□ 上海证券研发中心 彭蕴亮
近一段时间以来，大盘处于震荡市道，多数投资者感到赚钱越来越难。但统计了５－８月涨幅超越大盘的强势股可以发现，不少个股在震荡市道依然出现了较大的涨幅，甚至不乏翻倍的个股。
机械 强势股层出不穷
由于大力振兴机械行业的《若干意见》出台，机械行业是前２０位强势股中数量最多的一个行业，共计宝光股份、Ｇ轻机、天奇股份、Ｇ置信四支个股，涨幅分别超越大盘７８．６５％、７４．６２％、６８．３０％、６２．１５％，占强势股总数的２０％，成为出现强势股概率最大的一个行业。
从西方的经验看，适时产业政策对经济的提振作用极大，《若干意见》将引导我国经济进入新的发展轨道，该行业后期的强势股还将不断涌现。颁布这些法规的目的都是为了加快实现大型装备自主制造，增强大型设备国际竞争能力。我们认为，我国会借鉴韩日的作法，预计与《若干意见》配套的文件会相继出台，机械行业后期利好不断，机会将会层出不穷。这些配套利好可能会包括：鼓励使用首台（套）重大技术装备政策；制订技术进步示范工程标准，列入国家技术进步示范工程后，企业在税收、投资、科研费用等方面可享受诸多优惠政策；取消整机和成套设备进口免税政策，国有企业为国产化进口部分关键部件和原材料免征关税和进口环节增值税等。国家还将加大重大技术装备资金的支持。除了安排技术改造专项投资之外，还有其它优惠政策；鼓励装备制造企业以上市发行证券等各种方式加大投资力度；预算内资金以贴息、补贴、注入资本金等方式给予支持；支持科技开发费用等等。而在《若干意见》基础上，国家相关部门正在推进“振兴国家装备制造业法”的形成。正像日本、韩国、印度、巴西等国都有自己的装备制造业振兴法一样，我国的相关法律也将在未来形成，这对中国装备制造业来说，无疑将提供千载难逢的振兴机遇，后期出现强势股的机会无疑是较多的。
医药 防御性大放异彩
作为在大盘震荡时的传统防御性行业，医药板块的强势股可谓大放异彩，国药股份相对大盘的涨幅高达１３２．９３％，成为５月３０日以来涨幅最高的强势股。而其余两只医药股的涨幅（相对大盘）分别为７４．１０％、６７．８８％，也体现出鲜明的防御性特征。我们认为，第四季度以后医药股将继续为二级市场带来精彩，但板块整体启动区间可能会滞后。
从政策上看，医药行业是目前受政策法规管制较多的行业，药品降价、打击商业贿赂、通用名药处方、规范药品标签等措施对行业形成了中短期的影响。新的医改措施更加注重政策的整体协调性，加强了对医疗机构和购销渠道的规范管制，将有助于削弱前期医疗机构在生产—流通—医疗环节的垄断地位，为品牌生产企业创造更多的自由发展空间。为了鼓励企业突破低水平发展的路径依赖，国家有关部委推出了配套的政策，鼓励企业自主创新，《国家中长期科学和技术发展规划纲要（２００６－２０２０）》等政策将在科技投入、税收激励、金融支持、政府采购等方面对创新企业进行多方位的支持。
因此，政策在短期虽然对行业发展构成影响，但在长期给了上市公司做大作强的机会，医药板块的强势股可能会在第四季度或者是大盘创新高后有所表现，但短期内启动的概率不大。
房地产 下半年将出现黑马
令人惊奇的是，作为宏观调控重点的房地产行业在震荡市道中也涌现出不少强势股，其中先锋股份相对于大盘的涨幅已经翻倍，Ｇ金丰、海泰的涨幅也分别达到９４．７６％、６３．４２％无疑成为震荡市的新亮点。我们认为，由于下半年房地产行业继续景气，在人民币升值的大背景下，其后期机会相当丰富。
最新公布的６月份国房景气指数为１０２．９３，比５月份上升１．０６点，延续了自去年年底以来的回升趋势。分类指数中，除土地开发面积指数和施工面积指数有所下降外，开发投资指数、资金来源指数、空置面积指数和销售价格指数均出现上升。由于数据有一定滞后性，行业景气度的回升应该是４、５月份市场销售情况好转及投资增长的反映，而５月底以来的宏观调控的效果尚未反映出来。对于近期出台的宏观调控政策，通过细则的形式发布，对行业的整体影响不大，房地产行业后期仍将出现不少强势黑马。
我们认为，建设部的调控细则明显放松了对行业的调控力度，“９０平方米，７０％”明确为适用于城市总量，使得政策的具体操作有了较大灵活性，开发企业新建项目的规划调整减少到最小程度。同时，由于９０平方米以下住房面积中包含经济适用房，因此普通商品房中需用于开发小面积户型的比例相对可以减少。而对外资的限制规定则加大了外资直接投资房地产开发的难度，减少了对本土地产商的冲击。对购买商品房的限制对外资炒楼虽有一定打击，但由于这些外资主要集中在北京、上海等一线城市，因此对市场的整体影响应该比较有限。综合而言，后续政策对于行业的影响低于市场预期，其正面效果大于负面效果，而万科等房地产股在上半年的行情中涨幅相对有限，下半年不排除出现机会的可能性。
从策略上看，虽然机械、医药、房地产行业是震荡市道中强势股最为“抢眼”的三个行业，我们依然倾向于从估值的角度寻找黑马。有的强势股虽然基本面不错，但涨幅过于巨大，估值明显偏高，已经是风险大于机会。而对于一些个股，特别是在大盘震荡时期上市的相关新股，剔除上市首日涨幅过大者，其累计涨幅较小，后期机会反而较大，比如说保利地产、大秦铁路等，值得投资者辩证对待。
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