大股东破产阴云笼罩上市公司 危局带来的变数

记者刘行健
　　近几个月，S宣工、春晖股份和S酒鬼酒等公司的大股东相继走向破产末路，相关公司会不会受累于大股东破产？未来的股东格局又是怎样的状态？这些巨大的不确定因素，令持有相关股票的投资者惴惴不安。此外，随着清欠大限的来临，一些早已严重资不抵债的大股东们，是否会被上市公司逼入破产绝路？上市公司的外债，有希望收回吗？
　　危局带来的变数
　　7月25日，法院裁定S宣工大股东宣工集团破产偿债。10月初，春晖集团和S酒鬼酒相继收到法院裁定大股东破产的通知。"穷则变，变则通"，危局会带来乱相，也意味着变数。大股东破产的局面，不可避免地成为政府、破产方、债权方、上市公司以及投资者们利益博弈的平台。海隆瑞投资的尹中余等业内人士大多认为，对于上市公司，大股东破产必然增加了不确定性，但是福是祸要看具体情况。
　　事实上，由于业务关联以及资金往来的原因，大股东的破产可能导致上市公司存在经营和或有损失的风险。春晖股份主营产品涤纶丝的原料全是由大股东切片生产线生产。S酒鬼酒则不得不在今年中期计提75%湘泉集团占款的坏账准备，目前湘泉集团占款为1214万。宣工集团虽然在生产经营上和S宣工没有瓜葛，但是不久前，该公司二股东欧力重工转让股权给福田重机，受到市场各种揣测。
　　而抛开风险和问题，无论是拍卖还是转让公司股权抵债，大股东破产都意味着上市公司必然易主，甩开问题大股东获得新的依靠。目前，S酒鬼酒等一些公司背后都出现了地方政府介入的身影，这也成了重组顺利完成的保障。无论是S酒鬼酒、春晖股份还是S宣工这些公司，都是地方经济的支柱或者国资的代表。除开公司自身价值的吸引力外，壳资源和防止国有资产流失问题成为各方妥协的动因。当然，破产重组并不意味都能转祸为福，归根到底还是看经营发展，*ST猴王在2001年就经历了当时大股东猴王集团的破产案，但是5年后，*ST猴王还是走到了退市边缘。
　　生产经营情况存差异
　　目前，春晖股份、S宣工生产经营都还保持了稳定，但是S酒鬼酒则仍然没有出现好转的迹象。S酒鬼酒去年以来一直处于亏损状态，预计今年前3季度仍将亏损，三季度是该公司经营淡季，因债务纠纷导致大股东偿还的资金被司法冻结，流动资金十分紧张，生产开工不足，销售市场投入不够，只有重组成功才能扭转状况。
　　春晖股份董秘陈伟奇则对记者表示，公司生产经营目前完全没受到影响，大股东的切片生产线也在正常运转；但是春晖股份方面也承认，由于该生产线租赁期限到年末，大股东破产也可能在将来极大的影响公司生产经营。目前，该公司正与有关方面积极磋商，力争将开涤集团破产清算事件对公司的影响降到最低，开涤集团的破产清算将导致其控股股东的变化。
　　作为全国推土机制造行业的龙头企业，随着推土机行业的复苏，S宣工称，目前生产经营形势良好，国际、国内两个市场的需求均比上年有较大幅度增长，今年上半年预计减亏50％以上，预计全年将实现扭亏为盈。
　　重组进展情况逐步明朗
　　"破产获判决，正说明S酒鬼酒重组要明朗了。"投资S酒鬼酒而获益不少的股东蔡先生乐观地说。虽然经营情况不容乐观，但S酒鬼酒重组被不少投资者看好。从进入破产程序的三家公司来看，破产重组工作各有快慢，一些情况正在逐步明朗。业内人士认为，由于这三家公司都具有不错的重组质地，因此受到破产影响不会太大，能尽快顺利重组的机会比较高。
　　张家口市国资委改组办一名官员告诉记者："宣工集团的破产很快会有说法，正在组建公司承接集团债务。"但是他不肯透露具体情况，并解释称"还没到正式披露的时候"，同时也不愿意使用"政府主导"这些词汇。从他的说法来看，经过清算工作组三个月的工作，宣工集团破产基本上有了结果，接近尾声。
　　虽然地方国资委人员没有透露承接债务的公司名字，业内人士分析此前欧力重工转让股权应该和重组有关。业内人士认为，福田一直想在机械这方面所有拓展，福田重机成为宣工二股东后如果有新动作也属顺理成章。据悉，宣工集团持有欧力重工21.73％的国家股，目前宣工集团股份已在该市产权交易中心挂牌拍卖。欧力重工原名河北宣工福田重工有限公司，当初由宣工集团与S宣工另一股东G福田所属北京福田环保动力等合作成立。因相关各方关系扑朔迷离，这次股权转让，也不排除是欧力重工进行资产保全和套现。
　　S酒鬼酒的董秘张儒平则表示，不太清楚破产重组的进展情况，他说"破产是集团的事情，而且重组的事情都是政府在主导。"而此前，S酒鬼酒曾就重组问题与中国糖业酒类集团有限公司、中国长城资产管理公司进行过接触和商淡。有迹象表明，经过一段时间的接触协商后，S酒鬼酒重组方很可能就在其中。
　　一位接近S酒鬼酒的人士分析，S酒鬼酒是因为成功集团入主以来出现种种问题，因此对于以资本运作为主的公司已有前车之鉴，上级部门一些人的观点也认为S酒鬼酒不适合再找一个资本型的大股东。而长城资产是湘泉集团的主要债权方，中糖集团则和上市公司主要业务相关，假如各方能达成一致，抵偿债务后由长城资产拿来资产再转给中糖，会是一个很好的解决方法。
　　春晖股份的情况则比较不明朗，该公司董秘陈伟奇说，由于刚刚裁定破产不久，清算组虽然已成立，但是破产清算工作基本上没有正式展开。对于重组方的问题，陈伟奇说现在说还为时尚早，他说此前有媒体报道的"有10多家公司接触过春晖股份的重组事宜"只是传言而已。
　　不断有新的公司加入行列
　　除开S酒鬼酒、S宣工这些已经进入大股东破产程序的公司外，目前还不断的有新的公司加入这个队伍。由于大股东占款和负债等各种资金黑洞，S*ST新太的大股东广州新太被公司诉上法院，要求破产还债，SST纵横的大股东江苏省技术进出口公司也已经歇业坐等破产。监管机构规定的年底清欠期限就要到来，上市公司大股东中还有许多没有完成清欠的问题户，可以估计，这个背景下还会有上市公司大股东破产的事项爆发。
　　S*ST新太的证券事务代表王文捷说，由于债权人多，问题复杂，破产判决后，大股东广州新太通过协议转让上市公司股权的可能性不大，而是很有可能会被拍卖。事实上，由于广州新太的大量占款，一旦其破产，债务偿还的优先顺序，以及广州新太的偿债能力都可能造成上市公司的损失。目前，广州新太根本没有具备可行性的还款方案。广州新太等七家公司共计占用S*ST新太资金3.7亿元。而广州新太债权方有10数家，早在之前，S*ST新太的二股东大连海洋渔业集团通过诉讼冻结了广州新太持有的S*ST新太股份。
　　此外，另一个大股东清欠困难户SST纵横的内部人士透露，其大股东江苏省技术进出口公司已息业，旗下资产也被冻结，目前处于资不抵债状态，正等待破产。从已有过的破产事项来看，这些上市公司大股东都是因为种下违规占款、担保、挪用资金等恶因导致了后来破产的恶果，这些情况直接伤害上市公司，甚至间接影响公司的经营发展及股改的顺利进行。S酒鬼酒经历了湘泉集团占款、成功集团入主，成功集团问题爆发后又是地方政府让湘泉集团重新接手，最后集团走到破产不归路。而宣工集团的担保更是早在上市之初就做出。在政府主导下，三家公司中，春晖股份在政府意图下，先完成了股改，大股东才进入破产程序。而S酒鬼酒、S宣工的股改工作还需要等待重组完成后才有可能进行。
　　目前，在股改工作的带动下，为了新的全流通的股市中上市公司运作更加规范，清欠等工作也在大力开展，各大部委联合发文要求加快清欠速度。股改一旦完成意味着中国股市将进入一个新的时代，在这个前提下，没有股改的公司必然被资本市场边缘化。剩余的一些未股改公司不少都存在占款等问题，面临着生存和淘汰的两个选择。这个新的时代到来之前，大股东破产的阴云还将笼罩在许多清欠难的公司头上，申请股东破产手段可能成为上市公司催款的最后一根救命稻草。