中金公司:大的趋势没有变 调整只是暂时的！

主题为"最烫的字眼，最冷的金砖"的中国A股投资高峰论坛日前在北京举行。国内外投资专家达成一致的预期：中国持续快速发展的经济以及不断增强的综合实力，已使"中国"成为世界经济界、企业界眼中"最烫的字眼"，而随着A股制度上的完善，中国股市这块新兴市场中目前"最冷的金砖"将发出迷人的"光芒"，在未来一段较长的周期内将为投资人带来丰厚的回报。
　　最冷的金砖蓄势待发
　　德意志资产管理公司亚太区总监Andy Fay介绍，包括印度、巴西、俄罗斯以及中国近年来经济实现持续快速增长，被成为"金砖四国"。而除中国外的其他三国证券市场出现较长时间的上涨，A股市场仍处于相对低迷中，成为"最冷的金砖"。
　　Andy Fay表示，中国宏观经济中的工业化、城市化等主题，将会使得很多的企业受益并反映在盈利上。作为QFII，德意志资产管理公司投资A股，这实际上也是针对全球的一个主题---大中华区的投资。
　　申银万国证券研究所所长陈晓升表示，中国经济当前最明显的变化在于金融效率的提高和大国经济的发展。随着金融效率的提高，整个经济体的优质资产会向资本市场集中，资本市场投资利润上升，这种结构化的优势驱动了资本市场配置社会资源的强大作用。全球的基金经理渐渐发现，作为目前全球第四大经济体，按照现有的发展速度，中国在不远的未来将有可能成长为全球最大的经济体，而此前国际资本在中国这个新兴市场的投资比例还很低。从目前来看，在中国持续的低利率环境和人民币长期升值的背景下，A股的股改成为推动全球资本向全球估值"洼地"---中国A股聚集的催化剂。
　　主题投资孕育而生
　　面对市场近来出现的大幅上涨后的调整行情，嘉实基金总裁赵学军表示，强国强币的总体背景、新兴市场的示范效应、市场参与主体利益趋向一致、投资主题的不断涌现和深入挖掘、并购引发的巨大投资机会等众多因素正在催生一轮中国式牛市。然而，牛市既不是一蹴而就的，也不是线性发展的，更不是一荣俱荣的。
　　中国国际金融有限公司研究部董事总经理邱劲指出，中金公司有一个对市场160多家核心股票的盈利分析，从这些上市公司的数据中可以分析到，今年一季度到二季度的盈利预期有一个明显的反转，从盈利预期下降5%，到盈利预期增长13%。所以，股市今年的表现是有很强的基本面支撑，而不是泡沫重新燃起。至于目前的调整，可以说是对前期比较大的涨幅的一个正常反应，并不是灾难性的，大的趋势没有变，所以调整只是暂时的。
　　邱劲同时指出，今年下半年的投资机会将不及上半年，因此在投资方面的难度却加大了。因为宏观经济的增长更多的反映在A股的结构化影响上，两极分化的现象越来越明显。所以对于投资者来说，需要有更强的能力进行宏观经济的判断、市场分化的投资机会判断、个股的选择判断，这对投资者专业性的要求会更高。
　　嘉实主题精选基金拟任基金经理王贵文介绍，主题投资不同于传统的按照行业进行组合配置的投资思路。它通过自上而下寻找投资主题，力争前瞻、动态地把握影响经济发展和企业盈利的关键性和趋势性因素。过去几年中国证券市场表现出了明显的分化，而真正驱动这种分化的因素是不同企业背后的投资主题。把握主题投资就能把握证券市场的结构性机会，获取超额收益。
　　王贵文认为，下一阶段，乃至明年中国经济生活中会比较注重如下几个主题：并购重组主题、经济增长方式主题、新农村建设主题以及人民币升值和商品资源主题。（方翔）