油价创5个月新低 未来仍将高位运行

经济增速放缓抑制原油需求 油价创5个月新低 未来仍将高位运行
　　由于墨西哥湾产油设施未被飓风“古斯塔夫”破坏，市场担心全球原油需求减少以及美元走强，近期国际油价大幅下挫，纽约市场油价本月2号创下５个月以来的最低交易价格和收盘价格。
　　当天，纽约商品交易所原油期货价格在早间电子盘交易中暴跌１０美元，至每桶１０５．４６美元，收盘时报于每桶１０９．７１美元。纽约原油期货价格在７月１１日创下每桶１４７．２７美元的历史最高纪录后迅速下挫，目前累计降幅超过２５％。
　　经济增长放缓抑制需求
　　分析人士认为，近期油价大幅下跌的主要原因在于原油需求下降。近期，全球经济增长速度放慢，长期的高油价抑制了消费，美元升值以及国际原油期货交易市场的投机炒作风潮有所减退，这些因素都抑制了市场对原油的需求。
　　经合组织（OECD）表示，全球金融市场的混乱没有停止的迹象，信贷混乱已进入了一个新阶段，全球经济减速导致银行进一步损失，这反过来可能会影响借贷，并对增长带来负面影响。2008年内全球经济将持续减速。此外，房产市场的低迷将波及还未受影响的欧洲一些地区，北欧国家尤其易受攻击。鉴于美国房价持续下降，相关美国次级贷款资产可能会有进一步的损失。
　　受次贷危机影响，美国经济去年第四季度出现了负增长，而日本和欧元区经济今年第二季度也出现负增长。美国能源部能源情报署在８月１２日发表的报告中说，２００８年上半年美国原油日均需求量同比下降８０万桶，这是２６年来的最大降幅。能源情报署８月２６日公布的数据显示，６月份美国原油需求比去年同期下降５．６％。澳洲联邦银行分析师戴维·穆尔认为，强有力的数据表明，经济增长放缓和高油价确实抑制了美国的原油需求。
　　投机交易减少
　　除原油需求得到抑制外，美元升值也大幅降低了投机性交易者对原油期货的青睐。从今年７月中旬开始，美元汇率明显反弹，欧元对美元比价已从最高点１比１．６以上跌至目前的１比１．５以下。８月２６日，纽约汇市美元对欧元汇率创６个月来新高，美元对英镑汇率也达到２５个月来的最高点。
　　欧盟统计局８月１４日公布的初步统计数据显示，今年第二季度，欧元区经济比前一季度下降０．２％，这是自１９９５年开始相关统计以来欧元区经济首次环比出现负增长。这引发了投资者对欧洲经济滑向衰退的担忧。随着经济前景愈加迷茫，越来越多的投资者预计，欧洲央行明年初可能会开始下调利率。而根据美联储上次货币政策决策例会的会议记录，美联储下一步有可能采取加息措施以控制通货膨胀。因此，美元对欧元比价很可能继续上升。
　　由于国际市场原油期货交易以美元计价，美元贬值一方面会增加原油期货对于持有其他强势货币投资者的吸引力，另一方面还会推动部分持有美元资产的投资者转而买入原油期货，以避免美元贬值带来的损失。反之，美元升值则会抑制国际原油期货交易市场的投机炒作风潮，助推油价回落。
　　未来仍将高位运行
　　对于未来油价走势，分析人士存在很大分歧。部分分析人士认为，由于全球经济前景暗淡，能源需求增速放慢，加之美元升值导致大量投机资金撤离原油期货市场，“疯狂”油价逐步回归理性的趋势或将持续。
　　但也有专家认为，由于国际市场原油供求平衡十分脆弱，受地缘政治局势紧张、市场投机炒作和不利天气等因素影响，油价也有可能再度走高，甚至在相当长一段时间内保持在高位。
　　尽管对油价未来走势看法不一，但大多数分析人士都预计，油价不太可能回落至６年前每桶２０美元的水平。面对这种局面，世界各国政府、企业和消费者应转变能源消费模式，提高能源利用效率，逐步减少对石油的依赖，以应对高油价带来的冲击。
　　近期国际油价大幅下挫，纽约市场油价本月2日创下5个月以来的最低交易价和收盘价。

油价跳水利好中石化 化工行业难以直接受益
　　国际原油价格近期再次大幅跳水，给中石化带来更大的利好，却也给本已低迷的国内化工行业浇上一盆冷水。业内人士指出，国内成品油价格与国外的差价缩小，早先预期中的再次上调成品油价格短期内难以实施。
　　成品油提价空间缩减
　　东方证券研究员王晶指出，油价回落到110美元以下后，除了一次短暂的反弹并很快回落外，并没有出现有力的反弹，这种表现弱于市场预期，所以短期内油价向下突破100美元的可能性很大。她指出，全球经济增幅放缓，特别是美元近期走强，成为油价走弱的原因。“这对于中石油和中石化来说，无疑是一个重大利好。”
　　业内人士指出，石油板块亏损在缩小，上游上缴的特别收益金也会大幅缩减，中石化股价走势近期明显强于大盘，正体现了这些利好。而同样受益的中石油却连创新低，可能有投机力量在操作。
　　王晶认为，对于国内的宏观经济来说，原油价格走低有利于CPI增速放缓，经济过热得到缓解，社会成本将降低。
　　上海证券研究员朱立民指出，根据成品油三地率核算，如果国际原油价格回落至100美元/桶附近，则国内成品油价格将与国际价格相近，预期中的成品油提价的空间将非常小。
　　化工行业萎靡
　　虽然整体上看油价回落有利于国内经济和石油公司炼油板块止亏，但是从具体行业来看，多数行业却无法从中直接受益。
　　比较突出的是化工行业。业内人士指出，高油价下的高成本带来高价格，而高价格会使毛利率提升，并带动需求旺盛，这也正是为什么上半年油价这么高，化工行业中报业绩却如此好；而油价下跌，将难以维持这么高的景气度。
　　事实上，7月份以来原油价格下滑导致石脑油和乙烯价格下滑，加之终端用户需求低迷，化工市场整体成交低迷，市场交投气氛清淡。
　　国信证券研究员邱伟指出，上个月，以乙二醇、环氧氯丙烷、环氧丙烷、MDI、TDI为代表的化工产品价格随油价持续回落，而油价持续下跌将导致化工上游行业估值水平下降。
　　受国际原油价格回落影响，7月份国内化工产品价格指数上涨22.6％，低于6月份的涨幅24.6%，同时环比下跌6.7％，为近年最大单月跌幅。朱立民判断，从走势上看化工产品价格已经到达拐点，未来将继续跟随国际原油市场价格下跌。奥运会结束后，化工企业开工率回升，化工产品价格指数的跌势将更为明显。
　　除油价外，一些政策的出台使利好预期落空。近日刚公布的尿素等氮肥产品特别出口关税提至150％，使出口受到抑制，国内产品价格将受压。
　　不过，业内人士指出，下游消费行业因产品价格降低刺激需求，将相对受益；交通运输板块运营成本也将降低。

油价“高低杠” 难成股市“平衡木”
　　当油价爬上147美元/桶的高点时，全球股市出现了大幅下跌；而如今油价已跌回110美元以内，全球股市仍在下跌。这意味着油价既是拖累股市的重要因素，也成为经济下滑的观察指标。
　　分析人士认为，现阶段的油价水平对股市来说只是次要的影响因素。就A股而言，当油价每桶跌至100美元水平时，对A股整体业绩水平的正面影响可能加大。
　　油价并非股市决定因素
　　由于油价不断创出新高，今年六、七月份，以美国为首的多数股市皆出现较大跌幅。期间，众多市场人士认为是油价推高了全球实体经济成本和通货膨胀水平，本已处于“水深火热”境地的全球经济被“火上浇油”。但随着油价见顶回落，股市经过短暂反弹后又重回跌市。不少分析人士认为，油价下跌说明全球需求减少，也意味着全球经济出现衰退，股市下跌是意料之中的。
　　不可否认，目前的全球经济处于较为敏感时期。各类数据显示，无论是美元区还是欧元区，经济指标都不如人意。美国日前公布的制造业指数下滑至49.9，低于市场预期，而前期美国的就业指标、房屋销售指标等均不乐观。许多主流经济学家表示，最迟至今年第四季度经济将会陷入衰退，2009年的美国经济会处于跋涉前行的态势。
　　油价高低是否真是本轮全球股市调整的主要原因？从时间上看，此轮全球股市开始下跌伴随着信贷危机的发生，而不是油价的不断攀升。直到今年早些时候，油价突破100美元并快速飙升时，分析师们才开始在高油价上找股市下跌的理由。而且全球经济步入衰退也似乎可以更多地从信贷危机上寻找根源，油价更像是这一系列事件的结果。此外，100美元以上的油价在多大的程度上代表着全球的需求？这仍是惹人质疑的未解之谜。
　　招商证券高级策略研究员杜长江表示，油价只在某个特定的阶段给股市带来正面或负面的影响，而当油价处于一个平稳期时，它并不是决定股市方向的因素。
　　跌破100美元或利好A股
　　“油价跌到什么时候会成为A股利好？”这是投资者比较关心的问题。杜长江预计，如果原油价格跌至100美元/桶，将给中石化带来每股0.9元的收益，以目前中石化的股价来看，还是相当有吸引力的。而中石化的股价稳定也通常是A股止跌的信号。
　　国金证券也认为，包括石油在内的大宗商品价格三季度大幅回落，将有助于下半年上市公司盈利的改善。直接受益的是石油、石化行业，以及存在调价预期的电力行业。只要原油价格不在下半年重新回到148美元/桶的高点，那么中国石油和中国石化下半年将迎来利润的回升。同样，在电价上调的情况下，电力行业下半年的利润也将有所反弹。
　　“石化双雄”在A股市场占有举足轻重的地位，其业绩回升将大幅提高A股整体的盈利水平。但要看到，原材料成本的下降从本质上是下游需求回落作用的结果，而结合外围来看，外围经济环境欠佳，我国出口也将逐步放缓。目前，从企业经营层面已经可以看到放缓的迹象。中期来看，尽管成本压力在向好的方向变化，但企业的增长还将面临考验。
　　分析人士认为，今年以来，A股多数时间与外围股市的关系是“跟跌不跟涨”，在油价不断下跌的背景下，另类的A股市场能否回暖，仍将要打上一个大大的问号。