国防工业指导意见出台 军工资产整体上市打开想象空间

本报记者 李少林
　　在国防科工委下发两个《指导意见》后，刚刚召开的“两会”也传出消息，我国今年国防费预算为3509.21亿元，比上年增长17.8％。分析人士认为，政策风正在吹暖军工科技股的市场行情，尽管国防开支增加不会明显改善现有军工上市公司业绩，但资产注入和整体上市为军工板块未来的走势带来了巨大的想象空间。
　　政策风吹暖军工板块
　　2月27日，国防科工委下发《国防科工委关于非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见》；3月1日，国防科工委下发《国防科工委关于大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》。两份文件显示，在鼓励军工企业吸收社会资本开发军民品的同时，国家将鼓励、支持和引导非公有制经济参与国防科技工业。
　　《大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》指出，国防科工委将推进资本运作，鼓励各类社会资本通过收购、资产置换、合资等方式，进入军工民品企业，推动优质资源集中。以军工上市公司为平台，吸收社会资源，实现加速发展。鼓励放开有能力的企业整体上市；承担关键分系统和特殊专用配套的保留能力，在国家控股的情况下可国内上市；承担总体和系统集成的保留能力企业，其中的开放能力在剥离后可国内上市。
　　3月4日，人大新闻发言人姜恩柱透露，国务院提请人大会议审议批准的2007年国防费预算为3509.21亿元，比上年增长17.8％。今年国防开支预算将占GDP的1.5％。增加的国防费将主要用于提高军队人员的工资和津贴标准；适度增加装备建设经费，提高防卫能力。
　　根据政府统计数据，近5年军费占财政支出、GDP的比例维持在8％和2％以下，但中国每年军费支出的绝对值从1998年不足1000亿元增至2005年的2500亿元，军费支出增长率保持在10％以上。而根据国防科工委制定的“十一五”规划，在未来5年中，军工全行业的总收入年均增长15％，工业经济效益综合指数提高30点以上。
　　受此影响，洪都航空、中国卫星等军工科技股出现逆市上扬。其中，洪都航空连续两天涨停，中国卫星在大盘走低同时上涨9.1％。
　　资产注入带来想象空间
　　长江证券分析师黄东升认为，国防费用增加将直接对上市公司业绩产生积极影响。比如西飞国际、洪都航空等公司都有军品产品或者为军用产品配套，其中西飞的H－6（轰6）是空军的主力轰炸机，洪都航空的强5亚音速攻击机同样是空军的重要力量，哈飞则为武装直升机直9装备配套。
　　但也有分析人士认为，国防预算的增长不会直接反应到上市公司的业绩提升上，因为增长的预算多数会用于新技术的研发、新武器数量的增加上，对目前上市公司的业绩改善有限。天相证券分析师虞光认为，如果没有资产注入，大多数军工科技股的业绩增长将是常态的，公司的每股收益不会出现爆发式增长。
　　尽管在国防费用对军工上市公司产生的影响存在分歧，但两者都认为，国防科工委的两个指导意见将为军工股带来资产注入和整体上市的想象空间，这也是近期军工股走强大盘的主要原因所在。
　　虞光认为，目前军工股之所以逆市走强，在大盘处于调整时期仍然出现大幅度增长的原因是，军工科技股存在资产注入的想象空间。而黄东升则认为，我国国防工业正处在重大变革时期，需要以上市公司为资本平台，吸引大量的社会资本参与，这将为这些上市公司带来竞争优势。他判断，资产注入将成为航天军工上市公司2007年股价炒作的主题。
　　分析人士认为，未来几年之内，西飞国际、成发科技、洪都航空、哈飞股份等公司都存在集团资产注入的概念。
　　西飞国际向西飞集团等机构定向增发以实现整体上市的工作正在进行，定向增发方案正在等待主管部门审批；贵航股份的控股股东贵航集团也表示，将在公司股权分置改革完成后，逐步向贵航股份注入优良资产；而洪都航空股改时，公司控股股东洪都飞机已经将优质资产注入到洪都航空。
　　此外，中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国航空工业第一集团、中国航空第二集团、中国船舶工业集团公司、中国船舶重工集团公司、中国兵器工业集团公司、中国核工业集团公司等下属的上市公司都存在集团公司资产注入的可能性。
　　武汉新兰德余凯认为，军工股正在走出新一轮上升行情，这是自去年10月军工股大幅上涨后调整以来发动的第二轮冲击波，而政策面的暖风正是这波行情的催化剂。
　　现实与预期的落差
　　但是，军工股是否会如预期那样走出强劲行情仍然有待观察。
　　洪都航空股价一度由去年6月份的43元下跌到10月的20元左右。洪都航空的下跌一度引领航空军工股整体下调。其原因是，市场曾经预计洪都航空股改后，集团资产注入会大幅提升公司经营业绩，预计2006年前三季度每股收益为0.8元，但公司报告显示每股收益不到0.3元，实际收益与预期之间的巨大落差导致公司股价大幅度回落。
　　而在资产注入方面，市场与公司也存在明显的分歧。2月12日，西飞国际发布公告，公司预计2006年度、2007年度利润分别为6300万元和8000万元，增发完成后预计利润为44000万元。公司同时指出，有些研究报告对公司2007年度利润的预测与实际情况不符，对2008年度预测无依据。
　　此前，有研究报告称，中国航空工业第一集团“将集团里面的所有国际转包业务资产都注入西飞国际，或者将飞机总装资产整合到西飞国际”。该研究报告对西飞国际2007年度、2008年度利润分别做出53413万元和74390万元的预测。
　　但这一预测并不为公司认可。西飞国际表示，即使定向增发完成，所增利润是注入资产后公司生产能力的提高所带来的，同时飞机制造业受原材料短缺、价格上涨和公司产品订货等多种因素的影响，在未来几年内不可能出现爆炸式的成长态势。