏市场定价机制等带来的。因此，要真正转变局面，必须从深化市场体制改革、健全和完善市场经济体制机制着手。其实，从历次美国政府对股票市场干预或其采用的所谓“救市”措施来看，也并不是简单地注入资金，而是将重点放在完善市场体系和市场规则上。